两万字平安银行2025年财报不完全指北(中)

负债结构拆分

10、吸收存款。2025年末余额35,827.55亿元，较上年末增长1.4%，占总负债比重约66.7%，是绝对主力。从存款结构来看，2025年

具体看下平安银行的存款结构，可以看到零售存款的占比有一点点提升，然后我们还能看到活期存款的占比上升，活期存款的日均余额2024年受市场环境影响有所下降，但2025年强劲增长5.8%，绝对额创三年新高，其中企业活期存款余额2025年恢复增长了3.3%，个人活期日均2024年增15.1%，2025年增12.9%，是活期存款增长的主力。活期存款，尤其是个人活期存款的快速增长，直接得益于银行“通过做大AUM带动活期存款”、“升级代发工资场景”、“强化支付主账户建设”等核心策略的成功执行。这是降低负债成本的根本途径。

11、同业负债（含存放、拆入、卖出回购）。这个是指商业银行向其他金融机构（银行、券商、基金、保险等）融入的资金总称，包括同业及其他金融机构存放款项、拆入资金、卖出回购金融资产款，属于市场化、高流动性的短期融资负债。是银行补充短期流动性的重要资金来源，成本通常高于零售活期存款、低于长期同业存单；占比过高会导致负债稳定性弱、受市场资金面波动影响大，是判断银行负债结构质量、流动性依赖度与资金成本压力的重要指标。平安银行增长最快，两年间增长93.4%，主要来自卖出回购金融资产款的快速增长。工商银行增长最快，2022-2024年同业负债增长76.2%。邮储的拆入资金规模最小，显示其相对保守的同业融资策略。卖出回购金融资产款成为同业负债增长的主要驱动力，特别是工商银行和平安银行。

风险指标

12、不良贷款率。是指商业银行不良贷款余额除以各项贷款总额，反映银行信贷资产中违约风险较高、存在损失可能的贷款占比，是衡量信贷资产质量最核心的指标。良率越低说明资产质量越好、信用风险越小；不良率上升会增加拨备计提压力、侵蚀净利润，是判断银行经营稳健性、业绩真实性与资产风险暴露程度的关键标尺。平安银行2025年末为1.05%，较上年末（1.06%）下降0.01个百分点，实际回到了2022年的水平而已。邮储银行和招商银行维持在1%以下的较低水平，工商银行和民生银行则处于1.3%-1.7%区间。如果看下降幅度，民生银行是最明显的，最优秀的还是招商银行。

13、关注类贷款占比。是指商业银行关注类贷款余额除以各项贷款总额。那关注类贷款是啥意思呢，是商业银行对贷款进行五级分类中的第二类，指借款人目前有能力偿还贷款本息，但存在一些可能对偿还产生不利影响的因素，如经营下滑、现金流趋紧、担保弱化等，尚未构成违约，但已出现风险苗头。大白话就是，遭了，这小子可能还不上钱了，赶紧关注一波。关注类贷款是信贷资产质量的先行预警指标，属于“准不良”缓冲池；关注类贷款迁徙率越高，后续转为不良贷款的压力越大，直接预示银行未来不良率可能上升、拨备计提增加，是判断资产质量真实性与潜在风险的重要依据。那这类贷款的占比越高，说明后续不良生成压力越大、资产质量下行风险越高。平安银行2025年末为1.77%，较上年末（1.82%）下降0.05个百分点，看着还不错。招商银行（0.76%）和邮储银行（0.52%）维持在1%以下的较低水平，工商银行（2.02%）和民生银行（2.70%）则处于2%-3%区间。邮储在这个指标上的优秀非常明显，民生银行这几年也确实在大力解决不良的问题。

