重要信息总结：
1. 在DRAM产品方面，1-gamma节点有望在2026年中期成为公司DRAM产品组合中的主要部分。公司计划在1-delta DRAM节点增加EUV技术的采用，使用最新一代EUV设备。
2. 在NAND方面，公司的G9节点也将在2026年中期占据大部分产品产出。本季度，QLC产品的占比也创下新高。
3. 2026年行业DRAM位元出货量将增长20%以上的较低水平。在DRAM方面，洁净室限制、较长的建设周期、更高的HBM供需比、更高的HBM增长率、以及节点转换带来的每晶圆位元增长放缓，限制了位元供应增长。
4. 2026年行业NAND位元出货量将增长约20%。在NAND方面，一些行业供应商将洁净室空间转向DRAM，以及总体洁净室空间有限，限制了位元供应增长。
5. 2026年，DRAM和NAND在数据中心位元的市场规模超过行业市场总规模的50%。
6. 2026年，AI服务器需求持续强劲，但无论是AI服务器还是传统服务器，都受到DRAM和NAND供应不足的限制。在AI服务器和传统服务器的增长推动下，2026年服务器出货量将以较低的两位数百分比增长。同时，也是由于供应限制，可能导致个人电脑和智能手机出货量出现较低的两位数百分比下降。
7. 在NVIDIA的GTC大会上，美光已于2026年第一季度开始批量出货其HBM4 36GB 12层堆叠产品，并专为NVIDIA Vera Rubin平台设计。公司还向客户提供了HBM4 48GB 16层堆叠产品的样品。公司HBM4E预计将在2027年开始规模量产。
8. 美光率先开发了用于数据中心的LP DRAM，其功耗仅为DDR DRAM服务器模块的三分之一。公司提供了业界首款256GB LP SOCAMM2产品的样品，可实现每个CPU高达2TB的容量，是一年前的4倍。
9. 由于“向量数据库”和“KV缓存卸载”等AI应用，以及SSD在容量存储层级中份额的增加，数据中心NAND位元需求正在加速增长。
10. 公司的数据中心SSD市场份额在2025年连续第四年增长，创下新纪录。在2026财年第二季度，数据中心NAND营收环比增长一倍以上。在可预见的未来，NAND需求将显著超过公司的可用供应。
11. 随着OpenClaw等智能体AI的应用，AI智能体可以在主机电脑上独立执行任务，并在云端启动工作负载。具有端侧智能体AI功能的个人电脑建议内存配置至少为32GB，是普通电脑平均容量的两倍。预计端侧AI的价值将推动个人电脑和智能手机内存容量的强劲增长。
12. 普通汽车ADAS能力低于L2级，包含约16GB DRAM，而具有L4级自动驾驶能力的车辆则需要超过300GB。
13. 现在正处于机器人技术20年增长周期的开端，并预计机器人技术将成为科技世界中最大的产品类别之一。人形机器人将具备AI能力，并将由可与高端L4级汽车相媲美的计算平台驱动，从而需要大量的内存和存储容量。
14. 公司成功提前完成了对Powerchip Semiconductor（力晶半导体）铜锣厂的收购，预计该厂将在2028财年开始实现产出，并计划在2026财年年底前，在该厂建设第二个同等规模的洁净室；预计在爱达荷州的第一座晶圆厂将于2027年中期开始初步产出晶圆；第二座爱达荷州晶圆厂的地面准备工作已经开始；在纽约的第一座晶圆厂已破土动工；广岛厂区洁净室扩建的地面准备工作方面已有一定进展；新加坡厂区在新建一座NAND晶圆厂，预计首批晶圆产出将在2028年下半年实现；在封装和测试方面，印度的新工厂已开始商业发货；新加坡的HBM先进封装设施，预计将在2027年开始为美光提供HBM供应。
15. 2026财年的资本支出将超过250亿美元，2027财年与建设相关的资本支出将同比增长超过100亿美元
16. 2026财年第二季度总营收为239亿美元，环比增长75%，同比增长196%
17. 2026财年第二季度DRAM营收188亿美元，同比增长207%，占总营收的79%。DRAM营收环比增长74%。DRAM位元出货量增长中个位数百分比。价格环比上涨60%多
18. 2026财年第二季度NAND营收50亿美元，同比增长169%，占总营收的21%。NAND营收环比增长82%。NAND位元出货量增长较低的个位数百分比。价格上涨了70%多
19. 2026财年第二季度末库存为83亿美元，环比增加6200万美元，库存天数为123天。DRAM库存天数尤其紧张，低于120天。
20. 预计第三财季营收将达到创纪录的335亿美元，上下浮动7.5亿美元；毛利率约为81%
21. 目前，对美光的一些关键客户，公司只能满足其中期需求的50%到三分之二，目前情况依然如此。
***以下为会议内容翻译，供参考***
2026年3月18日下午4:30（美国东部时间）
公司参会者
萨提亚·库马尔——投资者关系与企业财务高级副总裁
桑杰·梅赫罗特拉——首席执行官、总裁兼董事长
马克·墨菲——执行副总裁兼首席财务官
会议电话参会者
斯里克里希南·桑卡尔纳拉亚南——道明考恩研究部
约瑟夫·摩尔——摩根士丹利研究部
蒂莫西·阿库里——瑞银投资银行研究部
克里斯托弗·缪斯——坎托·菲茨杰拉德研究部
哈兰·苏尔——摩根大通研究部
托马斯·奥马利——巴克莱银行研究部
