2025年第四季度亮点• 本季度总营收为1239.122亿元人民币（合1177.192亿美元），较2024年同期的1106.101亿元人民币增长12%。• 本季度营业利润为277.197亿元人民币（合39.639亿美元），较2024年同期的255.922亿元人民币增加8%。非美国通用会计准则下本季度营业利润为294.741亿元人民币（合42.147亿美元），较2024年同期的279.965亿元人民币增长5%。• 本季度归属于普通股股东的净利润为245.410亿元人民币（合35.093亿美元），较2024年同期的274.466亿元人民币减少11%。非美国通用会计准则下归属于普通股股东的净利润为262.954亿元人民币（合37.602亿美元），较2024年同期的298.509亿元人民币减少12%。
2025财年未经审计财务业绩• 总营收为4,318.457亿元人民币（合617.531亿美元），较2024年的3,938.361亿元人民币增长10%。增长主要得益于在线营销服务和交易服务收入的增加。
在线营销服务及其他收入为2177.83亿元人民币（合311.426亿美元），较2024年的1979.342亿元人民币增长10%。
交易服务收入为2140.627亿元人民币（合306.106亿美元），较2024年的1959.019亿元人民币增长9%。
• 总营收成本为1888.018亿元人民币（合269.983亿美元），较2024年的1539.004亿元人民币增长23%。增长主要来自履约费用、带宽及服务器成本和支付处理费用的增加。• 总运营费用为1484.199亿元人民币（合212.238亿美元），较2024年的1315.129亿元人民币增长13%。增长主要是由于销售和营销费用的增加。
销售和营销费用为1252.879亿元人民币（合179.159亿美元），较2024年的1113.005亿元人民币增长13%，主要是由于促销和广告活动支出增加。
一般及行政费用为66.358亿元人民币（合9.489亿美元），较2024年的75.530亿元人民币减少12%。
研发费用为164.962亿元人民币（合23.589亿美元），较2024年的126.594亿元人民币增加30%，主要是由于员工相关成本增加、带宽及服务器费用增加。
• 营业利润为946.241亿元人民币（合135.311亿美元），较2024年的1084.229亿元人民币降低13%。非美国通用会计准则下营业利润为1025.610亿元人民币（合146.660亿美元），较2024年的1183.064亿元人民币减少13%。• 归属于普通股股东的净利润为993.645亿元人民币（合142.089亿美元），较2024年的1124.345亿元人民币减少12%。非美国通用会计准则下归属于普通股股东的净利润为1073.014亿元人民币（合153.439亿美元），较2024年的1223.436亿元人民币减少12%。• 基本每股ADS收益为71.09元人民币（合10.17美元），摊薄每股ADS收益为67.03元人民币（合9.59美元），而2024年基本每股ADS收益为81.24元人民币，摊薄每股ADS收益为76.01元人民币。非美国通用会计准则下摊薄每股ADS收益为72.38元人民币（合10.36美元），而2024年为82.71元人民币。• 经营活动产生的现金净额为1069.387亿元人民币（合152.92亿美元），较2024年的1219.293亿元人民币增加，主要是由于净利润增加和营运资金变动。
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2025年第四季度未经审计财务业绩• 总营收为1239.122 亿元人民币（合177.192亿美元），较2024年同期的1106.101亿元人民币增加12%。增长主要得益于在线营销服务和交易服务收入的增加。
在线营销服务及其他收入为600.101亿元人民币（合85.813亿美元），较2024年同期的570.111亿元人民币增长17%。
交易服务收入为639.021亿元人民币（合91.379亿美元），较2024年同期的535.990亿元人民币增长19%。
• 总营收成本为551.556亿元人民币（合78.871亿美元），较2024年同期的477.984亿元人民币增长15%。增长主要来自履约费用、带宽及服务器成本和支付处理费用的增加。• 总运营费用为410.370亿元人民币（合58.682亿美元），较2024年同期的372.195亿元人民币增长10%。增长主要是由于销售和营销费用的增加。
销售和营销费用为343.523亿元人民币（合49.123亿美元），而2024年同期为313.569亿元人民币。
一般及行政费用为16.897亿元人民币（合2.416 亿美元），而2024年同期为20.854亿元人民币。
研发费用为49.949亿元人民币（合7.143亿美元），而2024年同期为37.772亿元人民币。
