中国平安2025年财报深度分析报告

一、核心财务数据对比分析

1.1 季度与累计业绩表现

中国平安 2025 年业绩呈现先抑后扬的走势，一季度受资本市场波动和银行业务拖累业绩下滑，二季度开始逐步回升，三季度单季业绩实现大幅增长，前三季度累计业绩实现同比增长。具体业绩数据如下：

从季度数据来看，2025 年第一季度公司业绩出现同比下滑，营业收入同比下降 5.2%，归母净利润同比下降 26.4%，主要受资本市场波动和平安银行业务业绩下滑影响。第二季度公司业绩开始回升，单季度营业收入同比增长 12.3%，归母净利润同比增长 45.2%，主要得益于寿险新业务价值增长和资本市场回暖。第三季度单季业绩实现大幅增长，营业收入同比增长 18.7%，归母净利润同比增长 45.4%，扣非归母净利润同比增长 81.5%，主要受资本市场回暖带动投资收益增长，以及寿险、产险业务业绩改善推动。

累计数据显示，2025 年前三季度公司实现营业收入 8329.40 亿元，同比增长 7.4%；归母净利润 1328.56 亿元，同比增长 11.5%；扣非归母净利润 1420.57 亿元，同比增长 26.9%。累计业绩实现同比增长，体现出公司业绩的韧性和增长潜力。

1.2 各业务板块业绩分析

中国平安构建了涵盖寿险及健康险、财产保险、银行业务、资产管理业务、金融赋能业务的综合金融业务体系，各业务板块 2025 年前三季度业绩表现如下：

（1）寿险及健康险业务

寿险及健康险业务是公司的核心业务板块，2025 年前三季度实现稳健增长。新业务价值实现大幅增长，前三季度新业务价值 357.24 亿元，同比增长 46.2%，新业务价值率提升至 30.5%，主要得益于分红险产品推广和银保渠道发力。分红险成为寿险业务转型的核心产品，凭借浮动收益特性和风险共担模式，有效缓解利差损压力，同时满足客户储蓄和保障需求。渠道方面，银保渠道强势崛起，前三季度银保渠道新单保费同比增长超 50%，成为新业务价值增长的重要驱动力；个险渠道持续深化改革，代理人质态提升，人均新业务价值同比增长 29.9%，队伍产能显著提升。

（2）财产保险业务

财产保险业务前三季度原保险保费收入 2562.47 亿元，同比增长 7.1%，其中非车险业务表现亮眼，非机动车辆保险原保险保费收入 901.31 亿元，同比增长 14.3%，成为产险业务增长的新引擎。车险业务保持稳健增长，车险原保险保费收入 1661.16 亿元，同比增长 3.5%，受益于新车销量回升和新能源车险业务增长。综合成本率方面，前三季度综合成本率 97.0%，同比优化 0.8 个百分点，承保盈利持续改善，但受新能源车险高赔付影响，综合成本率优化幅度较上半年有所收窄。

（3）银行业务

平安银行前三季度业绩承压，实现营业收入 1006.68 亿元，同比下降 9.8%；净利润 383.39 亿元，同比下降 3.5%。业绩下滑主要受净利息收入下降影响，银行业务利息净收入 670.55 亿元，同比下降 7.9%，主要因市场利率下行导致净息差收窄。资产质量方面，平安银行持续加强风险管理，加大不良资产清收处置力度，不良贷款率保持在合理水平，资产质量总体稳定。同时，平安银行持续推进数字化转型，零售业务稳健发展，财富管理业务规模稳步增长，为未来业绩增长奠定基础。

（4）资产管理业务

资产管理业务前三季度实现稳健增长，总投资收益率 5.4%，同比提升 1.2 个百分点，主要得益于资本市场回暖和投资结构优化。配置结构呈现 “固收稳基 + 权益增强 + 另类扩容” 特征，固收端加大长久期债券配置以匹配负债久期，权益端聚焦高股息蓝筹与成长赛道，另类资产通过对接实体经济拓展收益来源，形成多元化收益矩阵。同时，公司持续加强投资风险管理，动态调整投资组合，有效应对市场波动，投资收益稳定性逐步提升。