维韦克·阿亚——美银证券研究部
陈述环节
主持人
女士们，先生们，感谢各位的参与，欢迎参加美光科技2026财年第二季度财务电话会议。在今天的陈述结束后，我们将进行问答环节。
现在，我将会议交给投资者关系部门的萨提亚·库马尔。萨提亚，请。
萨提亚·库马尔，投资者关系与企业财务高级副总裁
谢谢，欢迎参加美光科技2026财年第二季度财务电话会议。今天与我一同参会的有我们的董事长、总裁兼首席执行官桑杰·梅赫罗特拉，以及我们的首席财务官马克·墨菲。本次会议通过我们的投资者关系网站（investors.micron.com）进行网络直播，包括音频和幻灯片。此外，详细说明我们季度业绩的新闻稿以及本次电话会议的准备稿也已发布在网站上。
今天的讨论包含前瞻性陈述，这些陈述存在风险和不确定性。这些前瞻性陈述包括关于我们未来财务和运营业绩的陈述，以及我们业务、客户、市场、行业产品、监管及其他方面的趋势和预期。这些陈述基于我们当前的假设，我们没有义务更新这些陈述。
有关可能导致实际结果与预期存在重大差异的风险和不确定性，请参考我们向美国证券交易委员会提交的最新财务报告（10-K表格、10-Q表格）和其他文件。除非另有说明，今天讨论的财务业绩基于非美国通用会计准则。美国通用会计准则与非美国通用会计准则财务指标的调节表可在我们网站上找到。
现在，我将把会议交给桑杰。
桑杰·梅赫罗特拉，首席执行官、总裁兼董事长
谢谢你，萨提亚。美光在2026财年第二季度取得了卓越的业绩，在营收、毛利率、每股收益和自由现金流方面均创下辉煌记录。季度营收比一年前几乎增长了两倍，DRAM、NAND、HBM和每个业务部门的营收均达到新高。我们对第三财季的单季营收预期超过了截至2024财年公司历史上任何一年的全年营收。
对于2026财年第三季度，我们预计营收、毛利率、每股收益和自由现金流将再次创下卓越记录。为了反映对我们业务持续强劲的信心，我很高兴地宣布，我们的董事会已批准将季度股息提高30%。
我们业绩和前景的提升，是人工智能驱动的内存需求增长、结构性供应限制以及美光在各方面的强劲执行共同作用的结果。我们的内存和存储解决方案是这场人工智能革命的核心。内存使人工智能变得更智能、更强大，能够支持更长的上下文窗口、更深的推理链和多智能体协同。
随着人工智能的发展，我们预计计算架构将变得更加内存密集型。因此，我们坚信美光是人工智能最大的受益者和赋能者之一。人工智能不仅增加了对内存的需求，还从根本上重塑了内存，使其成为人工智能时代决定性的战略资产。我们继续与客户合作制定战略合作协议（SCA，strategic customer agreements），这些协议不同于以往的长时期协议，包含多年期内的具体承诺，以改善我们业务模式的可见性和稳定性。
这些SCA也为客户提供了更大的业务规划确定性，同时巩固了我们广泛产品组合的长期合作关系。我们很高兴签署了首个为期5年的SCA。我们在行业领先的1-gamma（1γ）DRAM和G9 NAND技术节点上正在取得出色进展。我们预计1-gamma将成为美光历史上产量最高的节点。我们的1-gamma节点已经实现了有史以来最快的良率爬升速度，产量提升速度也快于我们历史上所有前代节点，并有望在2026年中期成为我们DRAM位元组合中的主要部分。
我们计划在1-delta DRAM节点增加EUV技术的采用，使用最新一代EUV设备。这些更先进的EUV设备将帮助我们在向1-delta及更先进节点演进时，优化洁净室空间利用效率和图形化工艺。在NAND方面，我们的G9节点也预计将在2026年中期占据大部分位元产出。本季度，QLC位元的占比也创下新高。
展望未来，我们预计在博伊西（注：美光的总部所在地，爱达荷州，博伊西市）和新加坡基地将研发与大规模制造结合起来，这将加速我们先进制程产品的上市时间。我们看到存储和内存技术在推动AI时代发展中前所未有的机遇，这些机遇跨越各个市场领域，我们预计将在2027财年大幅增加研发投资。
美光在技术领导力、产品质量和制造执行方面的卓越表现已获得客户的高度认可。我欣然报告，绝大多数客户将美光评为质量排名第一的供应商。
接下来谈谈我们的终端市场。2026年，人工智能需求正在推动DRAM和NAND在数据中心位元的市场规模（TAM），首次超过行业市场总规模（TAM）的50%。传统服务器需求依然强劲，这得益于智能体AI驱动的工作负载需求，以及广泛的服务器更新换代需求。AI服务器需求持续强劲，无论是AI服务器还是传统服务器，都受到DRAM和NAND供应不足的限制。我们预计，在AI服务器和传统服务器的增长推动下，2026年服务器出货量将以较低的两位数百分比增长。随着新平台的推出，我们预计2026年服务器DRAM容量将继续增长。
在NVIDIA的GTC大会上，我们宣布美光已于2026年第一季度开始批量出货其HBM4 36GB 12层堆叠产品，并专为NVIDIA Vera Rubin平台设计。随着HBM4进入量产爬坡和批量出货阶段，我们预计其良率爬升速度将快于HBM3E。我们还向客户提供了HBM4 16层堆叠产品的样品，每个HBM立方体可提供48GB的HBM容量，相比HBM4 12层堆叠增加了33%。
