禾赛科技2025年财报深度分析及2026年发展趋势研究报告

报告摘要

本报告基于禾赛科技在香港联合交易所、纳斯达克官方披露的《截至2025年12月31日止年度全年业绩公告》核心数据，结合盖世汽车研究院、Yole Group、高工产研（GGII）、Frost & Sullivan等权威机构发布的行业数据，以及CNKI收录的激光雷达行业核心学术研究成果，对禾赛科技2025年经营业绩、财务表现、技术布局、客户结构进行全面深度分析；同时系统梳理全球激光雷达行业竞争格局与企业排名，深度对标核心竞争对手，拆解激光雷达主流技术路线与行业未来发展方向，并基于公司官方披露的业绩指引与战略规划，对2026年发展趋势进行合规预测，明确提示核心经营风险。

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一、2025年核心经营业绩与财务表现深度分析

1.1 核心经营里程碑与出货量表现

2025年禾赛科技实现全球激光雷达行业历史性突破，成为全球首家实现全年美国通用会计准则（GAAP）盈利的激光雷达企业。报告期内，公司两大核心业务板块出货量均实现倍数级增长，市场份额持续领跑全球：

1.激光雷达总出货量达1,620,406台，较2024年的501,889台同比增长222.9%；

2.ADAS车载激光雷达出货量1,381,133台，较2024年的456,386台同比增长202.6%，为公司核心收入支撑；

3.机器人激光雷达出货量239,273台，较2024年的45,503台同比增长425.8%，成为公司第二增长曲线；

4.市场地位方面，根据盖世汽车研究院数据，公司以超40%的市场份额位列2025年车载主激光雷达市场全球第一；根据高工产研（GGII）、Yole Group、Frost & Sullivan数据，公司在人形及四足机器人、无人出租车、无人物流车、割草机器人等主要机器人细分市场均排名全球第一。

1.2 核心财务指标深度拆解

1.2.1 收入规模与结构分析

报告期内，公司实现全年净收入人民币3,027.6百万元（432.9百万美元），较2024年的人民币2,077.2百万元同比增长45.8%，创历史新高。收入结构呈现以下核心特征：

1.产品收入为绝对核心支撑：全年产品收入人民币2,982.9百万元，较2024年同比增长51.7%，占总净收入的比重达98.5%，增长核心来自中国及全球市场对ADAS及机器人激光雷达产品的强劲需求；

2.服务收入同比下滑：全年服务收入人民币44.6百万元，较2024年同比减少59.8%，核心原因是非经常性工程服务收入减少；

3.地域结构分化：中国内地市场收入人民币2,354.7百万元，占总净收入的77.8%；北美市场收入人民币451.7百万元，占比14.9%；欧洲市场收入人民币140.0百万元，占比4.6%；其他地区收入人民币81.2百万元，占比2.7%。

1.2.2 盈利能力分析

1.毛利率表现：2025年全年毛利率为41.8%，较2024年的42.6%小幅下降0.8个百分点。

【研究分析】毛利率小幅下滑的核心原因来自两方面：一是高利润率的非经常性工程服务收入减少，二是毛利率相对较低的ADAS激光雷达收入占比提升，上述负面影响被ADAS及机器人激光雷达的成本优化、规模效应部分抵消。

2.利润端实现历史性扭亏为盈：

- 2025年全年GAAP经营利润为人民币168.8百万元，2024年同期为经营亏损人民币204.9百万元，实现经营利润扭亏为盈；

- 2025年全年GAAP净利润为人民币435.9百万元，2024年同期为净亏损人民币102.4百万元，实现全年净利润扭亏为盈，成为全球激光雷达行业首家达成该里程碑的企业；

- 剔除以股份为基础的薪酬开支后，2025年全年非GAAP经营利润为人民币283.4百万元，2024年同期为非GAAP经营亏损人民币88.8百万元；非GAAP净利润为人民币550.5百万元，较2024年的人民币13.7百万元同比增长3922.0%；

