中兴通讯2025年的年报，数据量不小。1339亿营收、56.18亿净利润、227.6亿研发费用，这几个大数很多人都看到了。咱们今天不聊虚的，直接拆开三大业务板块，看看这家通信巨头到底在经历什么。
先看基本盘。运营商网络业务2025年营收628.6亿元，占总营收46.9%，依然是最大的收入来源。但同比降了10.62%，主要原因是无线接入和固网产品收入下降。国内市场这块，5G投资已经过了高峰期，运营商的钱花得更精了。
不过中兴也不是干等着，一边在无线、有线产品上继续稳住份额，一边在拓展运营商的智算数据中心项目，还提前布局了空天地一体、自智网络、万兆光网这些下一代技术。
真正炸裂的是政企业务。这块2025年干了372.2亿，同比增长100.49%，直接翻了一倍还多。撑起这片天的，是算力。财报里说，算力业务全年营收同比增长约150%，占整体营收比重冲到24.6%。
其中，服务器及存储营收同比增长超200%，数据中心产品营收也涨了50%。国内互联网大厂、金融、电力这些行业，中兴的服务器都在往里挤。国际市场上，跟着中资企业出海，也在亚洲、欧洲、非洲拿了不少单子。
但算力业务有个问题，毛利率薄。政企业务整体毛利率只有10.97%，同比降了4.36个百分点。原因很简单：卖服务器是走量的生意，不像卖基站设备那么暴利。
当低毛利的算力业务在营收里占比越来越高，高毛利的运营商业务又在萎缩，整体利润率被摊薄，几乎是必然的。这就是为什么营收涨了，净利润反而跌了33.32%。
消费者业务这块，2025年营收338.2亿元，同比增长4.35%。手机、移动互联产品、云电脑都在涨，但毛利率也降了4.35个百分点，主要原因是家庭终端毛利率下降。
值得一说的是，中兴在AI终端上动作不少，推出了努比亚Z80 Ultra、红魔11 Pro系列，还跟字节合作搞了AI原生手机努比亚M153。5G FWA & MBB的市场份额连续五年全球第一。
费用端，销售费用92.2亿，同比增长3.63%；管理费用42.2亿，同比减少5.74%；财务费用-2.27亿，主要是利息收入和汇兑损益的综合影响。
研发方面，2025年研发投入244.8亿，其中费用化227.6亿，资本化17.2亿。研发人员31,589人，占员工总数48.5%。这些钱和人的去向很明确：芯片、数据库、操作系统、大模型，全是底层技术。中兴的研发强度一直不低，这是它能在行业里站住脚的底牌。
现金流方面，经营活动产生的现金流量净额39.2亿，同比减少65.86%。主要原因是购买商品、接受劳务支付的现金增加。截至2025年底，现金及现金等价物254.8亿，资金储备还算厚实。
最后聊点跟人有关的。2025年，中兴通讯员工总数65,095人，薪酬总额约282亿元，人均薪酬43.3万元。高管团队里，执行董事兼总裁徐子阳拿了738万，执行副总裁王喜瑜730.5万，执行副总裁兼财务总监李莹667.8万，职工董事李妙娜172.3万。董事会其他成员中，非执行董事方榕322.8万，独立董事庄坚胜、王清刚、徐奇鹏各40万。
总的来看，中兴通讯2025年的财报，核心是四个字：此消彼长。运营商网络在缩，政企业务在冲，消费者业务稳着走。营收创了新高，利润被拖了后腿。算力业务能不能继续跑下去，毛利率能不能慢慢拉回来，是接下来要盯的关键点。