我们下一代HBM产品HBM4E的开发进展顺利，预计将在2027年开始规模量产。我们的HBM4E将利用美光已量产验证、行业领先的1-gamma DRAM技术节点，有望在性能上实现又一次跨越式提升，赋能整个行业的新一代AI计算平台。此外，HBM4E提供的定制选项为我们提供了进一步的差异化机会，以及与客户更深入的研发合作。
美光率先开发了用于数据中心的LP DRAM，其功耗仅为DDR DRAM服务器模块的三分之一。基于这一领先地位，我们提供了业界首款256GB LP SOCAMM2产品的样品，该产品采用我们的1-gamma节点制造，可实现每个CPU高达2TB的容量，容量是一年前的4倍。我们预计未来几年LP DRAM在数据中心的应用将扩大，并很高兴能在这个市场保持行业领先的创新产品路线图。
AI推理的迅猛增长正推动新型架构的涌现，这些架构针对特定工作负载的Token（词元）经济性进行了优化。美光广泛的HBM、LP、DDR和SSD产品组合是这些架构的关键赋能者。在GTC大会上，近期宣布的NVIDIA Groq 3 LPX在机架式架构中实现了高达12TB的DDR5内存。
由于“向量数据库”和“KV缓存卸载”等AI应用，以及SSD在容量存储层级中份额的增加，数据中心NAND位元需求正在加速增长。美光的数据中心SSD产品组合，凭借我们的技术领先地位和垂直整合，覆盖了从最高性能到最大容量的全系列。我们现在正在大规模生产基于G9 NAND的PCIe Gen6高性能数据中心SSD。我们的122TB大容量SSD正获得广泛采用，与容量相等的HDD配置相比，其每瓦顺序读取吞吐量高出16倍。我们的战略和执行正在取得成果。我们的数据中心SSD市场份额在2025年连续第四年增长，创下新纪录。在2026财年第二季度，数据中心NAND营收环比增长一倍以上，创下可观的新纪录，我们预计下一季度将进一步增长。美光的数据中心SSD产品组合是行业领先的，我们已在客户群中获得了大量稳固的设计订单。目前，我们预计在可预见的未来，NAND需求将显著超过我们的可用供应。
在2026年，包括DRAM和NAND供应限制在内的一些因素，可能导致个人电脑和智能手机出货量出现较低的两位数百分比下降。随着时间的推移，我们预计端侧AI的价值将推动个人电脑和智能手机内存容量的强劲增长。
在个人电脑领域，最近出现了令人兴奋的创新，例如OpenClaw等智能体AI应用，其中AI智能体可以在主机电脑上独立执行任务，并在云端启动工作负载。具有端侧智能体AI功能的个人电脑建议内存配置至少为32GB，是普通电脑平均容量的两倍。此外，像NVIDIA DGX Spark和AMD Ryzen AI Halo这样快速增长的、新型的个人AI工作站类别，配备128GB内存，非常适合在设备上运行大型语言模型。同样，在智能手机领域，原始设备制造商（OEM）最近发布了新的旗舰设备，如三星Galaxy S26和谷歌Pixel 10，其移动操作系统中集成了智能体AI。配备12GB或更多DRAM的旗舰智能手机出货占比在2025年第四季度已升至近80%，而一年前还不到20%。
美光凭借行业领先的产品组合，在这些市场快速把握机遇方面处于有利地位。在个人电脑领域，美光已在一家主要OEM厂商完成了LPCAMM2的认证。在CES上，我们推出了业界首款基于G9 NAND的Gen5 QLC客户端SSD。美光的LPDDR5X现已设计到领先的个人AI工作站中，扩大了我们的目标市场，并已向关键客户大批量出货。在智能手机领域，美光继续收到OEM厂商和生态系统合作伙伴，对我们基于1-gamma的LPDDR6样品的浓厚兴趣和积极反馈。我们的10.7 Gbps 1-gamma LPDDR5X 16Gb产品在获得更多认证和实现大规模生产方面势头强劲。
汽车、工业和嵌入式市场的价格持续改善。AEBU（汽车和嵌入式业务部门）总营收创下纪录，其中汽车和工业营收在本季度合计超过20亿美元。在汽车领域，OEM厂商正在加速在其产品线中部署L2+级高级驾驶辅助系统。如今的普通汽车ADAS能力低于L2级，包含约16GB DRAM，而具有L4级自动驾驶能力的车辆则需要超过300GB。随着更先进的ADAS和智能座舱的普及，我们预计汽车内存需求将实现强劲的长期增长。我们已经提供了业界首款车规级1-gamma LPDDR5 DRAM的样品；在NAND方面，我们是业界首家推出基于G9的UFS 4.1汽车解决方案的公司，进一步巩固了我们在该市场的技术领先地位。
人工智能的快速改进正极大地提升机器人的能力。我们相信我们正处于机器人技术20年增长周期的开端，并预计机器人技术将成为科技世界中最大的产品类别之一。人形机器人将具备AI能力，并将由可与高端L4级汽车相媲美的计算平台驱动，从而需要大量的内存和存储容量。我们预计，这一令人振奋的新增长领域将进一步巩固塑造我们行业环境的长期有利趋势。美光凭借行业领先的技术、产品解决方案和运营能力，在与客户紧密合作把握这一机遇方面处于非常有利的地位。
现在谈谈我们的市场展望。我们预计2026年DRAM和NAND行业的位元需求都将受到供应限制。我们仍然预计，DRAM和NAND的供需紧张状况将持续到2026年以后。