14、逾期贷款占比。是指逾期贷款余额除以各项贷款总额，反映银行全部贷款中已经发生违约、未能按期归还的贷款比重。而逾期贷款指借款人未按照借款合同约定日期足额偿还本金或利息的贷款，是信贷资产出现实际违约的直观体现，按逾期天数可进一步分为逾期 90 天以内、90 天以上等类别，大白话就是，不好意思，这钱我凭本事借的，不还了。逾期 90 天以内多为暂时性违约，后续追回、转为正常的概率较高，对不良和利润冲击相对可控，感觉这是银行自己想，实际情况不好说。逾期 90 天以上基本被视为实质不良，监管与优质银行普遍将其严格纳入不良贷款口径，是未来信用损失、拨备计提的主要来源。这个占比用常识想，肯定也是越低越好。平安银行2025年末为1.34%，较上年末（1.52%）下降0.18个百分点，这个指标平安的表现最优秀，其他几家很明显，都是上升的，当然25年财报还没出来，只看22年到24年确实都在持续上升，这说明整个行业都面临这逾期压力。从百分比看，民生的压力最大，连续三年保持在1.98%-2.09%的高位。邮储虽然2024年逾期贷款占比上升至1.1872%，但仍处于五家银行中最低水平。

15、逾期90天以上贷款偏离度。是指逾期 90 天以上贷款余额除以不良贷款余额，用于衡量银行不良贷款认定是否严格、真实风险是否充分暴露，反映不良分类的审慎程度。数值越接近 1 甚至小于 1，说明不良认定越严格、风险暴露越充分；若显著大于 1，意味着大量高风险贷款未计入不良，存在隐性不良包袱，后续不良生成与拨备计提压力更大，是银行资产质量 “水分” 的重要观测指标。平安银行2025年末为56%（逾期60天以上偏离度为67%），远低于100%，表明不良贷款认定非常审慎严格，报表真实性高。偏离度不是大家都披露，只看下平安的就行。

风险补偿能力

16、拨备覆盖率。是指商业银行贷款损失准备余额除以不良贷款余额，是银行为抵御不良贷款损失而计提的风险准备金，对不良资产的覆盖倍数。数值越高，抗风险能力越强；拨备覆盖率高既代表风控审慎、资产质量扎实，也意味着隐藏利润空间大；过低则说明风险抵补不足，业绩易受不良暴露冲击，监管对其设有最低监管要求（银行需同时满足拨备覆盖率≥120%–150% 与 贷款拨备率≥1.5%–2.5%，取两者较高者为最终监管底线）。平安银行2025年末为220.88%，较上年末（250.71%）下降29.83个百分点。除工商银行外，其他四家银行2024年拨备覆盖率较2022年均有所下降。 招商银行虽然下降8.6%，但仍保持在411.98%的最高水平。邮储银行下降幅度最大，从385.51%下降至286.15%。民生银行大家可以看看监管底线，不能降了呀，再降要出问题，这几家一比较，只有民生银行是1打头。

17、拨贷比。是指商业银行贷款损失准备余额除以各项贷款总额，是计提的风险准备金与全部贷款规模的比值，反映每100元贷款中计提了多少风险准备金。这个指标可以与拨备覆盖率配套使用，也是监管硬性约束指标；比值越高，风险抵补基础越厚实，盈利稳定性越强；可平滑不同银行不良率差异带来的拨备厚度失真，更客观衡量整体信贷资产的安全垫水平。平安银行2025年末为2.31%，较上年末（2.66%）下降0.35个百分点。可以看到招行还是一如既往的最强，工商银行比邮储要强一些，与其庞大的贷款规模和较低的不良率相匹配。

18、平安银行存款行业变化。

个人贷款余额三年减少2504.25亿元，占比下降7.1个百分点。

社会服务、科技、文化、卫生业贷款余额三年增长1887.12亿元，增幅76.6%，占比提升5.6个百分点。算是服务 “科技金融”、“数字金融” 战略最直接的体现，大力支持了科技企业、医疗健康等弱周期、高成长行业。

制造业贷款额三年增长277.03亿元，增幅13.8%，占比提升。响应制造强国战略，加大对先进制造业的信贷投放，是服务实体经济的主力方向之一。

房地产业贷款余额三年减少451.41亿元，降幅17.7%，占比下降1.3个百分点。主动收缩对公房地产贷款（2025年末余额2101.81亿元，较上年末减少350.38亿元）。

