2025年，中兴通讯的营业收入达到了1338.95亿元人民币，同比增长10.38%，连续第三年实现正增长。全年营收增长主要受益于“连接+计算”战略的推进，公司在网络、计算、终端三大领域同步发力，实现了稳健增长。
值得一提的是，中兴通讯在2025年推出了行业首款AI代理智能手机，并在5G-A（第五代移动通信增强版）和400G光传送网技术上取得突破。这些创新举措不仅提升了公司品牌形象，也为业务增长提供了新动能。展望未来，中兴通讯将继续专注于“以质增利”，在把握行业周期波动的同时，努力提升盈利水平。
二、净利润下滑，盈利能力承压
尽管营收实现增长，但中兴通讯的利润水平却大幅下滑。2025年公司归母净利润仅为56.18亿元，同比下降33.32%，净资产收益率下降约4.39%。扣除一次性因素后，扣非净利润约34.26亿元，同比下降45.5%，盈利能力显著削弱。净利润率的下降反映出公司在营收增长的同时，成本费用压力明显上升。
具体来看，毛利率下滑超过7个百分点。毛利率的下降一方面源于产品结构变化，低毛利业务占比提高。
另一方面，公司在研发和市场投入上的高成本支出也对毛利率形成拖累，研发费用虽有所下降但占营收比例仍高达18.3%。这些成本费用的增加，进一步挤压了利润空间。
三、现金流与债务：经营现金流大幅下滑，资金紧张发债募资
营收增长而利润下滑的格局，对中兴通讯的现金流状况产生了显著的负面影响。2025年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额仅为39.18亿元，与2024年的114.79亿元相比，骤降65.86%。经营现金流的大幅恶化，凸显了公司在业务扩张过程中的资金压力。
为满足运营和发展所需的资金，中兴通讯近年来积极采取了债务融资的方式。公司在2023-2025年间加大了债券发行力度，以补充营运资金和偿还债务。截至2025年末，公司的非流动负债余额约为601.17亿元，较2024年末的515亿元有所增加。其中，应付债券科目余额增长尤为明显。这表明公司通过发行债券等方式筹措资金，以应对现金流压力和业务扩张需求。
在债务水平上升的同时，中兴通讯的资产负债率也有所提高。截至2025年12月末，公司资产负债率约为65.26%，较2024年末有所上升，现金利息保障倍数下降35.69%，财务杠杆有所增加。尽管公司的债务风险总体可控，但经营现金流的持续低迷和对外部融资的高度依赖，无疑给公司的财务稳健性带来了挑战。
总体来看，中兴通讯正面临“营收增长、利润下滑”所引发的严重现金流问题。公司虽然通过积极发债来缓解资金紧张，但根本解决之道在于提升核心业务的盈利能力和“造血”功能，优化营运资金管理，降低对应收账款和存货的资金占用，从而实现更健康、可持续的财务状况。
四、理财规模庞大，投资与负债双高
中兴通讯在2025年的财务表现中，另一个引人注目的现象是公司理财和投资规模的大幅增加。在经营现金流紧张、债务攀升的背景下，公司账面却持有巨额的理财产品和投资资产，引发了市场对其资金使用效率的质疑。
根据中兴通讯2025年中报披露的数据，截至2025年12月末，公司的交易性金融资产余额约为173.96亿元，债权投资余额约为310.81亿元，其中包括期限超过一年的大额存单等。此外，一年内到期的非流动资产中也有5.1亿元的债权投资。综合计算，上述财务投资类资产总额高达489.87亿元，占公司总资产的比例约为22.5%。这意味着公司超过五分之一的资产都用于理财等投资，而非投入主营业务。
这些理财资产的主要投向是银行理财产品。中兴通讯自2023年以来陆续购买了多家银行的理财产品，2025年累计认购金额已达300亿元。2025年2月至4月，公司又新增认购了杭州银行理财产品，这些理财产品的预期年化收益率在0.8%至2.7%之间，属于保本浮动收益型产品。
在公司自身资金紧张、需要大量举债融资的情况下，将大量资金用于理财被部分投资者视为“不务正业”，质疑公司是否在主业不振时转而通过理财赚取收益。
为进一步利用闲置资金，中兴通讯在2025年财报发布当日还公布了一项新的委托理财计划：公司及子公司拟使用不超过400亿元人民币的自有资金进行委托理财。这一计划在股东大会通过后即可实施，表明公司将继续加大理财力度。
总体而言，中兴通讯在2025年出现了“投资与负债双高”的现象：一方面大量举债融资以满足经营需要，另一方面又将巨额资金投入理财等低风险资产获取收益。
这种财务行为在提升公司流动性的同时，也引发了对公司战略定力和主业投入的质疑。未来，公司需要在风险与收益之间取得平衡，既保障资金安全和流动性，又确保资金投入到能够创造长期价值的业务中去。
