【说明】
2025年业绩虽已公布，但年报尚未发布，因此分析的数据以2024年年报为主，只在营收分析中结合了2025年的业绩数据。
【公司简介】
小鹏汽车，成立2014年，总部位于广州，三大工厂肇庆、广州、武汉。2020.8纽交所上市。2021.7港交所上市。
发展历程
2014–2017：初创、技术验证、自建工厂（肇庆）
2018：首款量产车 G3 上市
2020：旗舰轿车 P7 上市；纽交所上市
2021：P5（全球首款量产激光雷达智能车）上市
2023：发布 SEPA 2.0 扶摇架构；G6、G9 换代
2024：X9（MPV）、MONA M03、P7+ 上市
2025：累计交付破 100 万台；推出超级增程技术
2026：推进一车双能（纯电 + 增程同平台）与物理 AI生态
核心技术（自研全栈）
1.智能驾驶（XNGP/VLA）：芯片、辅助驾驶、VLA大模型
2.智能座舱（XmartOS）
3.SEPA2.0扶摇架构
4.超级补能网络：自营超充站4300+座，S5夜冷超充。
产品线
生产与全球布局
生产：拥有肇庆、广州、武汉三大自有智能制造基地
全球布局：欧洲市场、中东市场、东南亚市场
一、资产负债情况
1）总体情况
总资产增长较快的年份发生在2020年，之后增速放缓。
2）资产情况
3）负债情况
小鹏的资产负债率在2020-2024年虽然不断上升，但2024年的负债率在分析过的车企（比亚迪、吉利、上汽、长安、赛力斯、理想）中处于较低水平。与其它车企相似，蔚来的负债中大部分为经营负债。
4）归母净资
二、盈利概况
1）营收&净利&归母净利
2023-2025年亏损呈现收窄的趋势，尤其是2025年营收大幅提高，同比增长87.7%；同时亏损呈现大幅收窄的趋势。
2）营收分析
蔚小理三家公司的营收结构非常相似：即营收主要来自于汽车的销售收入，但其它销售收入的比重保持了上升趋势。
2025年，小鹏的总营收为767.2亿元，同比增长87.7%。其中，汽车销售收入为683.8亿元，同比增长90.8%。总的毛利率从上一年的14.3%提升至18.9%；汽车销售毛利率从上一年的8.3%提升至12.8%。
2025年，蔚小理三家公司的总毛利率和汽车销售毛利率都得到提升。
蔚小理三家公司的汽车交付量及增长情况。
2025年，小鹏和蔚来的汽车交付量保持了增长，且前者的增长超过后者；理想的交付量下降18.8%。
从车辆销售均价的趋势线可以看出蔚小理三家公司的品牌定位：小鹏偏中低端，理想主打中高端品牌，蔚来近三年进军中低端市场拉低了平均售价。
在理想的营收分析中，曾得出结论：电车的盈亏平衡点，年销量必须达到35万辆以上且价格在30万元/辆左右。小鹏2025年销量满足条件，但价格偏低，所以仍让亏损。
3）利润分析
4）经营效率
由于尚未实现全年盈利，故略。
三、现金流情况
由于连年亏损，现金流基本为负。
四、资本支出
2021-2024年小鹏的资本支出，是三家（蔚小理）公司中最低的。
四、股东回报
1）股本情况
小鹏2020年首次纽交所IPO，2021年港交所IPO，2023年为配售。
2）分红情况
暂无分红
1）本文只是梳理自己思考的过程，不构成任何投资建议。
2）文中的图表是根据历年年报数据自己制作所得（列明出处的除外）。摘录数据和制作图表过程，难免产生谬误，欢迎指摘。
3）图表中的数据是一个模糊的近似值，不要当成精确值看。
4）历史数据只能代表过去，不能预测未来。
5）默认财报数据为真，尚不具备识别财务数据真假的能力。