批发和零售业余额三年减少194.03亿元，降幅12.8%。这个受经济周期的影响比较明显。

交通运输、邮电业贷款余额三年增长281.10亿元，增幅47.0%。

建筑业贷款余额三年增长287.74亿元，增幅54.5%。

能源业贷款余额三年增长122.64亿元，增幅32.7%。

采矿业贷款余额三年增长150.74亿元，增幅84.6%，占比翻倍。

社会服务、科技、文化、卫生业成为绝对的增长引擎，三年增投近1900亿元。制造业、交通运输、建筑业、能源业也合计增投近1000亿元。持续压降 “房地产业”（三年减少超450亿元）和 “批发零售业”（三年减少近200亿元）的贷款敞口，有效管控了在经济周期中风险较高的领域。个人贷款总量压降超2500亿元，占比从58%降至50.9%，在压降高风险信用贷款的同时，银行大幅增加了住房按揭、持证抵押等优质资产的投放（抵押类贷款占个人贷款比例2025年为62.9%），实现了零售资产组合的升级。如果剔除个人贷款，观察对公贷款（企业贷款+贴现）的行业结构，变化更为剧烈。资源明显从房地产、批发零售等传统行业，流向科技、制造、基建、绿色能源等新动能领域。

现在的问题是，平安银行用三年时间，算不算完成了信贷资产“腾笼换鸟”？算不算从与宏观经济强相关的传统模式，转向了更加契合国家长期战略、弱周期属性更强、成长空间更大的新模式？三年时间了，这个转变完成了没？如果没有完成，还要多久？

核心监管指标

19、核心一级资本充足率。是指核心一级资本净额除以风险加权资产，是衡量银行最核心、质量最高的自有资本对风险资产的覆盖能力。核心一级资本是银行资本中损失吸收能力最强的部分，主要包括实收资本 / 普通股、资本公积、盈余公积、未分配利润、少数股东资本可计入部分在扣除商誉、其他无形资产、递延所得税资产等监管扣减项后得到“净额”。监管要求系统重要性银行核心一级资本充足率不低于8.5%，非系统重要性银行不低于7.5%。这个指标数值越高代表银行核心资本越厚实，抗风险能力越强，应对不良资产冲击、支持信贷扩张的空间越大。只有核心一级资本充足率必须先达标，才能谈一级资本充足率和总资本充足率。若核心一级资本充足率接近监管红线，银行可能会限制分红、减少风险资产投放，甚至启动再融资补充资本。平安银行2025年末为9.36%，较上年末（9.12%）上升0.24个百分点。招行从13.68%上升至14.86%，增幅达8.6%，在五家银行中提升幅度最大。工行核心一级资本充足率从14.04%上升至14.10%，也一直保持高位。

20、一级资本充足率。是指一级资本净额除以风险加权资产，这里少了两个字，“核心”。这个指标是衡量银行高质量自有资本对风险资产的覆盖能力，是银行抵御风险的核心防线之一。一级资本由核心一级资本和其他一级资本两部分构成，也就是上面的再加上带有一定债务属性但能持续吸收损失的资本工具（如符合条件的优先股、永续债等）。所以这两个资本之间的差距，体现了银行通过发行优先股、永续债等工具补充资本的能力。平安银行2025年末为11.49%，较上年末（10.69%）大幅上升0.80个百分点。四家银行三年都有增长，招行最夸张，从15.75%上升至17.48%，增幅达11.0%。工行略有下降，邮储稳步提升，民生和平安小幅提升。

