中远海控（601919）投资分析报告
一、核心关键点提炼
业绩先增后降：2025 年一季度营收 579.60 亿元，同比增长 20.05%，归母净利润 116.95 亿元，同比增长 73.12%；半年度营收 1090.99 亿元，同比增长 7.78%，归母净利润 175.36 亿元，同比增长 3.95%；三季度单季度营收 584.99 亿元，同比下降 20.42%，归母净利润 95.33 亿元，同比下降 55.14%，前三季度累计营收 1675.99 亿元，同比下降 4.09%，归母净利润 270.70 亿元，同比下降 29.00%。业绩前三季度呈现先增后降的趋势，三季度业绩大幅下滑。
业绩波动原因：一季度业绩增长主要是集装箱航运业务货运量、单箱收入同比均有增长；半年度业绩增长放缓，主要是集装箱航运市场运价有所回落；三季度业绩下滑主要是受关税政策外溢效应持续显现、地缘政治不确定性抬升、全球货物贸易需求走弱等影响，集装箱航运市场运价持续波动，CCFI 均值同比下降 21.99%，单箱收入同比下降，经营效益同比下降。
行业地位领先：中远海控是全球第四大集装箱航运公司，运力规模约 340 万标准箱，全球市场份额 10.6%-12.4%。在关键航线市场份额领先：亚洲至北美航线排名第一（约 16%），亚欧航线第二大承运人（市场份额 25-30%）。作为海洋联盟核心成员，与达飞轮船、长荣海运共同占据全球 34% 市场份额。
当前估值低估：截至 2026 年 3 月 9 日，公司总市值 2376.53 亿元，市净率 1.04，低于航运及港口港股平均市净率 1.07；市盈率 TTM6.25，低于国内航运板块平均 PE (TTM) 10.5 倍，当前估值处于低估状态。
业务布局多元：公司主营业务为集装箱航运业务和码头业务，构建了 “集装箱航运 + 港口 + 物流” 全产业链布局，自营船队 572 艘，覆盖全球 145 个国家 / 地区的 629 个港口。旗下中远海运港口权益吞吐量全球第三，在 39 个港口运营 375 个泊位。
二、事件影响深度评估
1. 短期影响：
短期来看，三季度业绩大幅下滑，集装箱航运市场运价持续下降，短期股价大概率承压，投资者需警惕业绩下滑带来的股价波动风险。
2. 中期影响：
中期来看，集装箱航运市场供需关系变化，新船运力集中交付，市场运价水平预计将继续下降，中期业绩增长的不确定性较高，业绩有望继续承压。
3. 长期影响：
长期来看，公司在集装箱航运行业具备较强的竞争力，拥有全产业链布局，长期增长动力充足，但行业竞争激烈，新船运力集中交付将对市场运价形成长期压制，长期价值提升空间有待观察。
三、退市风险（ST 风险）评估
根据 2025 年起执行的 A 股新规，主板公司被实施*ST（退市风险警示）的条件为：最近一年净利润为负且营收＜1 亿元，或净资产为负。 中远海控 2025 年前三季度净利润 270.70 亿元，全年预计盈利，营收超过 1 亿元，且三季度末归属于上市公司股东的净资产为 232.24 亿元，为正值，不满足ST 的触发条件；同时，公司也不满足 ST（其他风险警示）的相关条件，因此本次年报后不会被实施 ST 或 \ ST，无退市风险警示。
四、行业排名与地位分析
中远海控是全球第四大集装箱航运公司，运力规模约 340 万标准箱，全球市场份额 10.6%-12.4%，在关键航线市场份额领先：亚洲至北美航线排名第一（约 16%），亚欧航线第二大承运人（市场份额 25-30%）。作为海洋联盟核心成员，与达飞轮船、长荣海运共同占据全球 34% 市场份额。公司构建了 “集装箱航运 + 港口 + 物流” 全产业链布局，自营船队 572 艘，覆盖全球 145 个国家 / 地区的 629 个港口。旗下中远海运港口权益吞吐量全球第三，在 39 个港口运营 375 个泊位，在行业中具备较强的竞争力。
五、估值分析
1. 行业估值参考
国内航运板块平均 PE (TTM) 约 10.5 倍，港口运营板块 PE (TTM) 约 15.8 倍，全球集装箱航运行业平均 PE 约 7-8 倍，平均市净率约 1.07。
2. 公司合理估值区间
市盈率法：公司 2025 年全年预计净利润约 355 亿元，按行业平均市盈率 10.5 倍计算，合理市值约 355×10.5≈3727.5 亿元。
市净率法：公司 2025 年三季度末归母净资产为 232.24 亿元，按行业平均市净率 1.07 计算，合理市值约 232.24×1.07≈2484.97 亿元。
当前公司市值为 2376.53 亿元，低于合理市值，估值低估。
六、投资建议
公司当前估值低估，但三季度业绩大幅下滑，集装箱航运市场运价持续下降，中期业绩增长的不确定性较高。
具体建议
短期观望，避免业绩下滑带来的股价波动风险，关注公司 2025 年年报中业绩的具体情况。
中期持续跟踪集装箱航运市场运价的变化情况，若市场运价出现回升迹象，可适当关注。
长期来看，若公司在新船运力交付压力下仍能保持较强的盈利能力，且市场运价出现回升，再考虑布局。
本文发布时间：2026.03.09，相关数据截止当前发布日期
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