3月25日晚，创新药龙头企业恒瑞医药正式发布2025年年度报告，交出了一份营收与利润双增的亮眼成绩单。全年公司实现营业收入316.29亿元，同比增长13.02%；归属于上市公司股东的净利润达77.11亿元，同比增长21.69%；扣非归母净利润为74.13亿元，同比增长20.00%。值得注意的是，公司利润增速显著跑赢营收增速，盈利质量持续优化。
全年经营活动现金流净额高达112.32亿元，同比大幅增长51.36%，远超净利润增速，显示出公司极强的回款能力和盈利“含金量”。在费用管控方面，公司依托成熟的销售体系和数字化管理，在保持高强度研发投入的同时稳步优化销售费用率，规模效应逐步显现。此外，公司拟向全体股东每10股派发现金股利2.00元（含税），合计派发红利13.26亿元，以此回馈投资者。
创新药已正式成为恒瑞医药的核心增长引擎。2025年，公司创新药销售收入达到163.42亿元，同比增长26.09%，占药品销售收入的比重提升至58.34%，历史上首次过半。
公司明确提出，将集中资源全力推进创新产品快速准入进院，力争2026年创新药销售收入实现超过30%的增长。在产品结构上，抗肿瘤产品收入为132.40亿元，同比增长18.52%，占整体创新药销售的81.02%。其中，瑞维鲁胺、达尔西利等医保内重磅品种凭借优异的临床数据保持强劲增长；氟唑帕利、海曲泊帕等上市较早的品种通过新适应症获批及循证医学证据积累，持续注入稳定增量；而伊立替康脂质体、瑞康曲妥珠单抗等处于商业化初期的产品，虽尚未纳入医保，但凭借明确的疗效优势和高效的市场策略实现了快速放量。非肿瘤领域同样表现抢眼，收入达31.02亿元，同比激增73.36%，恒格列净、瑞马唑仑等医保内产品价值加速兑现。
2025年累计研发投入87.24亿元
研发方面，恒瑞医药坚守创新底色，2025年累计研发投入87.24亿元，其中费用化研发投入69.61亿元。公司持续完善ADC、双/多抗、蛋白降解剂、小核酸药物及AI药物研发等高端技术平台，研发成果丰硕。年内共有7款1类创新药获批上市，包括注射用瑞卡西单抗、硫酸艾玛昔替尼片、注射用瑞康曲妥珠单抗等；另有1款2类创新药及6个已获批创新药的新适应症获得批准。目前，公司研发管线推进有序，15项上市申请获NMPA受理，28项临床推进至Ⅲ期，61项推进至Ⅱ期，28项创新产品首次进入Ⅰ期。据预测，未来三年（2026-2028年）公司将约有53项创新产品及适应症获批上市。截至2025年底，公司拥有大中华区授权发明专利986件，欧美日等国外授权专利1021件，构建了深厚的专利护城河。
2025年海外BD授权与全球布局
全球化布局在2025年迈入新阶段，海外BD授权成为业绩新增量。报告期内，公司创新药对外许可收入达33.92亿元，同比增长25.62%。全年共达成5笔海外拓展交易，合作方包括GSK、默沙东、德国默克等全球顶尖药企。其中，与GSK的战略合作涉及至多12款创新药，潜在总金额高达约120亿美元；与默沙东就Lp(a)抑制剂达成的独家许可斩获2亿美元首付款。自2023年以来，公司累计完成12笔海外交易，潜在总价值超270亿美元。在海外自主研发方面，公司新设美国波士顿临床研发中心，全球研发中心总数达15个，多款创新药获得FDA孤儿药或快速通道资格，并稳步推进欧盟上市申报。资本层面，公司成功实现“A+H”两地上市，募集资金113.74亿港元，为近5年港股医药板块最大IPO，为国际化扩张提供了坚实的资本后盾。