两个指标可以对比的看一下，我们只看看2024年的。

21、资本充足率。是指总资本净额除以风险加权资产，是衡量银行全部资本（含核心资本与补充资本）对风险资产的覆盖能力。总资本由一级资本和二级资本两部分构成，一级资本上面已经说过了，然后再加上带有债务属性、可在清算时吸收损失的补充资本（如二级资本债、超额贷款损失准备等）。银行的整体资本越充足，应对信贷损失、市场波动的能力越强，业务扩张的空间也越大。核心一级资本充足率、一级资本充足率需先达标，才能满足总资本充足率要求，其实也是监管的最终门槛。平安银行2025年末为13.77%，较上年末（13.11%）上升0.66个百分点。招商银行提升幅度最大，从17.77%上升至19.05%，增幅达7.2%。民生银行略有下降，从13.14%下降至12.89%，降幅1.9%，是唯一出现下降的银行。充足率最高的是工商银行。

上面三个指标放一张图，我们看看

22、分红情况。平安银行2025年分红总额115.66亿元，占归母净利润比例为27.13%（2024年：27%，2023年：30%）。分红比例保持稳定。平安银行2021-2023年执行《2021-2023年度股东回报规划》，每年现金分红比例在当年可分配利润的 10%至30% 之间。自2024年起，执行新通过的《2024-2026年度股东回报规划》，每年现金分红比例在当年可分配利润的 10%至35% 之间。分红比例上限从30%提升至35%。 银行的分红能力不仅取决于利润，更受核心监管指标——核心一级资本充足率的严格约束。尽管2024年核心一级资本充足率因盈利下降而略有下滑，但安全垫始终保持在0.6个百分点以上，为持续分红提供了坚实的资本基础。

银行的硬约束主要来自监管，各种充足率，规模等，市场的约束主要来自净息差、关注类贷款等，软约束主要是非息收入占比，再就是行业占比情况等，怎么看？每个人的看法可能不同。

从动态变化看，平安银行的资本充足率并非静态维持，而是在波动中呈现改善态势。核心一级资本充足率从2023年一季度的8.91%低点，逐步攀升至2024年一季度的9.59%高点，2025年虽有小幅回调，但年末仍回升至9.36%，较年初增加0.24个百分点。总资本充足率同样在2025年四季度达到13.77%的区间高点。在银行净利润连续三年下滑的背景下，这点不容易。平安银行2025年拨备覆盖率下降8.7个百分点，同期不良生成率（年化）约0.9%，两者差值-7.8个百分点，表明拨备释放对利润贡献已接近极限，未来利润增速需依赖净息差企稳或规模扩张；2025年存贷比94.6%，环比上升1.2个百分点，同期流动性覆盖率132.9%，仍高于100%，差值38.3个百分点，显示存款派生速度略低于贷款，但高质量流动性资产充足，短期无流动性缺口；2025年房地产贷款占比6.6%，不良率2.2%，两者乘积0.145%，低于对公整体不良率1.05%，表明存量房地产贷款已充分计提，未来不良上行对整体冲击可控，以上都是我的个人观点。

看盈利指标的话，所有核心盈利指标均连续三年负增长，其中以净息差和净利差的降幅最为剧烈，2024年同比降幅均超过20%，成为拖累盈利的核心因素。其次，2025年各项指标的同比降幅普遍较2024年有所收窄，例如净息差降幅从21.43%大幅收窄至4.81%，表明下行压力最大的阶段可能已经过去。一个值得注意的细节是，营业收入的三年复合降幅（-10.67%）显著大于净利润的降幅（-4.20%），这反映出在收入端持续承压的背景下，平安银行通过成本控制（如2025年前三季度业务及管理费同比下降9.6%）和拨备计提的逆周期调节，部分对冲了收入下滑的影响。以上也仅仅是我的个人观点。

平安银行盈利能力下滑是多重因素共振的结果，其中净息差收窄是贯穿始终的核心拖累。2025年全年日均净息差为1.78%，同比下降9个基点。驱动因素呈现典型的“资产端压力大于负债端优化”特征：贷款收益率同比下降67个基点至3.87%，而存款付息率仅同比下降42个基点至1.65%。这一方面反映了LPR连续下调带来的贷款重定价压力，另一方面也表明，尽管银行在负债端通过吸收低成本活期存款（2025年活期存款余额较2023年末增长30.6%）进行了积极管理，但仍难以完全抵消资产端收益率的大幅下行。不过，2025年前三季度净息差同比降幅已较2024年同期显著收窄，算不算一点点积极信号呢？

