2025年中国资产管理行业观察-财联社.兴业研究(157页.4.6万字.60页PPT)

160万亿资管市场全景解析：2025年行业趋势、细分赛道与未来机遇

2025年是资管新规发布后的第七年，全球经济变局与国内政策调整交织，为我国资产管理行业带来了前所未有的机遇与挑战。财联社联合兴业研究推出的《2025中国资产管理行业观察报告》，全景扫描了近160万亿规模的资管市场，梳理了各类机构的发展现状、监管政策演变及未来趋势。本文将从行业整体态势、细分领域表现、核心监管政策、全球经验借鉴及未来发展方向五个维度，为你拆解这份重磅报告的核心要点。

一、行业整体态势：规模稳健增长，收益结构分化

1. 市场规模再创新高，资金配置持续优化

2024年，我国资产管理行业整体规模扩张增速加快，年末管理资产规模（重合部分未剔除）约为159.78万亿元，同比增加13.27%，增速较2023年提升10.17个百分点。这一增长主要得益于两方面：一是监管政策持续推动行业结构性改革，统一监管标准、鼓励长期资金入市；二是银行存款挂牌利率持续走低，居民资产多元配置需求提升，资金持续涌入资管产品。

从资金流向来看，“存款搬家”趋势明显。2024年银行频繁压降负债端成本，不同期限定期存款利率持续下行，且期限利差收窄，长期限存款吸引力减弱。而新发理财产品平均业绩比较基准较同期限存款高出1个百分点以上，低风险偏好资金逐步从存款流向理财。截至2025年6月末，理财产品存续规模达30.67万亿元，较2024年末增长2.38%。

2. 收益表现呈现分化，含权类产品逆势走强

受债券收益率走低、存款利率调降等因素影响，以固收为底层资产的资管产品收益率持续下行。2024年新发理财产品的平均业绩比较基准由1月的3.32%下降至12月的2.70%，2025年上半年仍延续这一趋势。

但结构性机会显著，受益于2024年“924”政策对资本市场的支持，含权类资管产品收益从四季度开始显著提升。新发权益类理财产品的平均业绩比较基准由2024年8月的3.63%升至12月的4.23%，企业年金对接的权益类养老金产品2024年收益率达6.66%，较2023年由负转正。从各类产品收益率对比来看，2024年保险资管股票型产品收益率8.04%、公募基金权益类产品6.75%、非标信托固收类产品6.14%，成为收益表现突出的品类。

3. 产品结构持续调整，久期拉长趋势明显

在市场收益率整体下行的背景下，投资者为获取相对较高收益，愿意拉长久期。2025年上半年，1-3年期限的新发理财产品募集规模占比快速增加，久期显著拉长。从产品类型来看，固定收益类产品仍占主导，2025年上半年理财产品中固定收益类存续规模29.81万亿元，占比97.20%；混合类、权益类及商品及金融衍生品类产品规模相对较小，但权益类产品收益反弹带动其关注度提升。

二、细分领域表现：机构分化加剧，转型成效各异

1. 银行理财：规模稳步扩张，竞争格局稳定

银行理财市场持续稳健发展，2025年6月末存续规模达30.67万亿元，较2023年末增长14.44%。从机构格局来看，理财公司仍是发行主力，2025年上半年末存续规模占比89.61%，其中股份制银行理财公司占比44.58%，国有大行理财公司占比33.26%，城商行理财公司占比11.49%，市场格局趋于稳定。

投资者群体持续扩大，截至2025年6月末，持有理财产品的投资者数量达1.36亿，同比增长11.65%，其中个人投资者1.34亿，机构投资者182.47万。投资者偏好呈现“两端提升”特征，保守型和进取型投资者占比分别较2023年末增加1.86和0.46个百分点，而稳健型投资者仍占比最高（33.85%）。

2. 公募基金：规模创新高，权益类产品增长迅猛

2024年公募基金产品数量和总净值均创历史新高，年末共有基金12367只，总净值32.83万亿元，同比增长18.93%。其中开放式基金规模29.03万亿元，同比增长21.98%，封闭式基金规模3.80万亿元，同比微降0.11%。

产品结构方面，股票基金成为增长亮点。2024年末股票基金净值4.45万亿元，同比增长57.11%，占公募基金总净值的13.57%，占比提升3.30个百分点。新发产品中，股票基金发行数量455只，位列各类产品第一，发行份额2502.82亿份。被动化趋势明显，被动指数型基金占比持续提升，2024年末被动指数型股票基金在股票基金总份额中占比达83.80%。

