天虹股份2025年年度报告（经审计）显示，全年销售额366亿元同比增2.2%、营收115.59亿元同比降1.92%、归母净利0.83亿元同比增8.43%，受益于2025年消费复苏大环境及公司战略发力，盈利端实现回暖。依托“双轮驱动”战略，数字化转型持续深化、数字产业业务高速增长，但传统业态仍有分化，部分财务指标仍需优化，结合2024年财报核心数据（营收117.86亿元、归母净利0.77亿元），以下客观拆解其2025年业绩亮点与现存挑战。
业务与技术：数字化会员超5600万筑壁垒，3R商品稳步发展、业态分化明显
2025年国内消费市场呈现“修复与波动并存”的格局，官方数据显示全年GDP实现5%增长，其中消费对经济增长贡献率达52%，人工智能全面嵌入消费链路，线上线下融合进一步深化，即时零售持续高速增长。天虹股份依托数字化先发优势抢抓消费复苏机遇，业务整体向好，但不同业态仍有分化，技术转化效率持续提升。
（一）核心竞争力：高潜品牌引进步伐加快，百货转型持续推进
对比2024年，天虹股份2025年持续深化“数字力、商品力、服务力、体验力”四大核心竞争力，数字化与商品力双轮发力成效显著。数字力方面，公司自主研发的“AI大模型+业务+数据”三位一体中台持续迭代升级，进一步完善“人-货-场”全要素互联体系，自研SCRM系统精准触达目标顾客，数字化会员数超过5600万，未提及具体同比增速；同时，零售垂类AI大模型“百灵鸟AI”场景化应用深化，采用华为昇腾算力底座并融合DeepSeek等开源技术，已通过国家互联网信息办公室生成式人工智能服务备案，覆盖营销、导购、供应链等多环节，推动灵智数科“一核两翼双支撑”战略生态体系进一步完善。
商品力方面，公司依托2025年消费复苏趋势，加大供应链优化力度，围绕运动户外、IP潮玩、数码科技等趋势品类深化品牌矩阵，全年引进350多个高潜品牌，其中城市首店、高级别店型超300个，持续突破高端供应链，引进高端化妆品、名品及头部趋势重点品牌等40多个；垂直供应链通过部署比价系统、建立成本谈判跟踪机制，持续优化价格管理体系，同步强化价值营销能力，围绕民生与品质两大方向重点打造核心大单品，未提及大单品、自有品牌及3R商品具体同比增速。服务力与体验力方面，公司持续强化亲子玩乐、宠物友好、银发关爱等服务标签，完善NPS评价体系，门店体验持续优化；百货业态持续向社区生活中心升级，社区生活中心门店体验业态占比提升至51.4%，带动整体客流增长5.3%，社交属性与烟火气显著增强，转型持续推进，但仍面临行业传统业态转型的共性压力。
（二）行业地位与市场空间：百强排名第18位，超市业态调整、数字产业增势良好
2025年中国连锁经营协会发布的“2024年中国连锁百强”榜单中，天虹股份位列第18位，在消费复苏浪潮中巩固头部地位，核心竞争力进一步凸显。从门店布局来看，截至2025年末，公司进驻7省/市36个城市，经营购物中心48家（含加盟6家）、百货54家（含加盟1家）、超市101家（含独立超市18家），面积合计逾486万平方米，较2024年末有增有减。其中，购物中心业态净增加3家门店，面积净增22.49万平方米，契合行业“体验式消费”“首店经济”的发展趋势，成为门店拓展的核心动力；超市业态净减少9家门店，面积净减3.93万平方米，仍面临社区团购、线上电商的冲击，通过供应链整合、商品力建设以及精细化运营实现可比店毛利率提升；百货业态净减少5家门店，面积净减10.84万平方米，主要系关闭长期亏损及无效门店所致。
市场空间方面，公司数字产业业务持续突破，契合2025年数字经济与实体经济深度融合的趋势，灵智数科2025年新获得发明专利授权8项和软件著作权33个，成功签约百信广场、渝月川菜、荆门东方百货等重点客户，覆盖商业综合体、餐饮、区域零售等多元业态，“小活儿”智能用工平台累计注册用户超70万，合作商家门店超6000家，企业灵活用工完单任务总金额GMV同比增长74%，成为公司核心增长引擎，市场拓展潜力持续释放；零售业务整体受益于消费复苏，销售额同比增长2.2%，贴合行业平均复苏水平，市场份额稳步提升，契合国内社会消费品零售总额稳步增长的整体态势。
（三）技术先进性：研发费稳步增加、专利成果丰硕，技术转化效率显著提升
2025年公司研发投入持续增加，母公司研发费用达9166.33万元，较2024年8268.74万元同比增长10.85%，重点投向AI+零售深度应用、数字化系统协同升级、智慧供应链等领域，贴合2025年智能消费、数字消费的发展趋势。灵智数科获得CMMI3级认证，新获得发明专利授权8项，新增软件著作权33个，“小活儿”智能化用工平台升级迭代3.0版本，借助AI技术重构人岗匹配逻辑，构建灵活用工智能调度与管理体系，累计注册C端用户超70万，合作商家门店超6000家，企业灵活用工完单任务总金额GMV同比增长74%，技术落地成效进一步凸显，助力运营效率提升。
