1. 股东分析
2. 分红和核充
3. 营收分析
4. 资产负债分析
5. 不良分析
招商银行2025年财报分析 招商银行于3.27日晚上发布2025年度财报, 这份财报有喜也有忧, 喜的是净息差有企稳的迹象, 忧的是资产质量恶化. 前十大股东数量变化中, 香港中央结算有限公司增持了1.03亿股, 其他前十大股东没有变化, 这点说明招商的前十大股东还是很稳定的, 没有随着价格的波动而增减持, 仅仅只有北上资金在买卖. 持股股东数环比由 498392 户减少到 479538 户, 减少了 18854 户, 但是截止到2026.02.28日股东人数增长至62.50万户, 这和国家队抑制市场快速上涨有关, 很明显如此分散的筹码不利于股价上涨的, 如果要上涨的话, 这里肯定是需要通过震荡洗盘将散户洗下去的. 招商银行已经连续多年保持分红的增长了, 2025年公布的分红为每10股分红10.13+10.03 = 20.16元, 2024年公布的分红为每10股分红20元, 能做到不容易而每年保持高分红和分红增长, 也是真的非常不错了. 2024年核心一级资本充足率为14.86%, 2025年三季度为13.93%, 2025年度为14.16%, 环比增加了 0.23 个百分点，同比减少了 0.7 个百分点. 也就是说, 虽然相对于三季度有所提升, 但是同比还是下降了不少的, 但是好在招行银行的核心一级资本充足率本身就很高, 储备粮够用. 最后看一下招商银行在今年的核心一级资本充足率的变化, 最低是三季度报的13.93, 整体还是比2024年底的要低. 如下图, 营业收入增长0.01%, 净利润负增长1.21%, 其中其他非利息收入同比负增长-13.74%, 是影响净利润较多的部分, 该部分主要是受到债市的影响, 和平安银行一样, 但是非利息收入同比下降的小于平安银行. 信用减值损失仅仅是略微下降, 说明招行的利润正增长, 并不是依靠降低信用减值损失来强行保住利润的, 这个利润的正增长还是比较扎实的. 里面值得一提的是净利息收入和手续费收入保持了正增长, 这两者平安可都是负增长, 下面将看一下净利息的构成.净息差同比是下降了8bps, 环比居然是上涨了3bps, 由下图看可以看出来, 环比上涨的主要原因是, 存款成本率环比下降了8bps,而贷款收益率只环比下降了4bps. 那么究竟净息差会不会开启反转, 就不得不看看贷款收益率和存款成本率的趋势了, 二季度贷款收益率下降了15bps, 三季度下降了13bps, 四季度只下降了4bps, 大有减缓的迹象, 确实在降息周期下维持贷款收益率不容易, 之前在文章中也写到了, 2026年受到外部战争的影响, 导致能源价格上涨, 会导致降息推迟, 其实这是有利于银行维持着净息差的, 甚至如果持续时间较长, 不排除今年加息的可能, 因此今年继续观察招行的净息差数据. 最后来看看招商银行银行净息差的走势, 按照报告周期的角度看, 净息差是持续走低, 但是降幅越来越小, 一季度报下降了7bps, 中报下降了3bps, 单季度报下降了1bps, 年报保持和三季度报一致. 综合来看, 净息差确实有稳住的迹象. 总资产 130705.23 亿元同比增长 7.56%，其中贷款总额70042.38 亿元，同比增速 5.6%。总负债 117896.24 亿元同比增长 7.98%，其中存款 99245.58亿元，同比增长 7.93%。财报数据显示，贷款增速低于总资产增速，说明零售信贷需求不足和政府发债增加。零售存款同比增加 11.48%, 零售端的优势还是继续保持。 根据财报，不良余额 682.06 亿元环比 674.25 亿元增加了 7.81 亿元，不良率 0.94%和三季度持平, 和2024年报相比降低了一个百分点。 新生成不良率为1.03%, 2024年新生成不良率为1.05%, 同比下降2个百分点, 三季度报新生成不良率为0.96%, 说明招行虽然同比质量有好转, 但是起码在四季度资产质量有明显的下降. 关注贷款余额 1038.6 亿元同比 890.80 亿元增加了 147.8 亿元，关注率 1.43% 同比 1.29 增加了 0.14 个百分点.正常贷款的迁徙率 1.35% 同比 1.39% 减少 0.04 个百分点。2025年度关注类占比增高, 说明资产质量确实有所恶化.损失类占比也提高了, 说明招行确实也处理了一些不良的资产. 根据财报，拨备覆盖率 391.79% 环比 405.93% 减少了 14.14 个百分点, 降息周期降低拨备覆盖率用户平滑利润也是正常操作。 再来看看拨备覆盖率的趋势图, 可以知道银行确实在是降息周期里面降低拨备覆盖率来保住当期的利润, 在加息周期里面会提高拨备覆盖率来减少利润, 以此做到利润的平滑, 大家也不要对此有过度的解读了. 看一下不良余额和不良率的趋势图, 可以看出来招商银行的不良余额在今年有增长的趋势, 但是不良率保持稳定, 在三四季度不良率有抬头的迹象. 招商银行值得肯定的是四季度的净息差反弹是非常优秀的, 继续关注一季度的财报看看是否可以确认反转了. 但是问题也比较明显, 四季度的新生成不良率提高, 说明四季度的资产质量恶化, 因为没有细节, 所以不确定是哪个项目的问题.
