前几篇写 Oracle，我主要讨论了三个问题：
公司的基本盘是否依然稳固，现金流压力是否被放大，以及市场是否正在用彼此矛盾的叙事压低它的估值。
而在最新一季财报中，Oracle用几组关键数据，对这些担忧给出了一次相当直接的回应。
第一，AI需求并未放缓。
公司披露的剩余履约义务（RPO）达到5530亿美元，同比增长325%。这一指标代表已签约但尚未确认的未来收入，其中大部分增长来自大型AI合同。这意味着AI算力需求不仅没有降温，反而正在加速锁定未来几年收入。
第二，云业务保持高速增长。
本季度云收入89亿美元，同比增长44%。其中云基础设施（OCI）收入 49亿美元，同比增长84%，在管理层强调 AI 相关订单和 GPU 集群需求持续强劲的背景下，这一增长显示AI训练与推理需求正在明显拉动算力基础设施的使用。
第三，资本压力低于预期。
公司透露，许多AI合同采用客户预付款或客户自购GPU的模式部署，这意味着Oracle不需要承担全部算力设备的资本支出，从而减轻了融资压力。
此外，公司还提到，AI代码生成正在提升软件开发效率。通过AI辅助开发，团队规模可以更小、开发速度更快，从而以更低成本推出更多行业SaaS应用。
整体来看，这份财报传递出一个清晰信号：
AI不仅在拉动算力需求，也在提升软件开发效率，而Oracle正同时受益于这两个趋势。
我还是原来的观点：我并不认为 Oracle 是 AI 时代最耀眼的公司，但它所拥有的客户基础、系统黏性和现金流能力，使它在偏悲观预期下，依然值得被认真看一眼。
