前两天，京东发布了2025年的财报。发完之后，市场上的反应可以说是激起了一阵不小的波澜。
有不少小伙伴后台问我，说博主你给看看，这数据怎么看起来这么矛盾呢？
说实话，确实挺分裂的。你如果把时间线拉长到全年，京东这成绩单其实相当能打，净利润高达196亿人民币。在现在的市场环境下，基本盘（也就是咱们熟悉的电商零售）依然非常稳固。
但诡异的是，如果你单独把第四季度拎出来看，画风突变，居然净亏损了27个亿。要知道，2024年同期他们可是赚了差不多100个亿。这一来一回，里外里就是超过百亿的巨大落差。到底是怎么回事？有分析师给出了一个很形象的比喻，说这是一次**“战略性的深蹲”**。
但大家最关心的问题是：这个深蹲，到底是蹲下去积蓄力量，准备下一次跳得更高？还是一不小心，直接跌倒在坑里了？
借着这个机会，我挑一些能聊的，把这份财报掰开揉碎了跟大家聊聊。依旧先声明，不构成任何投资建议。
1、“深蹲”到底疼在哪？
咱们先来剖析一下，这次四季度亏钱，到底是哪里的问题，让整个市场都跟着紧张。
最直观的一个痛点，就是收入增速断崖式下跌。第三季度营收还保持着接近15%的增长，到了第四季度，直接砸到了1.5%。这就好比一辆高速行驶的汽车，突然踩了一脚急刹。
当然，这里面有客观原因。2024年同期有消费刺激政策，导致那个时候的基数太高了，这就好比是跟一个开了挂的自己去比赛，数据自然不会太好看。
但如果我们再往深了挖一层，就会发现更核心的问题所在。
看细分品类，京东以前最能打的“带头大哥”——手机、电脑、家电等电子产品，收入居然下滑了12%。这也是拖累整体业绩的根本原因。
不过有意思的是，另一边，日用百货这类商品却逆势增长了12.1%。
这说明什么？说明京东正在极其努力地“洗标签”。它试图从我们固有印象里的“买电器上京东”的数码城，转型成一个“什么都卖”的线上沃尔玛。
任何转型，必然伴随着阵痛。
2、主动烧掉的148亿
导致四季度巨亏的另一个大头，是京东自己“烧”掉的。
为了寻找新的增长点，京东在外卖等新业务上砸下了重金。单单第四季度这三个月，新业务就亏掉了148亿。
这就好比是，旧的发动机动力开始减弱了，你不惜一切代价，甚至把全公司的利润从正数烧成负数，也要赶紧造出一台新的发动机来。
短期来看，这笔钱烧得确实让人肉疼。这也难怪市场会感到恐慌，毕竟真金白银花出去了，能不能听到响，谁心里也没底。
3、“起跳”的底气在哪里？
既然这份财报看起来有些灰暗，那里面有没有藏着希望呢？其实是有的。 面对市场的质疑，京东管理层给出的态度非常明确。CEO许冉的原话大概意思是：大家看到的短期阵痛，都在我们的计划之内。我们对公司的核心能力有信心，2026年将是企稳回升的一年。
这种自信不是凭空来的，主要有两个支撑点：
第一，基本盘的用户指标在向好。全年收入增长13%，来京东买东西的人变多了，大家买的频率也高了。而且就像前面说的，大家买的不只是家电了，日用百货买得越来越多。这说明京东的用户黏性在增强，业务越来越多元化。这才是长期发展的基石。
第二，真金白银的行动。这是最关键的。2025年，京东自己掏了30亿美元，从市场上把自己的股票买回来直接注销了。这意味着什么？这意味着公司在用自己的钱告诉世界：“我们觉得现在的股价太便宜了，我们自己来抄底。”
不仅如此，公司还宣布要派发14亿美元的现金股利，直接给股东分红。
一边是顶着巨额亏损去投新业务，另一边又能拿出大几十亿美元来回馈股东。这至少说明了两件事：
公司账上现金流极其充裕，根本不差钱。
管理层希望通过这种方式稳住军心。
而且，管理层也释放了一个明确的信号：最能花钱的阶段（2025年）已经过去了。到了2026年，新业务的投入会降下来，亏损会收窄。压在利润上的这块大石头，快要搬开了。
总结一下
说到底，判断京东现在的状态，是蓄力深蹲还是跌入深坑，取决于你关注的时间维度。
如果你极度在意短期的盈利波动，那这份财报确实不好看；但如果你看重的是长期的战略布局和价值回归，那现在的阵痛，或许恰恰是在为未来创造机会。
其实这跟我们做人生选择很像。很多时候，为了长远的跨越，你必须忍受当下的蛰伏和数据上的“难看”。
这让我想起那些专业机构的看法，虽然他们经常预测错，但有一句话说得挺对：短期的阵痛，往往是为了长期的布局。
至于能不能抄底？还是那句话，赚了不会分我，赔了肯定骂娘。任何不能长期拿着的投资，最后都是赔钱之源。大家根据自己的认知和抗风险能力，自己做判断。
全文完，喜欢请三连，谢谢大家。