3. 信托行业：转型成效显现，规模创历史新高

2024年信托行业资产规模余额达29.56万亿元，同比增长23.58%，创历史新高，标志着“三分类”业务转型初显成效。根据监管要求，信托业务重新划分为资产服务信托、资产管理信托、公益慈善信托三大类，其中2024年新成立资产服务信托产品规模4.48万亿元，占新成立产品总规模的53.84%，成为主导品类。

资金投向持续优化，信托资金加大对资本市场的配置力度，2024年末投向证券市场（含股票、基金、债券）的规模达10.27万亿元，同比增长55.61%，占资金信托总规模的46.17%；而投向房地产的规模持续压缩，年末占比降至3.78%。行业风险处置稳步推进，通过托管、股权重组等方式盘活问题机构，存量风险持续出清。

4. 保险资管：发挥长钱优势，规模稳健增长

2024年末，保险资金运用余额达33.26万亿元，同比增长15.08%，持续发挥长期限资金优势。资金来源结构呈现新变化，银行资金占比快速提升，2023年末达14.92%，较2022年末上升4.57个百分点，连续两年增长；养老金资金占比7.90%，较2022年末上升2.08个百分点。

业务结构方面，专户业务仍为主阵地，2023年末占比69.67%，但组合类产品规模占比提升至21.20%，主要受银行或理财公司资金带动。投资收益方面，2024年保险公司年化财务投资收益率逐步回升，四季度达3.43%，企业年金对接的固定收益类、权益类养老金产品收益率分别为4.71%和6.66%。

5. 券商资管与私募基金：转型攻坚，结构优化

券商资管规模企稳回升，截至2025年二季度末管理资产规模约8.51万亿元，较2024年末小幅增加0.20万亿元。业务结构上，私募资管规模压降幅度减弱，公募基金业务逐步拓展，但牌照批复进度放缓，2024年无券商资管子公司获批公募业务资格。企业资产证券化业务成为亮点，不动产持有型ABS、基础设施公募REITs所投ABS占比逐步提升。

私募基金行业呈现“出清加速、增量收缩”特征，2024年末管理规模19.93万亿元，同比下降1.92%，管理人数量同比下降6.18%，资源持续向头部机构集中。2025年上半年规模止跌回暖，其中私募证券投资基金受权益市场回暖影响，规模呈现扩张趋势。

三、核心监管政策：防风险、促规范、推转型

2024年资管行业监管以“防风险、促规范、推转型”为主线，出台多项政策构建系统性监管框架，推动行业从规模扩张转向高质量发展。

1. 聚焦“五篇大文章”，引导资金精准配置

金融监管总局与证监会先后发布政策，鼓励资管机构围绕科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融等领域供给产品。其中，证监会提出鼓励并购基金发展、开发科技创新主题公募基金、支持绿色私募股权创投基金发展；在养老金融领域，推动权益类公募基金纳入个人养老金投资范围，支持基金公司设立养老金融服务子公司。

2. 资本市场“新国九条”+“924”政策，激活市场活力

国务院发布的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（新国九条），从引入中长线资金、上市公司监管、防范化解风险等方面提出多项举措。2024年9月24日，人民银行创设证券、基金、保险公司互换便利，推出股票回购、增持专项再贷款，通过增加流动性支持股票市场稳定，推动“资金-资本-资产”良性循环。

3. 私募基金监管框架完善，加速行业出清

中基协发布《私募证券投资基金运作指引》，覆盖募集、投资、运作全流程，设置差异化规范要求，如产品规模低于500万元需强制清算，股票类产品投资集中度设“双25%”限制等，推动行业从“粗放扩张”转向“精耕细作”。

4. 个人养老金制度全面推广，扩容“耐心资本”

多部门联合发布《关于全面实施个人养老金制度的通知》，将个人养老金实施范围扩大至全国，在现有金融产品基础上纳入国债，将特定养老储蓄、指数基金纳入产品目录，推动更多养老理财产品进入个人养老金投资范围，为资管市场注入长期稳定资金。

