观点：
?产品结构优化&运营效率改善带动25Q4毛利率，后续有望继续提升。（1）Q4毛利率快速提升，主要来自于产品结构优化和运营效率改善。Q4开始数据中心占比提升，预计2026年数据中心收入占比仍将大幅提升。（2）26年数据中心占比提升，叠加行业价格修复，毛利率有望继续提升。
?需求端：数据中心预期积极，公司产品系列完整。（1）公司对于数据中心需求预期积极，CRU预计2030年数据中心光纤占比提升至30%-35%，公司预计接近50%。公司2026年将持续深化和国际云厂商合作。（2）公司数据中心业务布局全面。Scale Up场景聚焦FAU和高速铜缆产品；Scale Out场景聚焦G.657.A2、多模光纤、多芯光纤等；Scale Across布局空芯光纤、蛛网光缆等。（3）公司对无人机板块不涉及。公司反馈26年需求在持续增长，27年需求与区域冲突持续性强相关。
?供给端：头部厂商扩产谨慎，或根据数据中心客户长期需求扩产。全球主要光纤光缆企业对于扩产谨慎，没有大规模扩产计划。公司目前产能利用率100%，公司专注产能优化。后续扩产优先放在海外公司。会根据海外数据中心持续性需求考虑相关扩产计划。
研发前瞻，海外布局领先。（1）2030年预计空芯光纤会在百万芯公里级别。主要需求来自于数据中心DCI和量化场景，目前已有合作伙伴提出scale out场景超节点需求。（2）公司深化海外布局，预计2026出海收入占比提升至50%以上。
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