作者 | 智银资本
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“2月最值得研读的25篇行业报告”
摘要：当吉利德以119亿美元收购Kite Pharma时，业界普遍认为体外CAR-T细胞疗法已经走向成熟。然而仅仅八年后，这家老牌CAR-T巨头却以3.5亿美元收购了专注体内CAR-T疗法的Interius Bio，阿斯利康以10亿美元收购EsoBiotec，百时美施贵宝（BMS）宣布以15亿美元的价格现金收购 Orbital Therapeutics，艾伯维以21亿美元拿下Capstan Therapeutics，礼来更是豪掷24亿美元收购Orna Therapeutics。这一系列密集的并购动作背后，折射出的是细胞治疗领域正在发生的一场深刻变革。
摘要：全球人口老龄化速度加快，我国60岁以上人口占比持续攀升，老人的健康问题直接关系到公共卫生体系的压力。免疫衰老让老人对传染病的易感性更高，疫苗保护效果也会打折扣，此前针对全国老年人群的传染病长期监测数据一直缺失。这次研究提取了2014-2022年全国传染病监测系统的个体数据，纳入21种法定传染病，按传播途径分为四类，用Join-Point回归等方法分析年龄、性别、地域、新冠疫情对发病的影响，样本覆盖全国31个省份，数据可信度较高。
摘要：2026年，减重类药物市场在一致中产生了分歧。一方面，各大MNC和biotech还在对减重领域层层加码。在刚刚结束的JPM上，不少药企重申了对该方向将继续加大投入。而随着减重药进入2.0 时代，全球药企正集体转向多靶点的管线布局。据统计，仅在小分子领域，全球在研GLP-1药物共有88款，其中6款已进入Ⅲ期临床。另一方面，人们对减重药在实际治疗中的效果边界的认知，在近两年发生了剧烈的变化。卫生管理机构和专业的医疗从业者，都逐渐意识到减重药需要从消费属性向医疗价值进行回归，也需要破除市场对其短期效果的迷信，从长期的健康管理维度对患者提供帮助。
摘要：新靶点的发现，往往能催生出极具临床价值与市场潜力的抗癌药物品类。以PD-1/PD-L1通路为例，其first-in-class药物帕博利珠单抗于2014年获批上市，2024年该类药物全球总销售额已达550亿美元，占整个肿瘤市场规模的近五分之一。Nature Reviews Drug Discovery杂志发表文章，分析了目前在研的，以及自2011年以来获批的抗癌药物的靶点。数据显示，多数晚期肿瘤药物不具备新颖靶点，且潜在first-in-class药物的占比通常与研发阶段呈负相关。
摘要：虽然临床试验的iBCIs技术取得了突破性进展，如何构建长期稳定的神经界面、实现高质量的信号采集和神经调控仍面临诸多挑战，其中信号的采集与解码最为关键。一方面，植入式脑机接口主要依赖电极来记录神经元信号，高质量的信号记录对于准确评估神经元活动至关重要。
6、智银2026医药投资策略报告——“抓住创新药+小市值概念的β收益！”
摘要：智银2026医药投资策略报告——“抓住创新药+小市值概念的β收益！”
摘要：2025年全球抗体新药市场规模达到3040亿美元，相比2024年增长13%，5款抗体销售额超100亿美元，其中Keytruda超过300亿美元。10款抗体销售额在50-100亿美元，28款抗体销售额在20-50亿美元，21款抗体销售额在10-20亿美元。合计有64款抗体为重磅炸弹级别。
摘要：中国创新药行业过去两三年的主流叙事是BD，这本质上是对研发能力的背书，是“创新叙事”的延续。而商业化市场的故事，则明显从本土转向了全球。这些构成了企业价值最底层的支撑点。 趋势背后，寻求增长是企业最原始的动力。在这一动力驱使下，在创新叙事和全球化叙事上，中国药企正集体站在一个十字路口，每一家企业都在重新校准自己的战略坐标系。历史总是惊人的相似。现在回头看，在20世纪80年代早期，日本制药公司也曾面临着同样的战略抉择：他们可以加深与国内市场的联系，或者专注于日益不同的全球市场。
摘要：肺癌治疗数据卡一览。
10、重磅全文 | 非侵入式脑机接口在神经康复临床应用中的专家共识
摘要：当前非侵入式BCI在神经系统疾病康复临床转化与应用中存在技术标准缺失、操作规范不足以及适应证与禁忌证界定不清等问题，影响非侵入式BCI的临床转化与应用。因此，亟待形成统一的非侵入式BCI专家共识，指导医疗和研发人员明确其治疗规范与适用范围。本共识专家组在已有的研究和实践基础上，结合国内外最新研究成果，对非侵入式BCI在神经系统疾病康复应用现状进行总结、分析，明确非侵入式BCI的技术过程、适应证与禁忌证、干预方式和评价方式，为非侵入式BCI在神经系统疾病康复临床规范化应用提供指导。