四、全球经验借鉴：海外市场演变与中国启示

全球资管行业2024年规模达128万亿美元，同比增长12%，其中美洲市场增速领先全球。美国、欧洲、日本等发达市场的发展经验，为我国资管行业转型提供了重要参考。

1. 被动型产品成为主流，ETF发展潜力巨大

全球投资者持续从主动型策略转向被动型策略，2024年被动管理型基金流入资金1.6万亿美元，主动管理型基金净流出0.1万亿美元。ETF凭借低费率、高流动性、高透明度优势，成为各大资管机构布局重点。美国ETF近25年年均同比增速约24.5%，预计2035年前后规模有望超过共同基金；我国被动指数型纯债基金2024年增幅近70%，未来短久期ETF、货币ETF有望成为流动性管理主力产品。

2. 费率竞争加剧，成本控制成核心竞争力

海外资管市场已进入成本博弈时代，美国、欧洲基金平均费率持续下降。我国资管机构可借鉴“贝塔工厂”模式，通过数字化转型、AI技术应用降低被动产品管理成本；同时平衡主动管理与被动产品布局，避免恶性费率竞争，通过差异化投资主题提升产品附加值。

3. 长期资金配置主导，财富管理转型成趋势

美国401（k）养老金、日本GPIF基金等长期资金，成为资管市场的重要风向标。我国个人养老金制度的推广，有望推动更多中长期资金入市。同时，海外资管机构逐步向财富管理转型，依据客户风险偏好、生命周期提供一站式配置服务，收入结构更稳定，也有助于降低市场短期波动，这一趋势值得我国机构借鉴。

4. 另类投资崛起，拓展收益来源

全球另类投资以不到25%的管理规模创造了超过50%的经营收入，成为资管机构差异化竞争的重要方向。我国资管机构可补齐私募股权、REITs、基础设施等产品布局，既满足实体经济融资需求，又为投资者提供多元化收益选择。

五、未来发展方向：高质量转型与机遇挑战

1. 产品创新：丰富品类与策略，满足多元需求

一是扩大投资品种范围，在固收类产品基础上，丰富权益、黄金、衍生品等领域投资策略，发展“固收+”“科技主题”等产品，满足不同风险偏好客户需求；二是细化产品设计，针对不同生命周期客户推出专属产品，增加长期限产品供给，匹配投资者收益诉求；三是推动指数基金、Smart Beta等被动产品创新，通过碳中和、科技创新等差异化主题提升附加值。

2. 技术赋能：AI深度应用，提升核心能力

AI在资管行业的应用已从投研、智能投顾逐步拓展至算法交易、风控、内部效率提升等领域。未来，资管机构可通过AI技术优化投研流程，提升市场分析、财务报表解读效率；构建智能风控体系，精准识别信用风险、网络风险；借助数字化平台实现产品销售、客户服务的自动化与个性化，降低运营成本。但需警惕AI带来的模型风险、数据质量风险、网络安全风险，建立健全内控与监管机制。

3. 机构转型：差异化竞争与协同发展

各类资管机构需找准定位，形成核心竞争力：银行理财可强化流动性管理与普惠金融优势，券商资管可依托投行资源发展资产证券化业务，保险资管可发挥长钱优势聚焦长期资产配置，公募基金可加大权益类产品布局。同时，强化机构间协同，如理财公司与银行渠道联动，构建“以客户为中心”的财富管理体系，实现从产品销售向资产配置转型。

4. 风险防控：筑牢合规底线，应对市场变化

在低利率环境与市场波动加剧的背景下，资管机构需加强风险管控：一是优化资产配置结构，分散投资风险，避免单一资产过度集中；二是完善信息披露机制，明确业绩比较基准测算方法，保护投资者权益；三是落实监管要求，加强资本管理与拨备计提，提升风险抵御能力；四是培育投资者成熟认知，引导理性投资，降低产品破净带来的流动性压力。

5. 政策红利：把握长期资金入市机遇

随着个人养老金制度推广、保险资金与社保基金等中长期资金入市力度加大，资管市场将迎来稳定的资金来源。机构应积极对接长期资金需求，开发符合其风险偏好的产品，如养老目标基金、指数基金等；同时参与资本市场改革，把握科技创新、绿色发展等国家战略带来的投资机会，实现社会效益与经济效益双赢。

2025年，我国资管行业正处于从“规模扩张”向“质量升级”的关键转型期，160万亿市场背后，既是政策引导、技术革新带来的机遇，也面临着收益下行、竞争加剧、风险复杂的挑战。各类机构唯有找准定位、深化转型、创新突破，才能在行业变革中抢占先机，为投资者创造长期价值，助力金融服务实体经济高质量发展。