我们预计2026年行业DRAM位元出货量将增长20%以上的较低水平，略高于我们之前的展望。在DRAM方面，洁净室限制、较长的建设周期、更高的HBM供需比（trade ratio，注：应应是需求比，即需求/供应）、更高的HBM增长率、以及节点转换带来的每晶圆位元增长放缓，限制了位元供应增长。
我们预计2026年行业NAND位元出货量将增长约20%。在NAND方面，一些行业供应商将洁净室空间转向DRAM，以及总体洁净室空间有限，限制了位元供应增长。我们预计2026年美光的DRAM和NAND供应增长将大致与行业同步。
美光正在努力应对前所未有的供需缺口，并在过去一个季度在扩大全球制造版图方面取得了若干重要里程碑。在DRAM方面，本周早些时候，我们宣布已成功提前完成了对Powerchip Semiconductor（力晶半导体）铜锣厂的收购。我们预计该厂将从现有晶圆厂在2028财年开始实现有意义的产出。除了现有晶圆厂，我们计划在2026财年年底前开始在该厂区建设第二个同等规模的洁净室。我们继续预计在爱达荷州的第一座晶圆厂将于2027年中期开始初步产出晶圆，第二座爱达荷州晶圆厂的地面准备工作已经开始。我们在纽约厂区的第一座晶圆厂已破土动工，初期地面准备工作进度超前。在日本，我们正稳步推进洁净室扩建项目的场地准备工作，以支持广岛厂区未来的技术转型。
在NAND方面，更高的需求前景，以及我们决定在制造晶圆厂内一起建设研发洁净室，促使我们决定在新加坡厂区破土动工新建一座NAND晶圆厂。我们预计该晶圆厂的首批晶圆产出将在2028年下半年实现。
在封装和测试方面，我们设在印度的新工厂已开始商业发货。这座最先进的设施将成为世界上最大的单层封装和测试洁净室之一。我们在新加坡的HBM先进封装设施预计将在2027年为美光的HBM供应做出有意义的贡献。
我们预计2026财年的资本支出将超过250亿美元。与我们上次财报电话会议的估计相比，增加的大部分来自洁净室设施相关的资本支出，其中最大的因素是铜锣厂区，其次是我们在美国晶圆厂项目的建设支出增加。我们预计2027财年的资本支出将大幅增加，以支持HBM和DRAM相关投资。随着我们建设全球制造基地以应对长期需求机会，我们预计2027财年与建设相关的资本支出将同比增长超过100亿美元。此外，我们预计2027财年的设备支出也将同比增长。在进行这些投资的同时，我们将继续响应市场环境和客户需求，以适当地调整我们的供应计划。
现在，我将把会议交给马克，介绍我们2026财年第二季度的财务业绩和展望。
马克·墨菲，执行副总裁兼首席财务官
谢谢你，桑杰，各位下午好。美光在2026财年第二季度取得了强劲的财务业绩，营收、毛利率和每股收益均超过我们指引的上限。在2026财年第二季度，我们创造了创纪录的自由现金流，减少了债务，并以公司历史上最高的净现金头寸结束了本季度。
2026财年第二季度总营收为239亿美元，环比增长75%，同比增长196%，连续第四个季度创下营收纪录。102亿美元的环比增长是公司历史上最大的增幅。
2026财年第二季度DRAM营收达到创纪录的188亿美元，同比增长207%，占总营收的79%。DRAM营收环比增长74%。位元出货量增长中个位数百分比。价格环比上涨60%多，这是由行业供应紧张以及有利的产品组合推动的。
2026财年第二季度NAND营收达到创纪录的50亿美元，同比增长169%，占美光总营收的21%。NAND营收环比增长82%。NAND位元出货量增长较低的个位数百分比。价格上涨了70%多，这是由NAND行业供应紧张以及有利的产品组合推动的。
2026财年第二季度综合毛利率为75%，环比上升18个百分点。这一改善主要由价格上涨推动，也包括了有利的产品组合和成本表现。2026财年第二季度的毛利率比一年前几乎翻了一番，并创下公司纪录。
现在，按业务部门看看季度财务表现。云内存业务部门（Cloud Memory Business Unit，CMBU）营收创纪录，达到77亿美元，占公司总营收的32%。CMBU营收环比增长47%，主要由价格上涨和有利的产品组合推动。CMBU毛利率为74%，环比上升9个百分点，主要由价格上涨和成本控制推动。
核心数据中心业务部门（Core Data Center Business Unit，CDBU）营收创纪录，达到57亿美元，占公司总营收的24%。CDBU毛利率为74%，环比上升23个百分点，主要由价格上涨和有利的产品组合推动。
移动和客户端业务部门（Mobile and Client Business Unit，MCBU）营收创纪录，达到77亿美元，占公司总营收的32%。MCBU营收环比增长81%，主要由价格上涨推动，但部分被位元出货量下降所抵消。MCBU毛利率为79%，环比上升25个百分点，主要由价格上涨和有利的产品组合推动。
汽车和嵌入式业务部门营收（Automotive and Embedded Business Unit，AEBU）创纪录，达到27亿美元，占公司总营收的11%。AEBU营收环比增长57%，主要由价格上涨推动，但部分被位元出货量下降所抵消。AEBU毛利率为68%，环比上升23个百分点，主要由价格上涨推动。