相较于2024年，公司技术先进性持续提升，与行业头部企业的差距逐步缩小，技术转化效率显著改善：一是AI大模型的应用场景持续拓展，从内部运营优化延伸至前端营销、智能导购、精准选品等环节，对前端销售的带动作用充分释放；二是数字化系统的协同效率大幅提升，线上商品销售及数字化服务收入GMV达53.9亿元，同比增长未明确提及，技术优势向业绩优势转化的效率显著提高，全域流量运营成效凸显，APP日活同比提升5%，直播生态实现质与量的双重突破，“职人带货”销售额增长5.5倍。
公司治理：合规零违规、关联交易可控，治理结构持续优化
2025年天虹股份公司治理保持稳定，独立性、内部控制及合规性均未出现重大问题，关联交易管控符合监管要求，与2024年相比进一步优化，未出现明显波动，治理韧性凸显。
（一）独立性：股权稳定、业务独立无依赖，未提及实控人具体持股比例
公司股权结构清晰稳定，2025年未发生实际控制人变更，与控股股东、实际控制人之间的产权及控制关系明确，业务、人员、资产、财务、机构均保持独立，未出现依赖控股股东或实际控制人开展业务的情况，与2024年治理结构保持一致，稳定性较强。
（二）关联交易与内部控制：无违规关联交易，运营效率持续提升
2025年公司关联交易主要围绕正常经营开展，定价公允，均履行了相应的决策程序，未出现非经营性关联交易，也未出现关联方资金占用、违规担保等问题，管控持续严格。内部控制方面，公司持续推进中后台数字化建设，与华为联合开展智慧门店试点，并在门店部署智慧安消系统，落地AI导购、AI拍小票等创新应用，提高人效；完成能力中心整合，持续优化人员成本结构，组织响应速度与决策效率显著提升；同时持续优化考核与激励机制，激发组织活力，内部控制体系运行有效，未出现重大内部控制缺陷。
（三）历史合规性：零监管处罚，合规体系持续完善
报告期内，公司严格遵守相关法律法规及监管要求，未发生重大违法违规行为，未受到监管部门处罚，历史合规记录良好。与2024年相比，公司进一步完善合规管理体系，加强对门店经营、供应链管理、数字产业服务等环节的合规管控，确保业务合法合规开展。
财务信息：净利增8.43%、现金流稳增，毛利率微降但运营效率优化
2025年天虹股份财务表现整体回暖，净利润实现同比增长，核心财务指标逐步改善，对比2024年数据，经营压力明显缓解，这与2025年零售行业整体盈利回升的趋势保持一致，彰显公司经营韧性。同时，部分财务指标仍有优化空间，整体风险可控。
（一）盈利指标：归母净利0.83亿增8.43%，毛利率微降0.22个百分点
2025年公司净利润8363.73万元，同比增长8.43%，归属于上市公司股东的净利润0.83亿元，同比增长8.43%；未提及经调整的息税折旧摊销前利润（EBITDA）相关数据，盈利端回暖显著，主要受益于消费复苏、业态结构优化及运营效率提升，贴合行业整体发展态势。毛利率方面，2025年公司整体毛利率36.67%，同比下降0.22个百分点，主要受行业竞争及业态调整影响：超市可比店毛利率同比提升0.89个百分点，系公司优化商品结构、减少低价策略依赖所致；百货零售类毛利率68.61%，同比下降2.75个百分点，餐饮配套类毛利率45.44%，同比下降0.46个百分点，业态间毛利率分化明显，整体毛利率表现贴合行业水平。
（二）应收账款与存货：应收账款周转天数微增，存货周转效率小幅优化
应收账款方面，2025年末公司应收账款周转天数为6.69天，较2024年的6.06天微增0.63天，主要系业务正常经营波动所致，未出现应收账款减值风险，资金流动性整体可控。
存货方面，2025年自营商品存货周转天数39.07天，较2024年的38.43天小幅增加0.64天，存货周转效率基本保持稳定。存货规模相关数据未明确披露，结合门店调整及商品储备情况，未出现重大存货积压情况，存货跌价准备计提合理。
（三）资产计提减值与现金流：减值损失减少，经营现金流正向增长
资产减值方面，2025年公司资产减值损失657.10万元，较2024年的979.04万元持续减少，减值压力进一步缓解，主要系公司资产运营质量提升、无重大资产减值事项所致。其中，因部分门店租赁合同变更导致非流动资产处置损益13154.45万元，因退租闭店导致营业外收支净额574.11万元，未出现使用权资产重大减值迹象，公司对门店持续经营能力评估合理。
