福耀玻璃
2025年核心财务数据营业收入：457.87 亿元，同比 + 16.65% ；归母净利润：93.12 亿元，同比 + 24.20%；扣非净利润：91.65 亿元，同比 + 23.08%；毛利率：37.27%，净利率：20.35%，加权 ROE：25.56%，经营现金流净额：120.55 亿元，同比 + 40.79%分红：全年每股派息 2.10 元，分红率 58.85%
1 收入结构
汽车玻璃（核心）：418.89 亿元，+17.30%，毛利率 31.32%
浮法玻璃：64.80 亿元，+8.71%，毛利率 39.64%
国内：242.41 亿元，+14.58%
海外：208.57 亿元，+18.81%
毛利率、净利率连续多年上行，ROE显著高于行业平均,达 25.56%，资产负债率约49.8%，净现金充裕，自由现金流充沛，抗风险能力强。
2 短期压制
福耀玻璃 2026 年77.3 亿元资本开支（远超预期 35–50 亿），对股价是短期压制。2025 年经营现金流约90 亿，2026 年资本开支77.3 亿，自由现金流将从50亿降至10–15 亿区间。
原因分析：
新任董事长曹晖提出的"二次创业"战略是核心驱动因素。目前公司正加速推进上海铝件、重庆铝件等新项目建设，同时智能玻璃研发投入持续加码，2025年研发费用已达19.13亿元，同比增长14.03%。福耀需要维持约20%的毛利率优势（较同行高10个百分点），就必须持续投入新技术产线。
福耀玻璃利好
1 如果合肥、福清新基地投产，叠加美国工厂产能利用率提高从30%→40-50%，匈牙利基地配套建设，全球格局优化：福耀凭借技术 + 、成本 、规模优势，股价有望进一步上升。
2 全球主流车企（丰田、大众、通用、特斯拉、比亚迪等），客户数量多、区域与品类分散。
3.汽车玻璃寡头垄断，全球市占率约38%，国内超65%，规模与成本优势碾压同行（毛利率稳定37%+，较同行高10pct）
福耀玻璃风险
1.资本开支超预期
2.分红预期下调
3.全球汽车需求下行风险
4.竞争格局恶化，价格战风险，海外产能爬坡与盈利不及预期
股价与估值
估值：PE15.96 倍，PB 3.96 倍，股息率约 3.7%
如果2026年美国工厂产能利用率达 45%+，毛利率大于36%，分红率持续高于 50%，目前股价低股。如果达不到目前股票正常估值。