1.3 资产负债与现金流情况

（1）资产负债情况

截至 2025 年 9 月 30 日，公司总资产 136499.93 亿元，较 2024 年末增长 5.3%；归属于母公司股东权益 9864.06 亿元，较 2024 年末增长 6.2%。资产结构方面，投资资产规模超 6.5 万亿元，占总资产的比重约 47.6%，主要配置于债券、股票、另类资产等。负债方面，短期借款 609 亿元，较 2024 年末增长 118.16%，主要为满足业务发展的资金需求；应付账款 241.8 亿元，较 2024 年末下降 12.93%，负债结构总体稳健。

（2）现金流情况

2025 年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额 3401.47 亿元，同比下降 18.6%，主要系客户存款和银行同业存放款项净增加额减少所致。投资活动产生的现金流量净额 - 1276 亿元，同比资金流出增加，主要系购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金增加。筹资活动产生的现金流量净额 - 1618 亿元，同比资金流出增加，主要系偿还债务支付的现金增加。尽管经营活动现金流净额同比下降，但公司现金流状况总体稳健，能够满足业务发展和日常运营的资金需求。

二、行业政策与市场环境分析

2.1 行业政策利好

2025 年保险行业迎来多项政策利好，为行业高质量发展提供有力支撑：

（1）监管改革政策

监管层面形成 “改革 + 纾困” 双重支撑：一是深化人身险营销体制改革，推动代理人专业化、职业化转型，建立以服务质量为导向的佣金机制，从根源上解决销售误导问题，提升代理人队伍质态。二是延长偿付能力监管规则（Ⅱ）过渡期至 2025 年底，采用 “一司一策” 模式缓解险企资本补充压力，为业务转型预留缓冲空间。三是引导中长期资金入市，支持险资布局低估值、高股息资产及新质生产力领域，为投资端提供政策保障，2025 年险资权益投资比例上限进一步提升，为险企投资收益增长创造条件。

（2）支持发展政策

在支持政策方面，普惠金融、养老金融、绿色金融等领域的政策红利持续释放。《银行业保险业普惠金融高质量发展实施方案》的落地推动普惠保险进一步扩面提质，保费税前列支、财政补贴等激励政策逐步完善，激发企业与个人的保险消费意愿。长期护理保险、个人养老金等制度持续推进，商业保险作为多层次社会保障体系的重要组成部分，在养老、医疗等领域的补充作用更加凸显，政策支持力度进一步加大。

（3）行业规范政策

2025 年监管部门出台多项行业规范政策，推动行业健康发展。例如，《商业银行代理销售业务管理办法》推动银保合作向深度协同转型，规范银保渠道销售行为，提升银保业务质量；预定利率动态调整机制从源头防范利差损风险，引导险企合理定价，优化产品结构。同时，监管部门加强消费者权益保护，严厉打击销售误导、理赔难等违法行为，维护行业良好声誉。

2.2 市场趋势与竞争格局

（1）市场规模增长

2025 年中国保险业保持稳健增长态势，前三季度行业原保险保费收入达 5.7 万亿元，同比增长 5.7%，总资产突破 35.91 万亿元，同比增长 19.86%。寿险业务受益于储蓄需求释放和分红险推广，2025 年 6 月单月保费同比增速达 21.0%；财险业务保持稳健增长，前三季度头部公司综合成本率持续优化，承保盈利显著改善。中国保费收入占全球市场份额达 10.2%，稳居全球第二大保险市场，领先优势进一步扩大。

（2）竞争格局分化

寿险市场呈现 “头部垄断、中小突围艰难” 的格局，2025 年上半年前五大寿险公司市场份额达 57.8%，中国人寿以 24.0% 的份额稳居第一，中国平安、太保人寿等紧随其后。中小寿险公司分化加剧，部分机构陷入业务停滞状态，反映出中小主体在产品创新、渠道管理与风险管控上的短板。

财险市场由中国人保、平安产险、太保产险形成 “三足鼎立”，合计占据超七成市场份额，凭借规模效应和风控能力实现承保盈利，而中小公司仍面临成本高企、渠道薄弱的挑战。新能源车险成为车险板块的重要增长点，2025 年上半年新能源车险保费占比升至 19.8%，但高赔付率也给中小财险公司带来经营压力。