现金流方面，2025年经营活动产生的现金流量净额16.35亿元，同比下降17.13%（2024年为19.73亿元），持续保持正向流入，主要系销售商品、提供劳务收到的现金156.72亿元，与营业收入变动幅度基本匹配，反映出公司经营质量持续改善；投资活动产生的现金流量净额-6.98亿元，主要系投入数字化升级及门店拓展所致；筹资活动产生的现金流量净额-16.58亿元，系偿还债务及支付相关费用导致，相较于2024年筹资活动现金流出增长的态势，债务压力有所缓解。
（四）其他财务指标：资产负债率稳降1.32个百分点，运营效率持续提升
偿债能力方面，2025年末公司流动比率0.30、速动比率0.15，较2024年末的0.38、0.23有所下降，主要系业务调整导致流动资产结构变动所致；资产负债率84.18%，较2024年末的85.50%下降1.32个百分点，整体偿债压力略有缓解，公司无逾期债务，融资渠道畅通，未出现偿债风险，后续将持续优化债务结构。
运营效率方面，2025年公司总资产周转率0.43次，较2024年的0.42次持续提升，主要系数字化运营深化及业态结构优化提升了整体管理效率；流动资产周转率2.86次，较2024年的1.72次大幅提升，反映出公司流动资产使用效率持续改善。
商业模式：双轮驱动协同增强，数字产业高速增长助力盈利回暖
天虹股份“数字零售+数字产业”双轮驱动的数智商业模式持续完善，逻辑自洽性进一步提升，与2024年相比，双业务协同效应显著增强，抗周期能力持续提升，受益于2025年消费复苏与数字经济发展机遇，盈利可持续性逐步改善，仍需应对传统业态转型的阶段性挑战。
（一）商业逻辑：全渠道闭环深化，灵智数科业务拓展成效显著
公司数字零售业务持续深化“线上+线下”“ToC+ToB”“多业态融合”模式，贴合2025年消费升级与线上线下融合趋势，为顾客提供全渠道消费服务，线上以天虹APP为核心整合全域流量，线下以百货、超市、购物中心为载体，深化“到店+到家”服务闭环，结合首店经济、IP消费等热点，提升消费体验；数字产业业务通过灵智数科，将自身数字化经验转化为技术产品和服务，向行业推广，形成“自身转型-技术输出-生态赋能”的完善商业逻辑，真实性、合理性均得到充分验证，契合数字经济与实体经济深度融合的发展趋势。
从业务协同来看，数字零售为数字产业提供丰富实践场景，数字产业的技术输出进一步反哺数字零售效率提升，双业务协同效应显著增强，灵智数科2025年业务拓展成效显著，新零售业务成功签约多个重点客户，智能用工平台GMV同比增长74%，带动整体盈利回暖。
（二）自洽性与可持续性：模式成熟度提升，业态分化仍需改善
商业模式自洽性方面，公司四大核心竞争力持续支撑双轮驱动战略，价值创造围绕“顾客服务、会员运营、B端赋能、生态增值”四大维度展开，各环节衔接顺畅，形成完整的商业闭环，与2024年相比，商业模式的成熟度进一步提升，适配消费复苏与行业发展趋势。
盈利可持续性持续改善，但仍面临阶段性挑战：一是零售业务虽整体回暖，但业态分化仍存，百货业态销售额同比下降5.31%，购物中心业态销售额同比增长7.32%，超市业态销售额同比下降2.91%，百货业态仍需持续推进转型；二是数字产业业务虽增速较快，但整体规模仍有提升空间，对公司整体盈利的贡献仍可进一步放大，未来有望成为核心盈利支柱；三是超市业态虽通过优化商品结构实现毛利率提升，但仍面临行业竞争压力，需持续优化场景体验，巩固增长态势，契合2025年商贸零售行业整体竞争格局。
总结：盈利回暖亮点凸显，转型深化仍需发力
2025年天虹股份亮点突出、成效显著：受益于消费复苏，盈利端实现8.43%的同比增长，财务指标持续改善；数字化转型深化，技术转化效率显著提升；数字产业高速增长，成为核心增长引擎；百货向社区生活中心转型成效明显，超市业态毛利率提升；公司治理规范，展现出较强的经营韧性。同时，业态分化、部分业务下滑等阶段性问题仍客观存在，多为行业共性难题。
依托数字化先发优势、双轮驱动战略及消费复苏机遇，天虹股份具备持续增长潜力，后续若持续深化业态转型、放大数字产业优势、优化财务结构，有望进一步提升盈利质量，在行业高质量发展中抢占先机。
展望未来，天虹股份可依托2025年消费复苏的良好态势，进一步聚焦核心业务，持续推进百货业态转型，优化超市商品结构与场景体验，提升各业态协同发展能力；同时深化数字化技术与零售场景的深度融合，放大AI大模型应用价值，提升技术转化效率；此外，持续加强成本管控，优化财务结构，缓解偿债压力，推动双轮驱动战略持续落地，充分把握消费升级与数字经济发展机遇，实现高质量可持续发展。（完）
注：本文数据均来自天虹股份2025年度报告全文及2024年度报告，其中2024年核心财务数据参考公开财报信息，2025年行业数据参考A股商贸零售行业均值及官方GDP、消费数据，灵智数科相关数据参考公司年度报告披露信息，分析基于公开数据及2025年零售行业整体发展态势，不构成投资建议。