• 本季度营业利润为277.197亿元人民币（合39.639亿美元），较2024年同期的255.922亿元人民币增长8%。非美国通用会计准则下营业利润为294.741亿元人民币（合42.147亿美元），较2024年同期的279.965亿元人民币增长5%。• 本季度归属于普通股股东的净利润为245.410亿元人民币（合350.93亿美元），较2023年同期的274.466亿元人民币降低11%。非美国通用会计准则下归属于普通股股东的净利润为262.954亿元人民币（合37.602亿美元），较2024年同期的298.509亿元人民币降低12%。• 基本每股美国存托股份（ADS）收益为17.50元人民币（合2.50美元），摊薄每股ADS收益为16.51元人民币（合2.36美元），而2024年同期基本每股ADS收益为19.76元人民币，摊薄每股ADS收益为18.53元人民币。非美国通用会计准则下摊薄每股ADS收益为17.69元人民币（合2.53美元），而2024年同期为20.15元人民币。• 经营活动产生的现金净额为241.195亿元人民币（合34.490亿美元），而2024年同期为295.472亿元人民币。• 截至2025年12月31日，现金、现金等价物和短期投资为4223亿元人民币（合604亿美元），而截至2024年12月31日为3316亿元人民币。• 截至2025年12月31日，其他非流动资产为1047亿元人民币（合150亿美元），而截至2024年12月31日为834亿元人民币，主要包括定期存款、持有至到期债务证券和可供出售债务证券。
拼多多控股董事长兼联席首席执行官陈磊表示：“在过去的一年里，我们坚定地致力于‘高质量发展’的战略重心。我们将继续秉持长期主义哲学，在展望未来十年的增长时，向我们服务的利益相关者投入更多资源。”
拼多多控股执行董事兼联席首席执行官赵佳臻表示：“2026年标志着我们开启下一个十年征程的新起点。进入这一新篇章，供应链投资是我们信念最坚定的领域。我们致力于以“全心全意”投入重大资源，为整个生态系统推动持久的利益。”
拼多多控股首席财务官刘珺表示：“外部环境和竞争格局正发生快速变化。为了满足消费者不断演变的需求，我们必须不断探索并进行投资。这些投资是坚定且长期的，将不可避免地对短期财务表现产生影响。”
【Q&A】
Q 公司在2024 年末进行了组织架构调整，目前在 90 多个市场运营且面临复杂监管，如何保持团队敏捷性？国内电商增速放缓，广告收入增速回调，公司如何看待行业下阶段的增长点？
A 面对覆盖全球90 多个市场的复杂业务版图及监管挑战，公司承认内部治理水平与人才储备与业务增速存在阶段性错配。为此，公司自 2024 年 12 月起正式推行联席董事长制度，旨在通过顶层架构的系统性调整，驱动组织文化变革，提升在全球复杂环境下的响应速度与运营韧性。针对行业竞争，公司坚持将合规经营视为发展底线。未来全球化业务的核心战略将聚焦于底层供应链能力的深度建设，通过持续投入基础设施，直接驱动消费者体验的优化，以此应对全球市场不确定性带来的挑战。目前公司正通过以下专项行动驱动增长：（1)“免费送货入村”工程：针对偏远农村物流成本高、商家发货意愿低的痛点，公司已在全国10 多个省市部署了县级中转仓和村级代收点，并由平台承担“二段中转费”，将偏远地区真正纳入“包邮区”，在改善消费体验的同时，为商家开辟增量市场。（2)“新质供给”行动：平台利用行业洞察与供应链协同手段，在产品的研发、生产、制造到销售的全生命周期为优质商家赋能。通过整合关键市场信息并辅以流量扶持，帮助商家提升研发投入产出比（ROI），实现差异化竞争与品牌化转型。
Q 面对全球市场的监管调查和贸易政策变化，公司全球化业务重心如何发展？公司利润率存在波动，如何看待长期的利润水平？
A 随着业务规模的扩大，受到监管机构的密切关注是发展的必然阶段。公司始终将合规视为底线，认为目前的监管审查能够为下一阶段的增长夯实基础，并为公司在复杂的国际环境下迭代业务模式指明方向。尽管各国在税务、数据安全及商品合规等方面的要求存在差异甚至冲突，公司仍将持续投入资源提升合规能力。未来全球业务的战略重心将聚焦于供应链能力的持续投入，以直接提升消费者的购物体验。公司目前处于战略投入的关键期。受新业务模式探索及底层供应链结构性投资的影响，投入与回报之间存在明显的时间错配。因此，季度间的利润波动将成为短期常态。
Q 公司如何规划“千亿扶持”等项目的投入与回报周期？针对2025年1月和2月线上零售的良好势头，公司在消费趋势和快速增长的品类上有何针对性策略？
A平台正通过“千亿扶持”等计划，将资源投入从单一的流量分配转向全方位生态赋能。虽然此类结构性投入无法即时转化为短期财务回报，但已初步促成商家侧的良性循环（如商家将减免成本转为研发再投入），这是保障平台生态可持续增长与长期价值的核心基石。并且，部分商家将平台减免的成本重新投入于研发团队扩张和产线升级，通过平台的数字化赋能实现了产品的品牌化转型。针对线上零售表现出的增长势头，公司的策略核心在于供应链的“新质化”升级。招商与运营团队正深度协同各品类商家，基于数字化行业洞察提供定制化方案，通过提升平台在供应链端的增量价值，驱动平台生态价值的整体跃迁。
资料来源
https://investor.pddholdings.com/node/9496/pdf
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拼多多2024Q1财报|总营收增131% 归母净利润增246%
拼多多2022Q1财报概要 MAU7.513亿 YOY+4%
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