摘要：小核酸的市场潜力已经得到充分验证，呈现百花齐放的局面，慢病领域得到商业化的成功验证，并扩展到更多治疗领域。Alnylam、Ionis、Arrowhead、诺华、阿斯利康等成为该领域重要玩家，Alnylam更是率先实现扭亏为盈，并仍处于高速增长阶段，有望快速转型为一家新的头部Pharma。
12、脑机接口进入“决战期”：马斯克量产提速，中国玩家集体冲刺临床落地
摘要：近日，由埃隆·马斯克创立的 Neuralink 宣布，今年将正式启动脑机接口设备的大规模量产，生产体系由试验阶段迈向工业化。马斯克在 X 平台透露，公司计划于 2026 年实现精简、几乎完全自动化的植入手术流程，植入导线将直接穿过硬脑膜，无需剥离，以提升大规模植入效率。
摘要：当算法开始“设计”分子，一场静默的革命正在中国悄然发生。从初创公司到跨国药企，AI正重塑新药研发的每一个环节——而中国，已悄然成为全球AI制药的重要战场。过去十年，人工智能从“概念工具”演变为“核心引擎”。如今，在中国，已有超过20家AI制药企业活跃于不同赛道，构建起一个覆盖AI-Biotech、AI-CRO、AI SaaS平台和制药企业自研AI四大类别的完整生态。今天，我们系统梳理这张“中国AI新药发现生态图谱”，深入解析各玩家的核心优势、竞争策略及其在新药开发中的关键角色。
14、2025年中国国家药品监督管理局（NMPA）批准的42款小分子药物及合成路线
摘要：Senaparib由上海英派药业有限公司研发，活性成分为塞纳帕利（Senaparib），商品名为派舒宁，属于PARP抑制剂。适用于晚期上皮性卵巢癌、输卵管癌或原发性腹膜癌成人患者在一线含铂化疗达到完全缓解或部分缓解后的维持治疗。
摘要：2025年，中国国家药品监督管理局（NMPA）在肺癌治疗领域批准了多款创新药物及新适应症，涵盖了靶向治疗、免疫治疗等多个前沿领域，为我国肺癌患者带来了更多的治疗选择和希望。
摘要：2026年开年，中国创新药BD市场热度不减、势头强劲，在2025年百亿美元级交易的坚实基础上持续提速，成为行业高质量发展的核心亮点。仅1月就达成17笔交易，首付款总计10.15亿美元，超过2025年一季度总量，交易结构进一步优化，覆盖肿瘤、代谢、神经退行性疾病、自免等多个核心治疗领域，且呈现出“早期管线价值凸显、多靶点药物受宠”的鲜明趋势。
摘要：诱导多能干细胞（iPSC）作为再生医学领域的革命性技术，近年来在中国发展迅猛。过去三年（2023-2025 年），中国 iPSC 领域从技术研发深水区驶向临床与商业化加速带，据不完全统计，国内 22 家 iPSC 疗法开发企业累计完成 38 次融资，总金额近 25 亿元。资本市场风向清晰指向具有全链条平台能力、临床进度领先的头部企业，推动行业格局初步显现。
摘要：2025年，全球范围内8款GLP-1的市场规模达到779亿美元，同比增长51%，其中减重GLP-1销售额合计265亿美元，相比2024年实现翻倍增长，市场规模占比达到三分之一。
摘要：默沙东HPV疫苗下滑明显，主要源于中国和日本需求下滑，21价肺炎结合疫苗销售额快速放量，2025年销售额7.59亿美元，长效RSV中和抗体四季度销售额2100万美元。默沙东2025年以92亿美元收购Cidara，获得流感预防药物，强化流感领域布局。
20、全景式盘点：中国地图上的47家脑机接口公司（技术+团队+产品）
摘要：2026年，脑机接口（BCI）技术迎来爆发式关注。 这背后主要源于技术突破、政策支持、资本涌入及医疗需求的多重驱动，首当其冲的就是马斯卡创办的Neuralink。1月初，马斯克宣布，其创办的脑机接口公司Neuralink在2026年有望实现量产，此外据他透露，Neuralink 的下一代设备性能将是现有版本的三倍。
摘要：在全球医药行业，年销售额超过100亿美元的药品堪称“超级重磅炸弹”，它们不仅是制药企业的核心增长引擎，更反映了全球疾病负担和医疗需求的变迁。2025年，全球医药市场见证了多款明星药物的卓越表现，尤其是GLP-1类药物在代谢疾病领域的爆发式增长，以及肿瘤免疫疗法和自身免疫疾病药物的持续强劲表现。以下是2025年销售额突破100亿美元的九大明星药品的详细分析。
22、从科幻到产业元年 | 「脑机接口」系统综述发布：全景解析理论、技术、挑战、趋势
摘要：2025 年被视为中国脑机接口产业的「元年」。在过去半个世纪中，脑机接口（Brain-Computer Interface, BCI）从最初的科学幻想和实验探索，已发展为跨学科前沿领域。近期，清华大学高小榕、高上凯教授研究团队在国际著名期刊《Proceedings of the IEEE》杂志（IF=25.9）上发表长篇综述文章《Brain-Computer Interface—A Brain-in-the-Loop Communication System》，系统梳理了脑机接口作为通信系统的理论框架、关键技术、面临挑战与未来发展趋势。