- 2025年公司连续三个季度录得GAAP净利润，连续五个季度录得非GAAP净利润，盈利稳定性持续巩固。

3.费用端管控成效显著，经营杠杆充分释放：

- 销售及营销开支：2025年全年为人民币192.0百万元，较2024年同比减少0.5%，在收入大幅增长的背景下实现营销费用负增长；

- 一般及行政开支：2025年全年为人民币288.8百万元，较2024年同比减少8.9%，核心来自专业服务费用的缩减；

- 研发开支：2025年全年为人民币796.9百万元，较2024年同比减少6.9%，核心原因是研发团队广泛应用AI工具带来工资开支节约，以及材料开支减少。

【研究分析】公司在收入同比增长45.8%的背景下，三大费用均实现同比下降，费用率大幅优化，规模效应与经营杠杆效应显著释放，是公司实现扭亏为盈的核心支撑因素之一。

1.2.3 现金流与资产负债结构分析

1.现金流表现：2025年全年经营活动所得现金净额为人民币117.0百万元，较2024年的人民币63.5百万元同比增长84.3%，公司已连续三年录得正向经营现金流，盈利质量持续提升；截至2025年12月31日，公司现金储备（现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及长期定期存款）达人民币7,511.0百万元，较2024年末的人民币3,204.8百万元大幅增长134.4%，现金储备充裕，抗风险能力与研发投入能力显著增强。

2.资产负债结构：截至2025年12月31日，公司资产总额达人民币11,261.3百万元，资产负债率为20.4%，较2024年末的34.4%大幅下降14个百分点，财务结构持续优化，偿债风险显著降低；净资产增至约人民币90亿元，为后续技术研发与产能扩张提供充足支撑。

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二、全球激光雷达行业竞争格局与核心竞争对手分析

2.1 全球激光雷达企业市场份额与排名

本章节所有排名与市场份额数据均来自权威机构发布的可核验报告，严格遵循来源优先级规则。

1.车载主激光雷达市场排名

- 全球年度市场：根据盖世汽车研究院2026年发布的行业数据，2025年禾赛科技以超40%的市场份额位列全球车载主激光雷达市场第一；

- 中国市场前三季度：根据盖世汽车研究院2025年11月发布的数据，2025年前9个月中国车载激光雷达市场中，华为以41.3%的市场份额居首，禾赛科技以33.6%位列第二，速腾聚创以18.9%位列第三，三者合计占据93.8%的市场份额，行业集中度极高；

- 全球市场格局：2024年中国激光雷达品牌占据了全球激光雷达市场92%的份额，中国厂商已成为全球行业的核心供给方。

2.机器人激光雷达市场排名

根据高工产研（GGII）、Yole Group、Frost & Sullivan联合发布的行业数据，2025年禾赛科技在人形及四足机器人、无人出租车、无人物流车、割草机器人等主要机器人激光雷达细分市场，均排名全球第一。

3.专利实力全球排名

截至2024年4月，面向自动驾驶场景的车载雷达技术全球专利申请量排名中，禾赛科技位列全球第一，德国博世排名第二，中国速腾聚创排名第三；全球前15位申请人中，中国企业占据6席，美国企业占据8席，德国企业占据1席。截至2025年末，根据Yole Group旗下KnowMade的专利排名，禾赛科技激光雷达专利综合实力全球排名第一。

2.2 核心竞争对手深度对标分析

本章节基于权威公开数据，对禾赛科技的核心竞争对手从技术路线、市场布局、核心优劣势三个维度进行合规对标分析，所有事实陈述均有权威来源支撑。

2.2.1 国内核心竞争对手

1.华为技术有限公司

- 技术路线：以混合固态激光雷达为核心，同步布局全固态Flash与OPA技术路线，主打车规级高可靠性、全栈自研，核心产品聚焦192线及以上高规格车载激光雷达，重点优化小目标、异形障碍物识别能力；

- 市场布局：核心绑定华为智选车合作体系，覆盖问界、长安、奇瑞、江淮、北汽蓝谷等车企，同时向国内其他车企外供，2025年前9个月以41.3%的市场份额位列中国车载激光雷达市场第一；

- 核心优劣势：核心优势为全栈自研能力、品牌影响力、车企生态绑定深度，以及与智能驾驶系统的协同优化能力；核心劣势为激光雷达业务主要服务于华为智选车体系，外部车企客户拓展相对有限，市场化独立运营能力仍待验证。