非利息收入的剧烈波动进一步加剧了盈利的不稳定性。2025年，其他非息净收入同比大幅下降33.0%，主要受市场波动影响，投资收益和公允价值变动损益减少；同时，手续费及佣金净收入也同比下降0.9%，主要因理财老产品管理费和银行卡手续费收入下降。非息收入，尤其是与市场高度相关的部分，未能成为平滑盈利周期的稳定器，反而在2025年成为额外的拖累项，这使得银行盈利对传统息差的依赖度不降反升，在息差下行周期中放大了业绩波动。以上还是我的个人观点。

资产质量与拨备计提策略则对盈利形成了双向影响。一方面，银行资产质量保持稳定，2025年末不良贷款率1.05%，较年初略有下降，为盈利提供了基础保障。另一方面，基于资产质量改善的预期，银行进行了逆周期的拨备调节，拨备覆盖率从2023年末的277.63%持续降至2025年末的220.88%，通过释放拨备在一定程度上支撑了净利润。然而，这种利润支撑模式，显然具有不可持续性，拨备覆盖率已从高位显著回落，未来继续释放的空间收窄。这样我想起了平安集团，寿险改革那几年，新业务价值不断萎缩，但是内含价值还在持续提升，水管的水流少了，池子里的水还在，另一个水管里的水流出来的时候，因为有池子蓄水的因素，所以问题看着还不明显，但是经过几年时间，蓄水池的水位也明显下降了，如果还不好转，那时间就不多了，好在结果大家都看到了，终于企稳，然后恢复增长。

2023-2025年，平安银行零售贷款中的高风险信用类贷款被显著压降。个人消费贷款和信用卡贷款余额从2023年末的5452.91亿元降至2025年末的4630.17亿元，降幅达15.1%；个人经营性贷款余额也从6147.68亿元降至5036.87亿元，降幅达18.1%。与之相对，低风险的抵押类贷款（如个人住房贷款）则保持增长。平安银行自2023年起主动压降高风险、高定价的零售信用贷款，特别是信用卡、消费贷及个人经营性贷款。这直接导致零售贷款总额显著收缩，2024年末零售贷款余额同比下降10.6%。

综合来看，平安银行2023-2025年的盈利下滑是外部周期压力与内部战略转型阵痛共同作用的结果。外部层面，利率市场化深化与LPR下行直接压缩了息差空间；内部层面，主动压降高风险零售贷款、调整业务结构虽有利于长期稳健，但在短期内牺牲了规模和收入增长。

那未来如何呢？我认为首要驱动因素在于净息差能否实质性企稳。这需要观察贷款收益率下行趋势是否终结，以及负债成本管控的成效能否持续，特别是低成本核心存款的吸收能力。其次是非利息收入的恢复性增长。财富管理、银行卡等核心中间业务需摆脱下滑态势，金融市场业务投资收益率也需要市场环境的配合。最后是资产质量的持续稳定。房地产等领域的信用风险需被有效隔离，确保拨备覆盖率处于合理充裕水平，避免因资产质量恶化而被迫大幅计提，侵蚀利润。未来看什么？零售盈利的可持续性、利润占比能否在2026年持续回升至10%以上；对公贷款在制造业、科技金融等领域的占比和不良率表现；净息差能否在资产负债结构优化完成后，于1.7%-1.8%的区间内实现实质性企稳。

收一千道一万，那个点，来了没？保险改革，改了三年。银行改革，三年又三年。你说等三年，等了三年又三年，什么时候是个头呢？

接下来我们看看管理层这三年是怎么想的，怎么做的，结果又是怎样的。然后再单独发一篇，从头到尾跟着过一下三年的年报。

未完待续，喜欢的请点个赞呗。