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上篇文章看了双汇的资产负债表，这篇文章就看他的利润、分红及其他数据。
二、营业收入及毛利率拆解
（一）营业收入整体情况
双汇的营业收入从2015年的447亿增长到2024年的597亿，累计增幅34%，年化增幅3.3%。从2021年起的连续4年都在同比下降，2021~2024年同比分别为-9.7%、-6.1%、-4.2%、-0.6%。
双汇营业收入连续4年下降，非常明显，双汇已经过了增长期了，至少不要寄希望于现有业务出现增长吧，就看公司能否找到第二增长曲线。
毛利率方面，呈现出先下降后增长的趋势，从2015年的20.8%波动下降到2021年的15.5%之后达到谷底之后开始回升，2024年回升到17.9%。
费用率方面（税金及附加、销售、管理、营销费用），从2015年的8.8%波动下降到2021年的5.1%之后开始回升，截至2024年为6.3%。
核心利润率方面（毛利率-费用率）基本稳定吧，2015~2024年期间介于10.4%~13.1%之间，2024年为11.6%。
（二）各板块营业收入及毛利率
双汇的主要营业收入可以拆分为肉制品业及屠宰业两项，我们分开来看。
（1）肉制品：营业收入从2015年的226亿增长到2020年的281亿之后开始下降，截至2024年下降到248亿。2022~2024年同比分别为-2.7%、-0.6%、-2.8%、-6.2%。十年拉通看，累计增幅仅为9%，年化增幅仅1.0%。
虽然肉制品营业收入没什么增长，但是占总营收的比例却从2015年的38%增加到了2024年的55%。
毛利率方面比较稳定，除了2019年为28%以外，其他年份都在30%以上，2024年为36%，是近十年的最高值。
从销量来看，2015年销售158万吨，2024年反而下降到141万吨。
（2）屠宰业：双汇的屠宰业营业收入从2015年的244亿增长到2020年的483亿之后，开始大幅下降，截至2024年为303亿。2021~2024年营收同比分别为-19%、-14.4%、-7.5%、-2.1%。
毛利率方面，比较明显的分位两个阶段，2015~2020年间基本在7%以上，2016~2024年则下降到5%左右。如果考虑费用率分摊的话，那么这块业务在这几年是不赚钱的，无法贡献核心利润。
销量方面，从2015年的117万吨，波动增长到2021年的163万吨后，波动下降到了2024年的134万吨。
（三）费用分析
费用方面，主要是销售费用和管理费用，三费一金费用率控制得比较好。
（四）核心利润
我把营业收入-营业成本-税金及附加-销售、管理、研发费用得到的余额定义为核心利润。
可以看到双汇的核心利润从2015年的53.6亿增长到2020年的83亿就达到顶峰了，2024年下降到69亿。
十年拉通看，累计增幅29%，年化增幅2.9%。2022~2024年分别为-1.6%、-1.8%、3.2%，不管是增是减，都是低个位数波动。
财务损益、其他损益和营业外收支则对税前利润没什么贡献，就不赘述了。
（五）归母净利润
从2015年的42.6亿增长到2020年的62.6亿达到顶峰，之后波动下降到2024年的49.9亿，累计增幅17%，年化增幅1.8%，2022~2024年分别为15.5%、-10.1%、-1.3%。
归母净利润率方面，介于7.3%~10%之间，2024年为8.4%。
（六）分红率
2015~2024年间平均达到100%，这是一个非常高的分红率，至于是否可持续，我已经有专门文章写过，此处不赘述了。
总结
双汇的财报看下来，给我的印象总体来说就是增应收不在增长，甚至微降，同时大股东急需用钱，因此大笔大笔的分红。
当前市盈率18倍多，无买入计划。
（全文完）
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