2026财年第二季度的运营费用为14亿美元，环比增加8700万美元。环比增长主要由研发费用增加驱动。我们在2026财年第二季度创造了165亿美元的运营收入，运营利润率为69%，环比上升22个百分点，同比上升44个百分点。
2026财年第二季度税收支出为25亿美元，有效税率为15.1%。2026财年第二季度非GAAP稀释每股收益为12.20美元，环比增长155%，同比增长682%。
接下来看现金流和资本支出。在2026财年第二季度，运营现金流为119亿美元。资本支出为50亿美元，因此自由现金流为69亿美元。2026财年第二季度的自由现金流是公司季度纪录，比2026财年第一季度的先前纪录高出77%。2026财年第二季度末库存为83亿美元，环比增加6200万美元，库存天数为123天。DRAM库存天数尤其紧张，低于120天。
季度末，我们的现金和投资总额达到创纪录的167亿美元，加上我们未使用的信贷额度，流动性超过200亿美元。在2026财年第二季度，我们根据CHIPS协议条款的规定，回购了3.5亿美元的股票。本季度我们还偿还了16亿美元债务，包括赎回2029年和2030年到期的优先票据。我们未偿债务的加权平均到期日为2034年8月。本季度末，我们的债务为101亿美元，净现金头寸为65亿美元。
将资本再投资于我们业务在研发、资本支出和其他战略投资方面的盈利增长，仍然是我们资本配置的首要任务。我们致力于维持强劲的资产负债表，在过去三个季度偿还了超过50亿美元的总债务，并处于历史上最强的净现金状况。正如桑杰提到的，为了反映我们技术领先地位和现金流产生能力的持续强劲，董事会已批准将季度股息提高30%，达到每股0.15美元。
现在来看我们的指引。我们预计第三财季营收将达到创纪录的335亿美元，上下浮动7.5亿美元；毛利率约为81%；运营费用约为14亿美元。基于约11.5亿股流通股，我们预计每股收益将达到创纪录的19.15美元，上下浮动0.40美元。我们预计价格上涨、成本降低和有利的产品组合都将推动第三季度毛利率扩张。
如上季度所述，在2026财年（一个包含53周的财年），美光2026财年第四季度的运营费用也将反映额外一周工作时间的影响。为支持内存和存储领域前所未有的长期机遇，我们预计在2027财年将增加运营费用。我们预计第三财季和2026财年的税率约为15.1%。美光继续在全球范围内以自律的方式进行投资。如前所述，为满足客户需求，我们现在预计2026财年的资本支出将超过250亿美元。在第三财季，我们预计资本支出约为70亿美元，同时因运营现金流增强，自由现金流将显著提高。由于洁净室容量的需求，我们预计2026财年和2027财年的建设支出增长率将超过设备支出增长率。我们的指引中未包含可能因贸易或地缘政治发展而产生的影响。
现在，我把会议交还给桑杰做总结。
桑杰·梅赫罗特拉，首席执行官、总裁兼董事长
谢谢你，马克。数十年在创新和执行方面的投入，已使美光成为内存和存储领域的技术领导者，并成为半导体行业人工智能的最大受益者和赋能者之一。作为美国唯一一家先进内存产品制造商，美光在把握前所未有的未来机遇方面具有独特优势。我要感谢全球的团队成员，是他们的执行力使得这个出色的季度成为可能。尽管这些业绩已经非常强劲，但我对美光的前景更加充满期待。
我们现在进入问答环节。
问答环节
主持人
第一个问题来自道明考恩的克里什·桑卡尔。
斯里克里希南·桑卡尔纳拉亚南，道明考恩，研究部
马克，81%的毛利率指引非常令人印象深刻。我有点好奇如何考虑毛利率的可持续性，特别是随着你们将更多HBM4加入产品组合。如果你能就如何看待八月季度（注：美光第三财季）及以后的毛利率提供一些说明，那会非常有帮助。我还有一个后续问题要问桑杰。
马克·墨菲，执行副总裁兼首席财务官
克里希，我是马克。我们给出了强劲的指引，第三季度毛利率环比上升600个基点。我们不会提供第四季度的毛利率指引。然而，我们已经指出，我们预计市场状况在2026年之后（明确是第四季度之后）仍将保持紧张。你们在我们的毛利率中看到的是人工智能推动多年投资周期的利好效应，其中大部分投资还尚未完成。人工智能需要更高性能、更多的内存和更多的高性能内存。这些都体现在了毛利率中。我们还谈到了供应方面的因素，这些因素在2026年之后仍将持续。
81%的毛利率预期中已包含了HBM4的增长，但我们预计，如我所说，市场状况将保持强劲。请记住，在这样的毛利率水平下，价格的进一步上涨对毛利率的影响会越来越小。除此之外，我们不会提供第四季度的毛利率指引。
斯里克里希南·桑卡尔纳拉亚南，道明考恩，研究部
明白了。谢谢，马克。然后问桑杰一个关于SCA（strategic customer agreements，战略合作协议）的简短问题。恭喜你们达成了第一个5年期SCA。它和LTA（Long-Term Agreement，长期合作协议）有什么不同？这是一个多年期的数量和价格承诺，还是每年重新协商价格？另外，如果在此期间周期放缓，如何考虑SCA的取消条款？
桑杰·梅赫罗特拉，首席执行官、总裁兼董事长
