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美伊冲突升级引发霍尔木兹海峡封锁，国际油价突破 100 美元 / 桶，中东油气库存逼近库容上限，产油国或关停油气田，能源危机存在长期化风险。
欧洲 ARA 三港 2026 年初煤炭库存处于低位，若冲突持续，欧洲或重启煤电，煤炭替代需求将显著增长，重演 2022 年俄乌冲突后煤价上涨逻辑。
2022 年煤价上涨核心是欧洲抢煤导致供需收紧，而非实际消费增加，当前全球煤炭供需结构较 2022 年宽松，煤价或难达彼时高位，但价格中枢仍将上移。
短期冲突仅推升油气风险溢价，煤价上涨以情绪驱动为主；若封锁常态化，发电和化工端煤炭需求将系统性提升，行业供需格局持续改善。
受益国内公司分析
兖矿能源
公司是煤价弹性较强的核心标的，在能源危机下煤炭替代需求增长中率先受益。同时具备高分红高股息属性，秦港 Q5500 动力煤价上涨将显著提升公司归母净利润，股息率随业绩走高，在 1200 元 / 吨煤价下股息率可达 9.3%，兼具业绩弹性与分红优势。
晋控煤业
公司煤价弹性突出，是能源危机下煤炭供需改善的直接受益方。随着煤价上行，公司盈利水平大幅提升，秦港 Q5500 动力煤价从 600 元 / 吨升至 1200 元 / 吨，归母净利润从 12 亿增至 45 亿，股息率同步攀升至 6.8%，业绩与分红双增逻辑明确。
山煤国际
公司兼具煤价弹性与高股息特征，在煤炭替代需求增长中受益显著。煤价上涨对公司业绩拉动明显，1200 元 / 吨煤价下归母净利润达 39 亿，股息率升至 10.1%，为高股息标的中涨幅居前的企业，充分享受行业价格上行红利。
陕西煤业
公司是高分红高股息核心标的，能源危机长期化将持续推升公司业绩。煤价上行带动公司盈利稳步增长，1200 元 / 吨煤价下归母净利润 295 亿，股息率达 6.6%，公司分红比例稳定，业绩提升后股息率优势进一步凸显，长期投资价值显著。
昊华能源
公司为高股息预期标的，煤价上涨对公司盈利和分红拉动效应显著。秦港 Q5500 动力煤价提升至 1200 元 / 吨时，公司归母净利润增至 24 亿，股息率高达 12.3%，在高股息标的中表现亮眼，充分受益于煤炭价格中枢上移。
华阳股份
公司具备高分红属性，是能源危机下煤炭业绩提升的受益标的。煤价上行推动公司盈利持续改善，1200 元 / 吨煤价下归母净利润达 50 亿，股息率升至 7.3%，业绩增长带动股息率稳步提升，高分红特征凸显。
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