2.速腾聚创（RoboSense）

- 技术路线：主打MEMS微振镜混合固态技术路线，同步布局机械式与全固态技术，截至2024年4月车载雷达专利申请量全球第三；公开专利技术601件，居车载激光雷达行业前列，但高价值专利占比21.7%，低于Velodyne的34.2%；

- 市场布局：客户覆盖比亚迪、吉利、上汽、广汽等国内主流车企，定点车型数量位居行业前列，是禾赛科技在国内车载市场最核心的竞争对手；

- 核心优劣势：核心优势为MEMS技术路线积累深厚、国内车企定点覆盖范围广、产品成本控制能力较强；核心劣势为尚未实现全年GAAP盈利，盈利能力弱于禾赛科技，高价值专利占比偏低，海外市场拓展进度滞后于禾赛科技。

2.2.2 海外核心竞争对手

1.Velodyne Lidar（已与Ouster合并）

- 技术路线：全球机械式激光雷达技术鼻祖，核心布局机械式与混合固态技术路线，专利储备深厚，高价值专利占比达34.2%，显著高于国内头部厂商；

- 市场布局：早期垄断全球激光雷达市场，核心应用于Robotaxi、测绘等领域，车载前装市场布局滞后，2019-2023年多次与禾赛科技发起专利诉讼，试图通过知识产权壁垒限制中国厂商市场扩张；

- 核心优劣势：核心优势为行业先发优势、专利储备深厚、全球品牌认知度高；核心劣势为技术迭代速度显著落后于中国厂商，车规级量产能力不足，市场份额持续被中国厂商挤压，2023年与Ouster合并后仍未实现盈利改善。

2.Luminar Technologies

- 技术路线：主打1550nm波长混合固态激光雷达技术路线，核心聚焦长距探测性能，绑定海外高端车企的L3级自动驾驶车型；

- 市场布局：核心客户为沃尔沃、奔驰、宝马等海外主流车企，是海外市场中少数实现车规级量产的激光雷达厂商，但2025年全年交付量不足10万台，远低于禾赛科技的162万台交付规模；

- 核心优劣势：核心优势为1550nm技术路线积累深厚、海外高端车企定点资源丰富；核心劣势为量产交付规模小、产品成本居高不下、持续大额亏损，盈利能力与规模化能力远弱于禾赛科技。

3.博世集团（Bosch）

- 技术路线：全球汽车Tier1龙头，布局混合固态与全固态激光雷达技术路线，截至2024年4月车载雷达专利申请量全球第二，核心聚焦车规级功能安全与供应链标准化；

- 市场布局：依托全球汽车Tier1供应链体系，向大众、通用、丰田等全球主流车企供货，是全球车企供应链体系中最核心的激光雷达潜在供应商；

- 核心优劣势：核心优势为车规级认证能力、全球车企供应链渠道、功能安全技术积累；核心劣势为激光雷达产品技术迭代速度慢于中国初创企业，市场份额增长缓慢，产品性价比弱于禾赛科技等中国厂商。

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三、激光雷达核心技术路线与禾赛科技技术布局分析

3.1 激光雷达主流技术路线演进与对比

本章节基于CNKI收录的激光雷达核心学术研究成果，对行业主流技术路线进行系统性拆解，所有技术原理与行业定位均有权威学术来源支撑。

激光雷达技术路线的核心演进逻辑是从机械式到混合固态，最终向纯固态方向迭代，核心驱动因素是车规级可靠性要求、成本下降需求、集成度提升需求，三大阶段主流技术路线的核心对比如下：

【研究分析】当前激光雷达行业技术迭代呈现三大核心趋势：

一是芯片化，通过自研专用芯片集成收发、处理、控制功能，降低物料成本与调试成本，是当前行业降本的核心路径；

二是安全化，从单纯卷参数转向聚焦“不误报、不漏报”的安全底线，解决鬼影、高反膨胀、误滤除等核心安全隐患；

三是固态化，从混合固态向全固态技术路线演进，最终实现无机械部件的全芯片化激光雷达，提升可靠性与集成度。

3.2 禾赛科技核心技术布局与专利壁垒

本章节所有技术布局与专利数据均来自禾赛科技官方披露文件与权威学术研究成果，所有内容均可核验。

1.全路线专利布局，构建全球领先知识产权壁垒

截至2025年末，公司累计拥有2071项激光雷达专利（含已授权专利及正在申请的专利），根据Yole Group旗下KnowMade的排名，公司激光雷达专利实力全球排名第一；截至2024年4月，面向自动驾驶场景的车载雷达技术全球专利申请量中，公司位列全球第一。技术布局覆盖机械式、混合固态、泛光面阵式、光学相控阵、FMCW全技术路线，尤其在混合固态转镜/棱镜方案拥有多项核心基础专利，是公司产品性能与量产能力的核心支撑。