感谢您对我们完成的首个SCA的认可。如您所说，SCA是一个多年期协议，我们在陈述中也提到了这一点。LTA往往是典型的1年期协议。当然，在可预见的未来供应极其紧张的环境下，我们的客户为了他们自己的规划目的和更好的可预测性，非常有动力与我们签订这些结构性战略协议。当然，这些协议也是为了给我们业务模式带来稳定性和更高的可见性。我们刚刚完成了一个SCA，所以我们不会在此深入讨论这些协议的具体细节。相信你能理解这些SCA是保密的。但显然，这些SCA旨在实现客户的目标，即他们能够规划并依赖协议中的供应承诺，同时也让我们能够依赖客户的特定承诺。这些协议旨在跨越行业非常紧张的时期以及其他行业环境时期。这就是为什么它们是长期协议，并且包含了对我们和我们的客户都有保障的稳健条款。
主持人
下一个问题来自摩根士丹利的约瑟夫·摩尔。
约瑟夫·摩尔，摩根士丹利，研究部
按终端市场划分的分配问题。显然，AI是最紧迫的领域，但你是否担心个人电脑和智能手机等产品的需求被抑制？你是在尝试平衡大客户和小客户吗？你如何考虑这个分配过程？
桑杰·梅赫罗特拉，首席执行官、总裁兼董事长
显然，供应极其紧张，而且所有终端市场的供应都紧张。各终端市场的需求趋势都很强劲。虽然像你提到的消费类等价格敏感型市场，可能有一些需求因价格上涨而受到影响，但这些市场的整体需求仍然相当强劲。我们的目标和战略始终是成为我们各个终端市场的多元化供应商。我认为这对我们非常重要。当然，数据中心正成为行业TAM（总市场规模）中越来越大的部分。所以，当然，更大一部分供应会流向那里，这也是行业以及美光自身增长的主要驱动力。
但市场的其他部分对我们也很重要，比如个人电脑、智能手机、汽车，当然还有工业领域。我们希望为我们的终端市场保持这种多元化的产品组合。我只想指出，总体而言，无论是在数据中心还是在智能手机或个人电脑等消费类市场，AI趋势都在持续推动对内存容量的更大需求。当然，客户在这种紧张的供应环境中，正在努力管理其产品组合。但总体而言，我们正与各终端市场的客户密切合作。
约瑟夫·摩尔，摩根士丹利，研究部
好的。我想你过去提到过，一些客户只能得到他们所需的大约70%。目前大致还是这个范围吗？与三个月前相比，有没有客户得到的比例比那时更高或更低？
桑杰·梅赫罗特拉，首席执行官、总裁兼董事长
是的。我们在上次财报电话会议中说过，对我们的一些关键客户，我们只能满足其中期需求的50%到三分之二。是的，目前情况依然如此。
主持人
下一个问题来自蒂莫西·阿库里。
蒂莫西·阿库里，瑞银投资银行，研究部
桑杰，我也想问问关于SCA的事。我想我们都在试图思考周期的另一面，希望这些SCA能提供某种机制，从而在市场下行时将您的毛利率限制在某个特定水平。我知道你不想透露太多细节，但这么说是否合适：这些SCA中确实存在一种机制，能在市场最终回暖时，有效限制您的毛利率下行空间？
桑杰·梅赫罗特拉，首席执行官、总裁兼董事长
当然，我不会透露这些SCA的具体细节，原因显而易见，这些协议是保密的。我们已经成功完成了一个SCA。我们正在与多个其他客户进行讨论。一旦这些协议达成并经适当确认后，我们当然会与您分享更多详细信息。但我想强调的是，这些SCA是多年期的，其中包含具体的承诺。这些是稳健的协议，当然旨在绝对地为我们的业务模式提供可见性和稳定性。除此之外，目前我确实无法透露任何具体细节。
蒂莫西·阿库里，瑞银投资银行，研究部
马克，我有个关于现金的问题。你们本财年将产生大约350亿到400亿美元的自由现金流。到今年年底，你们可能拥有超过500亿美元的现金。你们打算怎么用这笔钱？你们是否计划留出大量现金，以便在周期的另一面回购大量股票？关于这点，你们从CHIPS法案中获得的资金在回购方面确实存在一些限制，有没有什么办法能对这些限制进行调整呢？
马克·墨菲，执行副总裁兼首席财务官
好的，蒂姆。我们对业务的业绩和资产负债表的改善感到非常高兴，在第二季度，我们实现了创纪录的净现金和自由现金流，并比上一季度的记录高出77%。我们第三季度的指引，结合你提到的数字和我们给出的资本支出，我们可以看到现金流大约环比翻倍。是的，我们将继续增强资产负债表实力，改善净现金头寸。我们继续去杠杆化和偿还债务。值得注意的是，我们在本季度获得了两次信用评级上调。所以我们现在是稳固的BBB级。因此，我们在增强实力，同时，正如你所见，我们谈到了增加资本支出投资和增加研发投资。
现在回答你关于资产负债表优先级或资本配置的具体问题。资产负债表始终是优先事项，同时对我们的业务进行有机投资，以推进技术，并增加产能以提升位元价值，这当然是我们现在看到的。目前，资本回报率超过30%，正朝着50%迈进。不过，我们将继续保持自律。你今天也看到了，我们很高兴宣布股息增加30%，这反映了我们对业务前景、业务稳定性和未来现金回报的信心。正如你所说，我们相信届时将有显著能力通过回购将现金返还给股东，包括抵消股权激励带来的稀释，以及机会性地进行回购。
主持人
下一个问题来自坎托·菲茨杰拉德的C.J.·缪斯。
克里斯托弗·缪斯，坎托·菲茨杰拉德，研究部
想继续跟进一下SCA的问题。你们在这方面有了演变，从具有约束力的LTA到现在SCA。我很好奇你是否能谈谈正在交谈的不同客户的广度。是只有超大规模公司，还是有其他客户也感兴趣？我知道你不想谈合同的具体细节。但接着刚才的问题，这些协议是否附带任何资本支出的前置要求？价格是否与这些投资的资本回报率挂钩？任何这方面的帮助都会很有用。
桑杰·梅赫罗特拉，首席执行官、总裁兼董事长
