根据2025年全年及分季度财报数据，燃石医学在2025年交出了一份“减亏与转型”并重的答卷。公司通过极致的成本控制和业务结构调整，大幅收窄了亏损，并在第四季度首次实现单季度经调整EBITDA转正。
核心财务：大幅减亏，现金流改善
2025年全年，燃石医学的核心财务指标呈现明显改善趋势：
· 全年营收：5.40亿元，同比增长4.6%。其中，海外收入贡献显著，达到1.01亿元。
· 全年净亏损：5535万元，相比2024年的3.47亿元大幅缩窄84.0%。仅用一年时间，就从巨额亏损走向盈亏平衡的边缘。
· 关键里程碑：第四季度经调整EBITDA首次转正，实现盈利37万元，同时经营现金流连续两个季度为正，现金流净流入2304万元，财务状况趋向健康。
业务结构：三驾马车再平衡
为了应对市场变化，燃石医学的业务结构在2025年发生了显著变化，从过去依赖单一业务转向更加均衡的三大板块。
· 院内检测（基本盘）：全年收入2.24亿元，与去年持平。作为稳定的“现金牛”业务，已累计助力94家医院建立NGS检测平台。2026年初，其乳腺癌NGS伴随诊断试剂盒进入药监局优先审批通道，有望巩固其合规化优势。
· 中心实验室（收缩中）：全年收入1.60亿元，同比下降。这是公司主动转型的结果，将资源更多转向院内渠道和药企服务。
· 药企合作（增长引擎）：全年收入1.56亿元，同比大增34.5%。这得益于其国际化战略：与阿斯利康合作的伴随诊断系统在日本获批，并已服务全球140+家创新药企。
利润表背后的秘密：“省钱”省出的盈利
2025年的靓丽减亏数据，很大程度上得益于严格的预算控制和人员优化，即“降本增效”：
· 总运营费用：4.58亿元，同比锐减36.4%。
· 员工人数变化：从2021年的1394人高峰，持续精简至2024年底的674人，仅2024年一年销售和运营人员就裁减了约20%。
· 单季效果：以Q2为例，三费合计1.196亿元，同比下降42.1%，直接撬动了净亏损从1.08亿降至970万。
战略亮点与隐忧
· 国际化破局：日本PMDA的获批证明了其技术实力，并打开了海外市场想象空间。
· 技术护城河：全年发表39篇论文，影响因子累计448.2分，ELSA-seq液体活检技术获美国专利。
隐忧：增长停滞仍是核心问题
尽管减亏成效显著，但营收增速疲软（全年仅增4.6%），核心检测业务收入规模实际上止步不前。市场担忧其“省钱”能否省出未来——在裁员和控费之后，新的增长点（海外、药企合作）能否撑起长期发展，仍需观察。
截至2025年底，公司手握4.81亿元现金。对于这家已经“轻装上阵”的NGS龙头，接下来市场将更关注其如何在控制成本的同时，重启增长曲线。