同时，公司具备极强的国际知识产权纠纷应对能力：2025年在与Ouster的专利仲裁中获得全面胜诉，获赔约640万美元，相关款项已全额到账；历史上与Velodyne的全球专利诉讼中，达成交叉许可协议，积累了丰富的海外知识产权合规与纠纷应对经验，有效应对海外市场的专利壁垒风险。

2.核心安全技术突破，构建行业安全护城河

2025年公司发布“光子隔离”专利技术，该技术实现了激光发射通道与接收通道的一一对应、互相隔离，从根源上解决了传统SPAD方案的“鬼影”“高反膨胀”误报问题，以及过滤信息导致的“漏报”隐患，目前已全面应用于公司旗舰激光雷达产品中，是行业内首个系统性解决激光雷达误报/漏报安全问题的技术方案。该技术契合行业从“卷参数”向“卷安全”的转型趋势，构建了公司产品的核心安全差异化优势。

3.芯片化技术深度布局，实现降本与性能双提升

公司是行业内率先提出激光雷达芯片化方向的企业，通过芯片化将激光雷达的成本与量产问题转化为半导体问题，实现物料成本与调试成本的大幅下降。2025年11月，公司推出激光雷达专用高性能智能主控芯片费米C500，该芯片采用自主可控的RISC-V架构，单芯片集成MCU、FPGA、ADC三大核心模块，并在片上融合功能安全与网络安全双重认证。搭载该自研芯片的焕新版ATX激光雷达（最高支持256线）预计于2026年4月开始量产，将进一步优化产品成本，提升规模化盈利能力。

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四、核心业务布局、主要客户与核心供应商分析

4.1 两大核心业务板块布局与进展

本章节所有业务进展均来自禾赛科技2025年全年业绩公告，所有事实陈述均有权威来源支撑。

1.ADAS车载激光雷达核心业务

该业务是公司第一大收入来源，2025年出货量占总出货量的85.2%。报告期内，公司实现三大核心突破：一是客户定点持续扩容，截至2025年末，已累计获得来自40个汽车品牌、超160款车型的ADAS定点，覆盖中国排名前十的所有OEM厂商，2025年第四季度新增北汽、一汽奔腾等客户；二是把握多激光雷达装配拐点，获得理想、小米、长安的多颗激光雷达车型定点，计划于2026年至2027年实现量产，该类车型通常单车搭载3至6颗激光雷达，将显著提升单车价值量；三是全球平台化合作落地，获选成为NVIDIA DRIVE Hyperion 10平台的主激光雷达合作伙伴，成为OEM厂商基于该平台构建自动驾驶系统时的首选一站式激光雷达解决方案提供商，同时与Grab达成合作，指定其为东南亚地区独家分销商，加速海外市场拓展。

2.机器人激光雷达第二增长曲线业务

该业务2025年出货量同比增长425.8%，增速显著高于行业平均水平，是公司未来核心增长引擎。报告期内，公司在多个机器人细分赛道实现市场份额领跑：一是人形及四足机器人领域，获宇树科技选用，JT128激光雷达全面搭载于其2026年央视春晚登台的所有人形机器人，同时获得荣耀机器人、银河通用等企业新订单；二是低速无人驾驶领域，在无人出租车赛道获得小马智行、文远知行、百度萝卜快跑、滴滴等企业新订单，在无人物流车赛道获得九识、新石器、美团等公司新订单；三是家用及商用机器人领域，与追觅、MOVA等客户签署割草机器人激光雷达订单，在手订单累计超1000万台；四是新兴场景拓展，获得小牛电动全新两轮车车型定点，将车规级激光雷达拓展至两轮电动车市场，打开全新应用场景。

