【阿伦读财报第四弹】黑马建发归来!那些独立思考的地产人 都关注了阿伦侃房 相信美梦和你 总有一天会先到达 上周五下午，阿伦受邀参加了建发国际（01908.HK）的2025年度业绩发布会。由于提问的热情高涨，原计划一个小时的发布会被迫延时。 长期关注财报的业内同仁都知道，建发一直饱含雄心壮志，但受困于口罩后的市场形势，过去两年都处于“箭在弦上，引而不发”的状态。 然而，在2025财年度，建发终于实现了黑马归来。那么，建发究竟做了哪些事情？接下来，就让我们从多个维度展开对建发的解析： 销售额方面，2025年建发实现权益销售业绩人民币约909.3亿元，同比2024年的1033.6亿元减少124.3亿元，降幅约12.0%；若与2023年的1379.6亿元相比，则减少470.3亿元，降幅约34.1%。 与之相对应的销售建筑面积，2025年实现权益销售建筑面积约365.3万平方米，同比2024年的504.8万平方米减少139.5万平方米，降幅约27.6%；若与2023年的666.4万平方米相比，则减少301.1万平方米，降幅约45.2%。 单看上述两组数据，是不是有一种“青青草原绿油油”的感觉？乍看之下，确实如此，但阿伦想强调俩字，也就是这两组数据中的定语表述——权益！ 要知道，很多房企为了粉饰自己的业绩，都会悄悄地统计全口径销售金额。什么是全口径？就是自己销售的+合作伙伴销售的！举个例子，当年旭辉就爱玩这招，动辄销售业绩突破2000亿元，看着挺牛B的吧~然后阿伦细看之下，发现其权益占比刚刚过六成！ 【阿伦读年报第十五弹】“沪上一哥”旭辉的进步与苦恼 现在想来也挺唏嘘的，阿伦的这篇文章发布时间是2021年，彼时旭辉还是“沪上一哥”，整个上海地产圈的民企都在学习旭辉，学什么呢？学他们如何省钱？如何抠门？以至于林总在北京的饭局上还曾说出过“我们的品牌最辛苦了，对待媒体就是俩字‘刷脸’”~ 如今五年时间过去，不仅是旭辉早已在泥潭中挣扎了许久，就连魔都地产圈引以为傲的虹桥商务区，也早已落寞~犹记得那个时候去上海出差，一般都会单独抽出一整天的时间，找一个星巴克，从上午十点到晚上八点，以两小时见一个房企品牌总的频次，一天都未见得能聊个遍~ 雄心壮志想要实现的前提是什么？是要活得久！魔都几十家民企，哪一个当年不是雄心壮志？哪一个不是口号喊得震天响，可如今呢？冢中枯骨矣…… 说回建发。 2025年，建发有一个重要的成绩，那就是现金回款。截至报告期末（2025年12月31日），建发的现金回款达到人民币约1275.3亿元，此处有掌声！ 手中有米，这应该是当下房企最渴望的事情。 有了米之后能干什么呢？能去换粮。 2025年，建发在土拍市场中出手阔绰，用于拿地的金额达到654亿元，斩获了40宗土地，总货值1304亿元。值得注意的是，建发的权益占比高达77%，这也意味着在1304亿元的总货值中，建发的货值将突破千亿，达到1004亿元。不仅如此，按照城市分级，一二线城市的占比合计达到了82%，货值前三名的城市分别是上海、杭州、北京。 综上所述，截至报告期末，建发土储总可售货值约2217亿元。 鉴于2025年的整体表现，建发管理层决定每股派息0.9港元。 建发国际CEO田美坦在业绩说明会上表示，从经营上看，建发2026年是边看边调整。据此，建发并未设定一个具体的2026年销售目标，但田美坦也明确指出，建发新的五年战略规划（2026-2030），还是希望将规模继续做大做强！ 目前来看，建发在未来五年的发展，拥有一个相对较好的内部环境。截至报告期末，手持现金人民币约506亿元，现金短债比大于4！ 鉴于其相对安全且稳健的财务指标，银行及机构方面进一步给予建发较高的评级，平均融资成本也从3.58%下降至3.17%，41BP的降幅，也进一步拉低了建发的融资成本，并在行业中处于极好的水准。（PS：注意，在全部数据中，只有这一组绿色的数字代表好事情，越绿越好！） 综上，从夯到拉五个等级中，阿伦会给建发打出一个“顶级”！虽然还达不到夯，但也代表未来有一天会有达到夯的机会。希望建发，继续努力！ 我是阿伦 媒体圈老司机 2007年成为记者 发布文章8000余篇 累计字数超1000万字 2016年创立阿伦侃房 2017年成立阿伦工作室 现已入驻13家主流媒体平台
