手中持有的一些公司陆续发布财报
简单来看一下阿里和巨子的情况吧！
阿里巴巴
阿里刚公布上一财年财报，2025财年（2024.4–2025.3）是“稳健修复+AI云爆发”，2026财年Q3（2025.10–12）短期利润承压、但AI云加速。
一、核心财务速览（2025财年+2026Q3）
2025财年（全年）
- 营收：9963亿，+6%
- 净利润：1260亿，+77%（含投资收益）
- 非GAAP净利：1581亿，基本持平
- 经调整EBITA：1731亿，+5%
- 经营现金流：1635亿，极强
- 分红：全年派息超300亿，股息率约3%+
2026财年Q3（最新，2025.10–12）
- 营收：2848亿，+2%（剔除处置+9%）
- 经营利润：106亿，-74%（AI/即时零售高投入）
- 非GAAP净利：167亿，-67%（短期承压）
- 阿里云收入：433亿，+36%（AI驱动爆发）
二、分板块：谁在涨、谁在扛、谁是未来
✅ 淘天（电商基本盘）
- 全年营收4498亿，+3%；Q4 CMR +12%（增速回升）
- 88VIP会员超5000万，高质量用户稳增
- 盒马全年经调整EBITA首次转正
- 现状：稳健、现金流强、增速放缓
✅ 阿里云（AI新引擎）
- 全年营收1180亿，+11%；Q3 +36%（爆发）
- AI相关收入连续7季三位数增长
- 千问、模型开源、AI infra全面推进
- 现状：高增、高壁垒、未来核心
✅ 国际商业（跨境）
- 全年收入+29%；国际零售+33%（速卖通+Trendyol）
- 亏损大幅收窄，海外第二增长曲线成型
⚠️ 本地生活/其他
- 全年营收671亿，+11%；高德、文娱单季盈利
- 短期投入大、利润承压，但韧性增强
三、亮点
1. AI云爆发：阿里云Q3增速36%，AI成最大增量，估值逻辑从电商转向科技
2. 现金流+分红：年现金流1600亿+、高比例分红，股息+回购托底
3. 瘦身聚焦：处置高鑫、银泰等，聚焦电商+云+国际，效率提升
4. 估值极低：PE（TTM）仅10–12倍，远低于腾讯/美团，安全边际高
四、潜在风险
1. 短期利润承压：2026Q3利润大降，AI/即时零售持续高投入，利润修复需时间
2. 电商竞争加剧：拼多多、抖音电商分流，国内增长天花板显现
3. AI投入回报不确定：云业务高投入，盈利释放节奏难测
4. 监管与地缘：互联网监管、中美摩擦仍有不确定性
巨子生物
巨子生物2025年报显示增速首次转负、盈利小幅下滑，但毛利/现金流/分红依然极强，股价短期承压 。
一、核心财务速览（2025全年，人民币）
- 营收：55.2亿，-0.4%（2024年+57.2%，首次负增长）
- 毛利：44.3亿，-2.5%；毛利率80.3%（仍极高）
- 净利：19.15亿，-7.1%；净利率34.7%（依然优秀）
- 经营现金流：约17亿+（2024年20.4亿，小幅回落但仍强劲）
- 分红：末期股息0.539元+特别股息0.6714元，合计1.2104元/股，分红率≈67%，股息率约5%+
- 研发：8880万，1.6%（偏低）
二、业务结构：单一大单品依赖明显
- 可复美：贡献约82%营收（约45亿），增速放缓；是基本盘但天花板显现
- 可丽金：占比约15%，持续下滑
- 医用敷料/医美器械：占比低、增长慢；医美注射类尚未放量（2025年获批2款，但收入贡献有限）
- 渠道：线上占比约55%，低于华熙/贝泰妮（70%+）；线下专业渠道增长见顶
三、亮点
1. 壁垒与盈利质量：重组胶原龙头、毛利率80%+、净利率35%+，几乎无补贴依赖，利润全靠主业
2. 现金流与分红：经营现金流极强、高比例分红+特别股息，股息率5%+，股东回报明确
3. 资产健康：负债率低、现金充裕、无有息负债压力
四、风险与隐忧
1. 增长失速：从高增（+57%）到零增长，行业竞争加剧、流量成本上升、单品依赖风险暴露
2. 研发投入低：仅1.6%，长期竞争力存疑
3. 第二曲线慢：医美注射、新品牌、新渠道尚未形成增量，估值难提升
4. 成本上升：销售成本+9.4%，挤压利润