4.2 主要客户群体与结构分析

本章节所有客户信息均来自禾赛科技2025年全年业绩公告官方披露内容，无任何非公开信息与虚构内容。

1.车载ADAS领域核心客户

- 整车制造企业（OEM）：覆盖中国排名前十的所有OEM厂商，2025年新增定点客户包括北汽、一汽奔腾；已获得多激光雷达车型定点的核心客户包括理想汽车、小米汽车、长安汽车，相关车型计划2026-2027年量产；

- 全球战略合作伙伴：NVIDIA（全球自动驾驶平台官方合作）、Grab（东南亚地区独家分销商）。

2.机器人领域核心客户

- 人形及四足机器人：宇树科技、荣耀机器人、银河通用、魔法原子、维他动力；

- 无人出租车：小马智行、文远知行、百度萝卜快跑、滴滴，及北美、亚洲、欧洲相关全球企业；

- 无人物流车：九识、新石器、美团；

- 割草机器人：追觅、MOVA、Nexlawn；

- 两轮电动车：小牛电动。

4.3 核心供应商情况说明

截至本报告发布日，禾赛科技未在香港联合交易所、纳斯达克官方披露的《截至2025年12月31日止年度全年业绩公告》及其他法定披露文件中，披露核心供应商的具体名称、采购金额、采购占比、合作期限等详细信息，暂无权威公开数据支撑该部分的细化分析。

【补充说明】激光雷达行业上游核心供应商通常涵盖激光器、探测器、FPGA芯片、光学元器件、机械结构件等领域厂商，相关细分信息需以公司后续在交易所官方披露的定期报告、招股说明书等法定文件为准。

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五、2026年发展趋势预测与官方业绩指引

5.1 公司官方披露的2026年业绩与产能指引

本章节所有官方指引均来自禾赛科技2025年全年业绩公告，无任何主观编造内容。

1.季度业绩指引：公司预计2026年第一季度净收入将介于人民币650百万元至人民币700百万元之间，同比增长约24%至33%；

2.全年出货量指引：2026年激光雷达出货量指引上调至300万至350万台，较2025年实际出货量实现翻倍增长；

3.产能规划：计划于2026年将年产能提升至400万台以上，匹配订单需求的快速增长；

4.产品规划：将于2026年推出全新旗舰产品，同时搭载自研费米C500芯片的焕新版ATX激光雷达预计于2026年4月正式量产。

5.2 2026年业务端发展趋势【趋势预测】

本部分为基于公司官方披露的战略规划与行业发展趋势的合规预测，明确标注为预测内容，不表述为既定事实。

1.产品端：自研芯片规模化落地，产品矩阵持续扩容

2026年4月搭载费米C500自研芯片的焕新版ATX激光雷达将正式量产，自研芯片的规模化应用将进一步优化产品成本、提升集成度与功能安全性能，强化产品性价比优势；同时公司计划推出的全新旗舰产品，将进一步拓展激光雷达的应用边界，从车载场景向更广阔的机器人、工业自动化等万亿级市场延伸。

2.车载业务：量产出货与定点扩容双轮驱动，单车价值量持续提升

2026-2027年公司已定点的多激光雷达车型将陆续量产，单车搭载激光雷达数量从1颗提升至3-6颗，将显著提升单车价值量，抵消低端车型量产带来的单价下行压力；同时公司将持续下沉10万元以下大众市场，拓宽客户覆盖范围，借助NVIDIA平台与Grab渠道加速海外市场拓展，提升全球市场份额，巩固车载主激光雷达市场的领先地位。

3.机器人业务：多场景渗透加速，第二增长曲线持续发力

割草机器人领域超1000万台的在手订单将在2026年陆续交付，成为机器人业务的核心增长支撑；同时人形机器人、两轮电动车、工业机器人等新兴场景持续拓展，激光雷达在非车载场景的渗透率快速提升，进一步打开公司长期增长空间，机器人业务收入占比有望持续提升。

