Semicon总结:行业高景气度,新业务持续开拓;新材料周观点更新,建筑板块以半导体工程、新能源领涨;昇腾950PR带动国产超节点加速落地

Semicon总结：行业高景气度，新业务持续开拓

前道设备。两存开始陆续下单，也有公司收到了较大规模的框架订单，今年两存扩产的趋势非常确定，后续还有两存上市等催化，我们坚定看好半导体设备。

封测端。华峰测控受益于模拟高景气度，Q1新接创新高；长川、强一、德龙、光力、金海通等受益于下游景气度、国产化与国产算力放量，今年产能持续饱满，业绩有望持续高增。

新业务。近年随着光通信的高景气度与XPO、CPO等技术变化，通信与半导体的结合越发紧密，华峰、迈为、联讯、帝尔已经或者正在布局相关业务。

新材料近况

上周板块领涨主线清晰：建筑板块以半导体工程、新能源标的领涨。建材板块整体表现亮眼。新材料板块锂电池材料、半导体材料、特种化学品等科技属性标的表现突出。外围市场化工材料、电子元件、半导体等赛道龙头表现突出。

如何看AI算力升级下的电子新材料机遇？英伟达全新架构发布带动PCB用量增长2-3倍、价值量提升4-5倍，LPU、CPU机柜全面升级至M9级别材料，高多层背板对低介电、低膨胀特种电子布需求爆发。当前二代布、低CTE布、Q布市场供不应求，行业扩产受铂金高价、核心设备交付周期长限制，26年新增产能有限，涨价周期持续演绎，国产厂商凭借成本与技术突破加速替代日系、台系份额，上游电子纱/电子布龙头将充分受益于算力需求放量。

上周交流：

（1）西部水泥：2025年海外业务贡献49%收入、80%毛利，业绩受国内水泥价格暴跌、埃塞汇率贬值拖累。2026年核心聚焦非洲市场，乌干达300万吨/年产能一季度已投产，大湖区物流修复、埃塞选举后需求复苏，国内资产持续向海螺出售，未来3-5年目标产能与利润年增30%-40%，维持30%分红比例。

（2）北新建材：25年营收252.8亿元、净利润29.99亿元，石膏板主业贡献超93%净利润，防水、涂料业务利润高增，海外业务营收+79%、净利+123%。2026年推进石膏板高端化与品类协同，防水目标百亿收入对应8亿利润，涂料剑指建筑+工业涂料双百亿营收，十五五加速海外布局。

（3）中国巨石：25年营收188.8亿元、净利润34.2亿元，粗纱、电子布市占率稳居全球龙头。26年淮安10万吨电子纱产线已点火，普通电子布供需紧张短期难缓解，四类特种电子布同步推进研发，风电、热塑高端粗纱需求向好，长协提价顺利落地，十五五将加快海外产能布局。

（4）特种电子布专家交流：二代、低CTE产品供不应求，良率瓶颈集中在拉丝环节，行业扩产受铂金高价、核心织机交付限制，26年产能释放有限。英伟达新架构带动M9/M10级材料需求爆发，二代布、CTE布、Q布用量大幅提升，上游电子纱/电子布涨价动能充足，国产替代进程加速。

下周建议关注：

① 电子新材料：英伟达LPU架构升级带动上游电子纱/电子布、半导体PCB核心材料需求爆发，特种电子布供不应求、涨价周期延续，重点关注技术突破、产能落地的龙头企业；

② 洁净室工程：受益于半导体晶圆厂、AI算力中心厂房、新能源高端产线建设需求持续放量，赛道景气度持续上行，龙头企业订单饱满，业绩兑现确定性强；

③ 新能源相关：建议关注新能源材料龙头，受益于风电、新能源车高端玻纤需求持续扩张；高油价下煤化工经济性凸显，工程与新材料一体化龙头订单与盈利双改善；

④ 消费建材：行业出清加速，龙头企业市占率稳步提升，提价落地有望对冲成本上行压力，现金流与盈利质量持续优化。

昇腾950PR带动国产超节点加速落地 

超节点技术的主要特征，是在Scale Up层通过【高带宽、低时延、内存统一编址】的机柜设计整合AI计算资源。传统集群因通信延迟导致40%的计算资源处于空闲状态，而超节点则通过全互联架构将有效算力利用率（MFU）可提升50%以上。国产AI芯片有望通过超节点技术，加强AI芯片间的协同，从而突破新的模型推理应用场景。 

华为发布并展出了搭载全新昇腾950PR处理器的Al训练推理加速卡Atlas350。与前一代昇腾芯片相比，昇腾950PR在低精度数据格式，向量算力，互联带宽及自研HBM等方面实现大幅提升。 

我们认为：MoE架构推理模型的参数量不断增加，上下文长度也不断扩展，这对推理算力基础设施提出了新的要求。随着国内供给端产能和良率不断提升，国产AI芯片出货量有望迎来加速增长，在超节点技术有积累的国产AI芯片头部企业，有望获得确定性较高、弹性较大的增长。此外，AI芯片出货量的持续增长或将驱动上游设备、材料，以及配套组件产生较大的增量。 建议关注： 1）AI算力芯片：寒武纪、海光信息、沐曦股份、天数智芯；2）互联芯片：盛科通信、澜起科技；3）背板连接器：华丰科技、意华股份、航天电器；4）IDC：东阳光、润泽科技。 郑宏达 谢忱 李想 卢可欣