我们可以告诉你，我们刚刚签署的SCA是与一个大客户签署的。当然，这些协议非常注重，使我们能够有信心地投资于未来的供应计划，同时，也包含特定的条款，使我们能够更好地了解未来的需求，正如我之前所说，也能确保业务模式的稳定性。C.J.，除此之外，关于SCA，我们真的不打算讨论，只能说，当然，如我先前提到的，我们正在与多个客户推进这些SCA的洽谈，是的，这些客户也横跨多个市场。
克里斯托弗·缪斯，坎托·菲茨杰拉德，研究部
非常有帮助。然后我想快速跟进一下关于HBM的问题。我想你们上季度给出的指引是40%的复合年增长率，这表明今年市场规模大约为500亿美元。这个数字有变化吗？鉴于目前D5（注：应指DDR5内存）的利润高于HBM，你是否看到任何行业参与者有偏好从HBM转向D5的迹象？
桑杰·梅赫罗特拉，首席执行官、总裁兼董事长
好的，目前非HBM产品的利润率高于HBM，这是正确的。当然，HBM的需求依然强劲。我们尚未更新我们之前提供的关于HBM的TAM展望的数字。当然，DDR5、LP和HBM的需求在数据中心都很强劲。随着数据中心AI需求的持续增长，我们当然在管理业务组合。正如我之前所说，在数据中心之外，我们非常注重确保在关键的其他市场领域保持相应的份额。
因此，在数据中心到边缘端强大的AI需求趋势环境下，我们非常专注于继续管理我们的产品组合，我们看到美光完整产品组合在数据中心有强劲的增长机会。我只想指出，这个产品组合包括HBM、LP、SOCAMM、DDR5，以及我们的数据中心SSD，这些SSD在过去几年里，在数据中心SSD的市场份额方面取得了巨大进步。
主持人
下一个问题来自摩根大通的哈兰·苏尔。
哈兰·苏尔，摩根大通，研究部
恭喜取得稳健的业绩和强劲的季度表现。桑杰，也许从你关于SSD的评论继续。在去年11月（注：美光2026财年第一季度），我估计你的企业级SSD业务几乎占到你闪存业务的一半，对吧？我记得环比增长了大约60%。显然，这对美光团队来说是一个非常有利的利润率组合转变。如你所说，你仍然是全球前三的企业级SSD供应商之一。基于这个强劲的数字，看起来你的企业级SSD业务在二月季度（注：本季度）环比翻了一番，仍然占NAND组合的50%。展望未来，随着G9节点继续上量，你的下一代企业级SSD，包括性能优化型、容量优化型、主流型，全都基于G9。这是否为团队提供了在本日历年度剩余时间和明年继续推动企业级SSD环比增长的跑道？另外，我想听听你对这个新提出的高带宽闪存（high bandwidth flash）的内存层级（memory tier）的看法。这是美光团队可能会开始投入一些研发资源的领域吗？
桑杰·梅赫罗特拉，首席执行官、总裁兼董事长
关于你提到的数据中心SSD的问题，当然，这是一个未来将强劲增长的领域。而且NAND供应——我的意思是，NAND供应非常紧张，NAND需求依然强劲。数据中心SSD也是NAND增长的一个重要驱动力。凭借我们的SSD产品组合，美光处于非常有利的位置，这个组合真正覆盖了容量和性能方面的各种客户需求，涵盖了TLC和QLC，与我们的数据中心组合相关。所以在这方面我们所处的地位很有优势。
作为我们战略的一部分，我们持续将产品组合、营收组合转向行业更高利润的领域，和更高价值的市场。我们当然会继续抓住增长SSD业务的机会。我们对我们数据中心SSD业务一直以来的发展轨迹，以及我们规划的未来轨迹，感到非常满意。
关于你对HBF（high bandwidth flash，高带宽闪存）的问题。当然，高带宽闪存有一些积极属性，比如容量，但它也有NAND固有的局限性，比如写入速度、功耗和数据保持能力。因此，可能有一些工作负载适合采用这种方案，但这确实为时尚早，当然需要与客户接触，真正了解HBF的商业价值主张。但我们当然会继续研究。
哈兰·苏尔，摩根大通，研究部
明白了，谢谢。然后，这些多年期SCA协议在多大程度上，是由于GPU、XPU芯片客户因其下一代HBM架构的定制化需求，必须更早、更长期地与你们接触？特别是围绕基础芯片，考虑到这些定制基础芯片有12-18个月的设计周期，你们与芯片客户之间共享知识产权，以及针对你们工艺流程优化基础芯片，这确实意味着他们必须在更早的设计阶段就与你们接触？这是否是推动这些多年期SCA的另一个因素？
桑杰·梅赫罗特拉，首席执行官、总裁兼董事长
再次强调，我们不会深入探讨具体细节，也不会讨论特定类型的客户。但我要肯定地告诉你，是的，这些SCA确实使我们与客户的关系更加紧密，包括与我们的合作伙伴关系。当然，这种合作关系延伸到使我们与客户在研发合作和路线图规划（包括我们和客户的）方面更加紧密。这绝对是这些SCA的好处之一。
主持人
下一个问题来自巴克莱的托马斯·奥马利。
托马斯·奥马利，巴克莱银行，研究部
非常出色的业绩。本周的GTC[大会]和OFC[大会]上，我认为有很多关于LPU架构和SRAM使用增加的讨论。能否谈谈你对内存市场更长远的看法，除了依赖于你们已在使用的HBM内存之外，是否看到更多的工作负载使用其他类型的内存？
