最近市场主线持续轮动，资金在寻找新方向，商业航天开始逐步进入视野。
这个板块的特点很明确：有政策支持、有产业趋势，但同时也存在标的分化大、信息不对称的问题。真正有订单、有技术壁垒的公司不多，很多只是概念跟随。
如果不系统梳理，很容易选错方向。
今天分享一份A股商业航天板块的券商研究报告，把产业链结构、核心赛道和重点公司做了一个相对清晰的拆解，供大家投资参考。
总结：
首先，从产业规模来看，商业航天已经进入确定性扩张阶段。全球商业发射服务市场在2025年约为94亿美元，预计到2035年将达到367亿美元，复合增速约14.6% ；如果进一步拆分，卫星制造市场在2026年约300亿美元，并有望在2033年突破1000亿美元 。与此同时，全球轨道卫星数量已超过1万颗，较2019年增长超过3倍 。这些数据共同指向一个结论：商业航天不再是“概念阶段”，而是已经进入真实需求驱动的产业扩张期。
其次，从行业底层驱动来看，成本下降是最核心变量。过去十年，SpaceX通过可回收火箭将发射成本从约1万美元/kg降至2500美元/kg左右 ，Falcon 9平均成本约2700美元/kg ，远低于传统航天体系。这一变化的意义不在于“便宜”，而在于改变了整个产业的经济模型：发射不再是稀缺资源，而逐步向“工业化服务”转变。成本下降直接带来了发射频率提升——2024年全球轨道发射超过230次，创历史新高 。因此，商业航天的第一性逻辑可以归结为一句话：成本曲线决定行业天花板。
第三，从需求侧来看，卫星互联网正在成为最核心的增长引擎。Starlink目前已部署超过6000颗卫星，并拥有数百万用户 ，成为全球首个实现商业闭环的空间基础设施。这一模式的本质，是将航天从“项目制”转向“运营制”：不再依赖一次性发射收入，而是通过持续服务获取现金流。与此同时，全球对通信、遥感、导航等空间基础设施的需求持续上升，特别是在偏远地区联网、军用通信、低轨计算等场景中，卫星互联网正在成为不可替代的基础设施。
第四，从竞争格局来看，行业呈现明显的“头部集中+技术垄断”特征。当前SpaceX占据全球60%以上发射市场份额 ，并通过“低成本+高频次+卫星运营”形成飞轮效应。这意味着，商业航天并非完全竞争行业，而是典型的“技术寡头市场”。欧洲Ariane、亚马逊Kuiper等项目正在追赶，但整体仍处于追随阶段。这一格局对投资的启示是：行业空间很大，但能够真正兑现价值的企业极少。
第五，从中国市场来看，行业正处于“0到1”阶段。当前国内商业航天仍以火箭验证、卫星试验为主，尚未形成类似Starlink的成熟商业模式，但政策推动明显。近年来国家持续出台支持商业航天发展的政策体系（报告第4页），明确其作为“新质生产力”重要组成部分。这种政策驱动+产业起步的组合，与2000年前后的新能源、半导体有一定相似性：短期盈利不确定，但长期方向高度确定。
第六，从产业节奏来看，未来十年将经历三个阶段：第一阶段（当前）：技术验证与资本投入；第二阶段（2027–2030）：可回收火箭成熟、发射成本进一步下降；第三阶段（2030以后）：卫星互联网、空间算力、深空应用进入商业化兑现期。
最后，从投资逻辑总结，商业航天可以拆解为三层结构：一是底层能力（火箭与发射），决定行业成本；二是中游制造（卫星与载荷），决定产业规模；三是上游应用（通信与数据服务），决定利润空间。
全球经验已经证明，利润主要集中在第三层（运营），而非制造或发射。因此，在行业扩张过程中，需要区分“产业空间”与“盈利兑现”的差异。
综合来看，商业航天是一个具备长期确定性的战略级产业，其核心驱动力来自技术进步带来的成本下降，以及由此激发的需求爆发。但在中短期内，行业仍处于商业模式探索与竞争格局重塑阶段，呈现出“高增长预期+高不确定性”的典型特征。这一特征决定了其既具备长期配置价值，也伴随较强阶段性波动。