摘要：2015～2025年间，中国累计上市抗肿瘤新药206个，其中进口获批药物111个，我国企业自主研发的国产1类新药95个（图1）。国产1类新药的靶标布局呈现出以成熟靶标为主、逐步向多元化拓展的特征，主要集中于PD-1（13个）、EGFR T790M（8个）、ROS1（7个）、PD-L1（6个）和c-MET（6个）等靶标，同时在BTK、ALK、BCR-ABL、PARP、AR、CDK4/6、HDAC、PI3K、KRAS、TROP-2、MEK1/2等多个重要靶标上亦实现了产品上市。从适应症分布看，获批药物主要集中于肺癌（37个）、血液肿瘤（23个）、乳腺癌（13个）、宫颈癌（8个）和食管鳞状细胞癌（6个）等领域。
摘要：2025年全球首次批准了19种抗体治疗药物，并且有26种分子处于监管审评阶段（包括双特异性抗体药物偶联物izalontamab brengitecan）。这里预测了目前209种处于商业晚期研发管线的分子中，哪些可能在2026年底前进入监管审评。数据显示，大多数有望在近期进入审评的分子用于非癌症适应症（16/21, 76%），且为传统格式（13/21, 62%），但其中也包含众多抗体-寡核苷酸偶联物或抗体-药物偶联物，例如delpacibart etedesiran、zeleciment rostudirsen、sonesitatug vedotin、trastuzumab pamirtecan和ifinatamab deruxtecan，以及双特异性抗体petosemtamab。
摘要：AI已经不只是一个技术热点，而是正在深度重构整个医疗体系。简单来说，它正从三个核心维度推动变革：一是优化临床诊疗与医疗服务流程，比如通过预测模型，提前干预高风险患者；二是加速临床科学发现，像用机器学习和其它AI工具挖掘新的生物标志物或治疗路径；三是彻底改变药物研发模式。过去需要十年、耗资数十亿美元的创新药，现在借助AI可能几个月就能锁定候选分子。可以说，AI正在把传统的“经验医学”推向“精准+预见性医学”。
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13、新生抗原：新生曙光？
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28、寻找下一个“信达”：谁是苏州最有潜力的创新药Top10？
29、李斯特菌肿瘤疫苗分析报告
33、眼科创新药，怎能错过这家！——眼科创新药物行业深度报告
C 医疗器械篇
17、微流控产业化前路漫漫
27、皇冠上的宝石：人工心脏
29、把控血液的阀门：心脏瓣膜
40、为数字PCR“正名”—我们缺的不是应用领域，是“完美”
43、护肝保卫战，诊断需先行
44、药敏检测新风向——代谢法
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54、器官芯片的风口还有多远？
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56、“结构生物学”的创新利器——冷冻电镜行业深度研究报告！
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63、微针行业市场分析报告
64、冲击波技术行业深度报告
68、CRM行业深度研究报告
D 行业篇
4、MMR投资全景图
12、干眼症治疗：蓝海待起航
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29、谁能助力宠物医院新动能？
33、肺部介入：下一个新蓝海
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44、代糖相关产业行业研究
46、肠道微生态药物行业报告
48、溶瘤病毒行业深度研究报告
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50、吸入制剂行业深度研究报告
52、生物分子凝聚体综述报告
57、基因治疗行业综述报告
60、IVD企业的“终局思维”—投资机构更看好IVD哪些赛道？
62、选择一个好的FA，帮助IVD企业避开融资十大“天坑”！
71、“CXO”到底还行不行？
73、胶原蛋白行业深度研究报告
74、智银2025医药投资策略报告——“一定要抓住医药行业阶段性绝对正收益！”
80、智银2026医药投资策略报告——“抓住创新药+小市值概念的β收益！”
E 合集篇
8、年度合集 | 创新诊断赛道专题报告合集（基因检测/液体活检/数字PCR/微流控/质谱）
9、年度合集 | 数字医疗专题报告合集（AI制药/数字疗法/脑机接口）
10、年度合集 | 消费医疗专题报告合集（医疗美容/宠物医疗）
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