（3）业务结构转型

寿险业务从规模导向向价值驱动转型，分红险、年金险等储蓄型产品成为保费增长的核心动力，2025 年上半年分红险在首年期交保费中占比提升超 45 个百分点。健康险与长期护理险成为增长 “主力”，在人口老龄化加速、慢病群体扩大的背景下，相关赔付持续增长，产品创新不断涌现。

财险业务结构持续优化，非车险业务占比逐步提升，责任险、农业保险、健康险等成为新的支撑。车险市场在综合改革后逐步趋于理性，“报行合一” 改革让定价逻辑更加透明，数字化定价模型的应用推动头部公司车险综合成本率进一步优化。

2.3 行业发展机遇与挑战

（1）发展机遇

一是人口老龄化带来的康养保障需求爆发。2025 年我国 60 岁以上人口突破 3 亿，人口老龄化进程持续深化，养老、健康、长期护理等领域的保障需求呈爆发式增长，商业养老保险、健康险等业务发展空间广阔。

二是新质生产力发展带来的新兴产业保险需求扩容。在 “双碳” 目标引领下，科技保险、绿色保险将成为行业新的增长点，为科技创新、绿色发展提供风险保障。同时，随着我国新能源汽车出口持续增长，跨境新能源车险将迎来广阔市场空间。

三是数字化转型带来的效率提升和服务创新。人工智能、大数据、区块链等技术与保险业务深度融合，推动行业从 “数字化” 向 “数智化” 跨越，催生全新的产品形态与服务模式，提升客户体验和运营效率。

（2）面临挑战

一是投资端收益波动风险。权益市场波动和利率下行环境对险企投资收益产生影响，险企需要优化投资结构，提升投资能力，应对市场波动。

二是负债端转型压力。寿险代理人队伍转型仍需时间，代理人数量和产能的平衡需要持续优化；产品结构调整过程中，如何平衡储蓄型产品和保障型产品的比例，满足客户多元化需求，是险企面临的挑战。

三是行业竞争加剧。头部险企凭借品牌、资金、技术、渠道等综合优势，在康养生态、科技布局、跨境业务等领域的领先地位持续巩固，“马太效应” 愈发明显，中小险企差异化转型难度加大。

三、公司核心优势与存在问题

3.1 核心竞争优势

（1）综合金融生态优势

中国平安构建了 “保险 + 银行 + 医疗 + 科技” 的综合金融生态闭环，服务个人客户超 2.47 亿，企业客户超 200 万家。通过 “一个客户、多个账户、多种产品、一站式服务” 的综合金融模式，实现客户资源共享和业务协同，提升客户粘性和价值贡献。截至 2025 年 9 月 30 日，持有集团内 4 个及以上合同的客户留存率达 98.0%，客均合同数 2.94 个，客户深度持续提升。平安银行与保险业务的协同效应显著，2025 年前三季度平安银行代理保险收入达 12.37 亿元，已超去年全年，综合金融协同效应持续释放。

（2）科技赋能优势

中国平安持续加大科技投入，依托 30 万亿字节的垂类数据库，构建行业领先的 AI 能力体系。2025 年上半年，集团大模型调用次数突破 8.18 亿次，应用于 650 余个业务场景，AI 坐席服务量达 8.82 亿次，占整体客服量的 80%，显著提升响应效率。寿险保单实现 94% 的秒级核保，AI 与人工协同的智能复效派工系统助力保单复效率提升 18%；平安产险反欺诈智能化理赔拦截减损 34.2 亿元，同比增长 14.0%。科技赋能有效降低运营成本，提升服务效率，为公司创造显著价值。

（3）医疗养老生态优势

中国平安整合国内外优质医疗养老资源，打造 “家庭医生 + 养老管家” 服务体系，提供 “到线、到店、到家、到企” 的全方位健康与养老服务。截至 2025 年 6 月末，平安拥有约 5 万名内外部医生团队，合作医院近 3.7 万家，实现国内百强医院及全部三甲医院 100% 覆盖；合作健康管理机构近 10.6 万家，药店达 24 万家，较年初新增超 4800 家，覆盖全国近 36% 的零售药店网络。医疗养老生态的构建不仅提升了客户体验，还为保险业务带来新的增长点，截至 2025 年 9 月 30 日，平安近 2.47 亿个人客户中有近 63% 的客户同时享有医疗养老生态圈提供的服务权益，生态圈服务权益贡献寿险近七成 NBV。