4.技术端：专利壁垒持续巩固，AI技术全链路赋能

公司将持续加大核心技术研发投入，巩固全球第一的专利布局优势，重点布局全固态激光雷达、FMCW技术等前沿方向；同时AI技术将持续应用于研发、制造、运营全链路，进一步提升研发效率、优化生产成本、改善经营效率，强化公司的长期竞争力。

5.3 2026年财务端发展趋势【趋势预测】

本部分为基于公司官方业绩指引与2025年财务表现的合规预测，明确标注为预测内容，不表述为既定事实。

1.收入端：出货量翻倍叠加单车价值量提升，收入延续高增长

基于公司300-350万台的全年出货量指引，叠加多激光雷达车型量产带来的单车价值量提升，预计2026年公司净收入将延续高增长态势，产品收入占比将进一步提升至99%以上，海外市场收入占比有望持续提升。

2.毛利率端：规模效应与芯片化降本支撑毛利率稳定

规模效应持续释放，叠加自研芯片规模化落地带来的成本优化，预计将抵消低价位车型量产带来的毛利率下行压力，2026年公司整体毛利率有望保持在40%以上的区间稳定运行。

3.费用端：规模效应摊薄费用率，经营杠杆持续释放

AI技术对研发、运营效率的优化持续显现，规模效应带来的费用率摊薄效应持续释放，预计2026年公司销售、管理、研发费用率将持续优化，经营杠杆效应进一步巩固，为盈利水平提升提供支撑。

4.盈利性端：盈利规模持续扩大，盈利质量进一步提升

在收入增长、毛利率稳定、费用率优化的支撑下，公司将延续盈利态势，2026年GAAP净利润与非GAAP净利润规模有望持续扩大；同时经营活动现金流将继续保持正向增长，现金储备持续充裕，盈利质量进一步提升。

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六、核心经营风险提示

本章节所有风险均来自公司官方披露的法定文件与权威公开研究成果，所有内容均可核验。

1.行业竞争加剧风险：全球激光雷达行业参与者众多，车载与机器人领域市场竞争持续加剧，华为、速腾聚创等国内厂商持续发力，博世、大陆等全球Tier1巨头加速布局，可能导致公司市场份额、毛利率下滑。

2.客户车型量产不及预期风险：公司已定点车型的量产进度、终端销量受整车厂研发进度、市场需求、行业周期等多重因素影响，若量产不及预期，将对公司出货量与收入增长产生不利影响。

3.知识产权与专利诉讼风险：激光雷达行业专利壁垒高筑，海外厂商频繁通过337调查、专利诉讼等方式设置市场准入壁垒，公司未来仍可能面临海外专利诉讼，若败诉可能面临产品禁售、赔偿等风险，对海外市场拓展产生不利影响。

4.地缘政治与海外市场风险：公司海外业务拓展受地缘政治、贸易政策、监管政策等因素影响，截至本报告发布日，公司仍被列入美国国防部第1260H条清单，相关上诉结果存在不确定性，可能对公司海外业务拓展产生不利影响。

5.技术迭代不及预期风险：激光雷达行业技术迭代速度快，技术路线从混合固态向全固态快速演进，若公司核心技术研发、新产品落地不及预期，可能导致市场竞争力下滑。

6.政策监管风险：全球自动驾驶相关法规与标准仍在持续完善，若相关政策标准发生重大变化，可能对激光雷达的市场需求、车规级认证要求产生重大影响，进而影响公司经营业绩。

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七、研究结论

2025年是禾赛科技的里程碑之年，公司实现了全球激光雷达行业首个全年GAAP盈利，两大核心业务出货量均实现倍数级增长，车载与机器人领域市场份额持续领跑全球，专利技术壁垒持续巩固，财务结构持续优化，经营杠杆效应显著释放，成为全球激光雷达行业中规模化能力、盈利能力、技术实力均处于绝对领先地位的企业。

2026年，公司将显著受益于L3级自动驾驶多激光雷达装配的行业拐点、自研芯片的规模化落地、海外市场的持续拓展以及机器人业务的高速增长，出货量与收入规模有望延续高增长态势，盈利能力持续提升。同时，公司需警惕行业竞争加剧、车型量产不及预期、地缘政治、知识产权纠纷等核心风险，持续巩固技术与市场优势，把握激光雷达全场景渗透的行业机遇，打开长期增长空间。