还有一个更广泛的问题，鉴于大量需求都来自长期协议，且真正能够采购并构建这些产品的客户数量有限，你们在增加产能时如何进行基准判断？您内部是否针对加速器制定了专门的预测模型？是否与客户逐一沟通并建立自下而上的预测？这样你们才能知道在第3年、第4年、第5年是否为行业提供了足够的供应，而不会陷入供过于求的局面。
桑杰·梅赫罗特拉，首席执行官、总裁兼董事长
首先，关于你的SRAM和基于LPU架构的问题，我想指出，当然，这类架构提高了AI基础设施的效率。任何提高AI基础设施效率的架构，对所有AI都有好处。基本上，它们有助于整个市场更快地增长。请记住，这种LPU架构是与Vera Rubin协同工作的。Vera Rubin使用了大量的HBM和DRAM，而NVIDIA Groq LPX，这个基于LPU的架构，实际上每个机架使用了12TB的DRAM。所有这些实际上都以更高效的方式处理工作负载。这当然有助于Token经济性、Token产生速度、推理端AI的扩展，并有助于降低功耗。每一分有助于整体发展的东西，都利于进一步扩展和加速AI需求。
因此，我们认为这是对现有HBM和DRAM架构的补充，当然，有助于扩大市场和加速AI的部署。只需记住，如今在企业中，AI部署的比例仍然非常低。在所有垂直行业、所有行业、所有经济体中，都蕴藏着巨大的机遇。因此，我们对所有这些机遇感到兴奋，包括我们提供的HBM、LP、DRAM、SOCAMM和SSD完整产品组合，这些产品组合能够满足未来市场的需求。
最终，所有这些都指向了内存对AI的战略资产属性有多么重要，因为没有更多、更快的内存，AI就无法扩展，AI就无法提供其在训练或推理中的能力。看看从去年到今年，先进AI加速器中的DRAM需求已经翻了一番。实际上，这些正是导致供应短缺的一些因素。当然，AI部署的增强趋势也适用于边缘设备、智能手机和个人电脑。因此，我们对未来的机遇感到兴奋，并且持续且坚定的确信我们完整产品组合在未来具有强劲的发展机遇。
主持人
下一个问题来自美国银行证券的维韦克·阿亚。
维韦克·阿亚，美银证券，研究部
桑杰，关于HBM4，你是否预计你的份额一开始就能达到大约20%-25%的目标范围？或者你认为会随着时间的推移逐渐向这个目标迈进？从概念上讲，你如何看待在即将到来的Vera Rubin这一代中扩大HBM份额的利与弊？
桑杰·梅赫罗特拉，首席执行官、总裁兼董事长
我们之前已经分享过，在去年第三季度，我们达到了HBM目标，即我们在2025年的目标，并使我们的HBM份额与DRAM份额保持一致。我们还说过，展望未来，我们将把HBM作为我们整体产品组合的一部分来管理，不会按季度披露份额。但我可以告诉你，我们对HBM产品的市场定位感到非常满意。总的来说，对HBM产品感到非常满意。当然，2026年市场对HBM4和HBM3E都有需求，我们将供应这两种产品，并对我们的整体定位以及我们完全管理业务组合的能力充满信心。
维韦克·阿亚，美银证券，研究部
我的后续问题，马克，我想重新谈谈这81%的毛利率指引。我知道你不提供具体的远期展望，但在之前的历史峰值时期，美光的毛利率峰值大概在60%出头，我记得是这样。过去的情况和现在有何不同？那些历史先例对你关于未来几个季度毛利率走势的判断有何启示？当客户看到这种对他们AI芯片非常重要的投入材料达到如此高的毛利率水平时，他们的反应是否会有所不同？
桑杰·梅赫罗特拉，首席执行官、总裁兼董事长
在马克回答这个问题之前，我只想指出，我不小心说我们的目标是在2026年第三季度达到HBM份额目标。当然，我说错了。我的意思是，我们原本的目标是在2025年达到HBM份额目标，并且我们在2025年第三季度实现了HBM份额与DRAM份额持平的目标。在那之后，我们说过不会进一步提供HBM份额的组合信息。所以我想纠正我刚才不小心说的“2026年”而不是“2025年”。
马克·墨菲，执行副总裁兼首席财务官
维韦克，我想说的是，请记住，行业供应是受限的，所以——而且状况在2026年以后仍将非常紧张。这当然支撑了近期和中期的定价，我们已经讨论过我们如何与客户合作，尽我们所能分配供应以支持他们的业务，并与他们在增加产能、确保供应、新产品等方面合作。我想你关于回归某个历史均值的问题，也许应该重新思考，因为我们面临的是一种情况，即人工智能是一个变革性的长期驱动力。
正如桑杰提到的，人工智能需要更多、更高性能的内存。而这种内存有助于降低Token成本，它有助于降低每Token的能耗，它增加了Token数量，它整体上增强了AI的智能水平，从而驱动更复杂的问题集和智能体应用，这又需要更多的内存。所以，现在的利润率反映了这样一种认识，即内存变得更有价值，而且是货币化AI的一种更高效的方式，从数据中心到边缘侧都是如此。而且，除此之外，我们已经明确了一年多，供应限制存在于多个方面，需要时间解决。库存水平很低。节点演进带来的每晶圆位元在下降，HBM的供需比也在持续攀升。然后任何新增产能基本上都需要新建工厂，这是一个物理限制，需要很长时间。
所以，这两个因素——内存的价值和增加供应的结构性挑战——都是持久性的。我们正在应对这两个问题。我们正在投资产能，同时也在增加研发投入，以继续推进技术并提升内存的价值。我们认为这些将有助于长期利润率，我想客户也认识到了这一点，并正在与我们签订这些协议。
主持人
今天的电话会议到此结束。感谢各位的参与。您可以断开连接了。