（4）品牌价值优势

中国平安品牌价值连续十年位列中国保险行业第一，2025 年以超 263 亿美元的品牌价值跃升至全球保险业品牌价值第一位，品牌价值同比增长 25%。品牌优势为公司业务发展提供有力支撑，提升客户认可度和市场竞争力，助力公司在市场竞争中占据领先地位。

（5）风险管理优势

中国平安具备完善的风险管理体系，持续加强全面风险管理，有效应对各类风险挑战。公司核心偿付能力充足率 179.60%，综合偿付能力充足率 215.90%，均远超监管要求，风险抵御能力强劲。在投资风险管理方面，公司动态调整投资组合，优化资产配置结构，有效应对市场波动，保持投资收益的稳定性。

3.2 现存问题与风险点

（1）银行业务业绩承压

平安银行前三季度营收同比下降 9.8%，净利润同比下降 3.5%，对公司整体业绩产生一定拖累。业绩下滑主要受净利息收入下降影响，市场利率下行导致净息差收窄，同时银行业务结构调整也对短期业绩产生影响。未来，平安银行需要进一步优化业务结构，提升净息差，加强风险管理，推动业绩回升。

（2）投资端收益波动

公司投资收益受资本市场波动影响较大，2025 年第三季度净利润增长显著受益于资本市场回暖，若未来资本市场出现回调，可能对公司业绩产生不利影响。尽管公司持续优化投资结构，但投资收益的稳定性仍需进一步提升，以应对市场波动风险。

（3）寿险代理人队伍优化仍需推进

虽然公司寿险代理人质态有所提升，但代理人数量仍需进一步优化，队伍产能提升空间仍存。代理人队伍转型是一个长期过程，需要持续投入资源，加强培训和管理，提升代理人专业能力和服务水平，推动代理人队伍向高质量发展转型。

（4）新能源车险赔付压力

随着新能源车险业务快速增长，新能源车险高赔付率问题逐渐凸显，对产险综合成本率产生一定影响。2025 年前三季度平安产险综合成本率优化幅度较上半年有所收窄，部分原因是新能源车险赔付率较高。公司需要进一步加强新能源车险风险管控，优化定价模型，降低赔付率，提升承保盈利水平。

（5）行业竞争加剧

保险行业竞争日益激烈，头部险企在康养生态、科技布局等领域的竞争持续升级，中小险企也在细分领域寻求突破，对公司市场份额产生一定挑战。公司需要持续加强核心竞争力，深化业务转型，提升服务质量，以应对行业竞争压力。

四、短中长期影响评估

4.1 短期（1-3 个月）影响分析

短期来看，公司业绩呈现向好态势，第三季度单季业绩大幅增长，为股价提供有力支撑。资本市场回暖带动投资收益增长，寿险新业务价值持续提升，产险综合成本率优化，这些因素将推动公司短期业绩继续改善。同时，行业政策利好持续释放，为行业发展创造良好环境。短期股价有望震荡上行，但需关注资本市场波动和银行业务业绩变化对股价的影响。整体而言，短期影响为利好。

4.2 中期（3-12 个月）影响分析

中期来看，公司业绩有望持续增长。寿险改革红利将持续释放，银保渠道和个险渠道协同发力，新业务价值有望保持较高增速；产险业务结构持续优化，非车险业务占比提升，综合成本率进一步优化，承保盈利持续改善；医疗养老生态逐步落地，将为公司带来新的业绩增长点。平安银行也将逐步完成业务结构调整，业绩有望企稳回升。同时，公司科技赋能将持续提升运营效率，降低成本，为业绩增长提供支撑。整体而言，中期影响为利好。

4.3 长期（1-3 年）影响分析

长期来看，公司综合金融生态和医疗养老生态将逐步兑现价值，成为公司长期增长的核心驱动力。随着人口老龄化加剧，康养保障需求持续增长，公司医疗养老生态布局将充分受益，养老、健康等业务将成为新的增长引擎。综合金融协同效应将进一步释放，客户价值持续提升。科技赋能将推动公司实现数字化转型，提升核心竞争力，在行业竞争中占据领先地位。同时，公司在新兴产业保险、绿色保险等领域的布局将为未来发展创造新的机遇。整体而言

本文发布时间：2026.03.09，相关数据截止当前发布日期

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