家电行业深度研究报告:铜铝价格上涨对白电企业盈利影响几何?(附下载)

文章摘要

铜铝价格上涨带动成本指数上行，但本轮涨幅不及历史周期，空调受冲击预计深于冰洗。白电企业的成本端主要由铜、钢、铝等大宗原材料驱动。近期受铜价、铝价中枢抬升影响，家电成本指数进入上行区间：25Q3 空调/冰箱/洗衣机成本指数环比+2%/+1%/+1%；25Q4 环比+4%/+2%/+0%，同比+3%/-1%/-3%。

进入 2026 年，叠加 2025 年同期低基数效应，26W1-W7 空调/冰箱/洗衣机成本

指数平均同比+10%/+2%/+0%，相较 25W46~25W53+5%/+2%/+3%。横向来看，当前成本指数的涨幅水平低于历史前三轮周期，成本压力相对温和。从结构上

看，由于空调上游原材料中铜的占比较高，在本轮上游原材料涨价周期中，空调板块受到的盈利影响预计将明显高于冰箱与洗衣机。

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回复暗号：家电行业深度研究报告：铜铝价格上涨对白电企业盈利影响几何？——成本冲击复盘及展望-260309-华创证券-28页

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