核心业绩：营收净利双增，创新驱动增长
2025年公司实现营业收入316.29亿元，同比增长13.02%；归母净利润77.11亿元，同比增长21.69%，增速显著高于营收，盈利能力持续提升。扣非归母净利润74.13亿元，同比增长20.00%，主业盈利质量扎实。经营活动现金流净额112.35亿元，同比大增51.4%，现金流创造能力大幅增强，财务健康度提升。在2025年8月我做业绩展望时利润预估突破百亿，偏差主要是未入账的商业BD30亿。这30亿，有19亿在合同负债项下，有11亿在长期非流动负债下，用于记载履约期大于1年的合同负债。有人为调节利润的意思，也为26年的20%+利润增长打下了坚实基础。
产品结构：创新药占比提升，多点开花
创新药表现亮眼，销售收入163.42亿元，同比增长26.09%，占药品销售收入比重达58.34%，较上年显著提升。其中，抗肿瘤产品收入132.40亿元，同比增长18.52%，为基本盘；非肿瘤创新药收入31.02亿元，同比大增73.36%，糖尿病、麻醉等领域产品快速放量，结构优化显著。对外许可收入33.92亿元，同比增长25.62%，国际化布局成效显现。
研发投入：高强度投入，管线储备丰厚
坚持高强度研发战略，全年研发投入87.24亿元，占营业收入的27.58%，费用化研发投入69.61亿元，持续为创新赋能。全年14项创新成果获批上市，含7款1类创新药，新增15项上市申请受理，28项产品推进至Ⅲ期临床。未来三年预计获批53项创新产品及适应症，管线储备丰富，双/多抗、蛋白降解剂等前沿技术平台布局领先，为长期增长筑牢根基。
盈利与分红：盈利能力提升，回报股东
公司毛利率维持高位，叠加产品结构优化（高毛利创新药占比提升），盈利水平持续改善。分红方案积极，拟每10股派现2.00元（含税），合计派现13.26亿元，回馈股东力度加大。
总结与展望
2025年恒瑞医药“科技创新+国际化”双轮驱动战略成效显著，营收净利创历史新高，创新药成为核心增长引擎，结构优化与现金流改善彰显高质量发展态势。2026年公司目标创新药收入增速超30%，叠加丰富管线储备与国际化推进，长期增长动能充足。
