1）本文只是梳理自己思考的过程，不构成任何投资建议。
2）文中的图表是根据历年年报数据自己制作所得（列明出处的除外）。摘录数据和制作图表过程，难免产生谬误，欢迎指摘。
3）图表中的数据是一个模糊的近似值，不要当成精确值看。
4）历史数据只能代表过去，不能预测未来。
5）默认财报数据为真，尚不具备识别财务数据真假的能力。
【公司简介】
理想，成立于2015 年 7 月（前身为 “车和家”），总部北京。美股（NASDAQ: LI，2020-07）、港股（02015.HK，2021-08）双重上市。
关键历程：
2019，首款增程 SUV 理想 ONE 量产上市。
2022，推出 L9/L8，确立 “家庭六座旗舰” 定位。
2023，L7/L6 覆盖五座细分市场，销量快速爬坡。
2024，首款 5C 高压纯电 MPV 理想 MEGA 上市，开启纯电战略。
2025，完成增程 + 纯电双能源闭环，推出纯电 SUV i6/i8。
2026，战略升级为具身智能，发力 AI 大模型、自研芯片、高阶智驾。
主要产品：
1）增程系列（30-50万级）
L9：家庭六座旗舰 SUV（2026 款 L9 Livis 55.98 万）
L8：中大型六座豪华 SUV（32~38）
L7：中大型五座旗舰 SUV（30~36）
L6：中型五座豪华 SUV（25~28万）
2）纯电系列
MEGA：5C 纯电旗舰 MPV（50 万级）
i6/i8：纯电 SUV（30–45 万级）
制造：江苏常州、北京两大智能制造基地，全流程自研自建。核心三电、增程器、芯片等垂直整合。
销售渠道：全国直营零售中心 + 交付中心 + 售后中心一体化，覆盖 300 + 城市。
全球化：欧洲研发中心(德国慕尼黑、)、中亚 / 东南亚门店。
一、资产负债情况
1）总体情况
2019-2024年，总资产、总负债、净资产的复合增长率分别为76.4%，79.2%，73.2%。
从总资产增长曲线可以看出，2024年总资产增长速度相比以往年份明显下滑。
2）资产情况
3）负债情况
虽然资产负债在2021-2023年不断上升，但2024年的负债率在分析过的车企（比亚迪、吉利、上汽、长安、赛力斯）中处于较低水平，且负债的大部分是应付款。
4）归母净资
二、盈利概况
1）营收&净利&归母净利
2023年开始扭亏为盈，2024年在营收增长的情况下利润下降。按照最新公布的业绩，2025年营收和净利润同比增长分别-22.3%和-86.3%。
由于有经营杠杆的存在，使得净利润的波动幅度要远大于营收波动幅度。
2）营收分析
2019-2025车辆销售收入在总营收中的占比虽然下降，但仍贡献了主要收入。
由于理想的年报中未公布汽车的产销量及库存量数据，以下车辆销售量数据由豆包统计得出。
3）利润分析
汽车行业，毛利率受销售价格和原材料的影响，其毛利率波动幅度较大。从毛利率曲线可以看出2021-2024年是销售向好的趋势。
4）经营效率
三、现金流情况
四、股东回报
1）股本情况
2）分红情况
