行业研究周报:伊朗局势升温,有色震荡运行丨天风金属材料刘奕町团队

基本金属：美伊冲突推高能源价格，铝价强势上行。

1）铜：本周（2026.2.27-2026.3.5）铜价重心有所下移，沪铜收于100250元/吨。随着周内下游企业复产节奏持续推进，市场接货需求表现提升，同时近月合约Contango结构月差高位，部分持货商低价大贴水出货情绪减弱，现货贴水幅度亦表现收敛；但市场国产货源到货压力仍存，库存整体仍维持累库趋势。下周来看，03合约交割换月临近，近月合约C结构维持，持货商预计仍将上调报价出货，然考虑到绝对库存高位压力，回升空间或受限，整体预计拉锯于贴100~升50元/吨附近（数据来源：钢联数据）。相关标的：紫金矿业、五矿资源、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、中国有色矿业、铜陵有色、江西铜业。

2）铝：本周（2026.2.27-2026.3.5）铝价强势上涨，沪铝收于25180元/吨。国内下游加工企业陆续复工复产，但铝锭社会库存仍处高位，铝价走强主要受海外局势突变、美以军事打击伊朗、霍尔木兹海峡关闭、能源价格飙升带动，供应端电解铝生产整体稳定，暂无减产复产，内蒙古某企业新产能投放节奏较慢，需求端铝棒、铝板在甘肃、广西、贵州、河南、内蒙古、山东、山西、云南等地继续复产，铝锭成交前期较好，随铝价走高逐步转弱，成本端氧化铝均价上涨0.73%，本周电解铝理论利润较上周大幅提升。库存方面，本周LME铝库存较上周减少，目前LME铝库存46.11万吨，较上周46.96万吨减少0.85万吨。中国方面，本周铝锭社会库存持续累库趋势，目前库存122.32万吨，较上周113.11万吨增加9.21万吨。相关标的：神火股份、华通电缆、南山铝业、天山铝业、中孚实业、云铝股份、中国宏桥、宏创控股、中国铝业（A+H）、创新实业、焦作万方、百通能源等。

贵金属：美伊冲突全面升级，避险情绪攀升。截至3月5日，国内99.95%黄金市场均价1159.49元/克，周环比上涨3.41%；上海现货1#白银市场均价23076元/千克，周环比上涨1.88%。周初在地缘冲突激化下，金银作为传统避险资产大幅走强，但随后市场出现明显的流动性追逐现象，资金转向现金与美元资产，美元指数显著走强，导致金银价格承压回落。目前金银市场仍处于高波动状态，短期走势高度依赖美元指数、中东局势进展及跨境资金流向，整体呈现短期恐慌、中期机会的格局，需持续跟踪核心变量变化。相关标的：紫金黄金国际，万国黄金集团，中国黄金国际，山金国际，山东黄金，招金矿业，中金黄金，赤峰黄金，湖南黄金，株冶集团等。

小金属：本周（2026.2.27-2026.3.5）钨价全面上调。本周钨产业链延续偏强走势，叠加两会期间民爆物品管控、环保督察力度加强，矿山复工进程缓慢。现货流通持续紧张，持货商惜售待涨情绪浓厚，报价坚挺。上游供给受开采指标收紧、资源品位下降的供给刚性约束持续偏紧，原料高位传导使全行业成本压力显著，中下游利润空间被持续挤压。环保与原料供应波动叠加，企业生产风险上升；原料采购与运营周转带来的资金压力逐步显现。市场情绪整体偏乐观，但博弈加剧，短期物钨价易涨难跌格局不改，中长期需密切关注供需结构与成本传导风险。相关标的：中钨高新，厦门钨业，章源钨业，翔鹭钨业，佳鑫国际资源。

稀土永磁：基本面持续优化，重视权益端催化。基本面持续上行，叠加缅甸供应问题，以及作为战略金属的后续催化，整体权益端有望持续表现。当前供给侧受缅甸矿影响明显，需求侧伴随通用许可证的下放，出口预期出口将大幅修复。本周价格方面，本周轻稀土氧化镨钕环比-4.5%至84.75万元/吨；中重稀土氧化镝环比-7.4%至150万元/吨，氧化铽环比-3.1%至630万元/吨。当前分离厂整合逐步进行，重视中长期分离厂“拔估值”。看长一点，板块大逻辑或将更为清晰，要足够重视上游供给重塑的产业趋势性机会，持续关注板块拔估值持续和基本面修复。建议关注中重稀土标的中国稀土、广晟有色；磁材板块核心公司，宁波韵升、正海磁材、金力永磁等。

能源金属：本周电池级碳酸锂/电解钴/电解镍分别收至15.50/43.20/14.07万元/吨，环比-10.40%/-1.37%/ -1.75%。具体来看：

锂：津巴出口仍未恢复。本周锂价下行，核心受伊朗局势升级避险因素影响流动性整体。供应端，节后生产恢复，检修复产。需求侧，动力电池需求逐步复苏，储能持续强势，尤其是价格下跌后交易更为活跃，直接反映需求情况。考虑到基本面强势不改，我们依旧看好全年维度锂板块投资机会。

钴：本周价格窄幅震荡。国内现货持续紧张。下游需求复苏不及预期，成交偏淡。短期来看，刚果（金）原料出口未放量，对价格形成强支撑。虽下游需求或逐步恢复，但力度温和，预计钴价将维持坚挺整理态势。

镍：本周价格震荡运行，宏观消息多空交织。LME镍收至17450，环比-1.38%。印尼RKAB政策扰动与地缘政治因素共同主导盘面，价格呈现“上有压力、下有支撑”的拉锯格局。市场看涨情绪有所衰减，现货端下游需求恢复不及预期，观望情绪浓厚。后续若印尼配额审批趋紧，仍存在结构性供应短缺推高价格的可能。

风险提示：宏观政策风险，下游需求不及预期风险，价格波动风险。报告中提及的"相关标的"仅为对相关公司的罗列，不构成任何投资建议。投资者在做出投资决策时，应基于独立的分析和判断，全面评估公司的基本面、行业前景及市场环境等因素。

1.1. 铜：节后复产良好，铜价中心回调

综述：本周（2026.2.27-2026.3.5）铜价重心有所下移，随着周内下游企业复产节奏持续推进，市场接货需求表现提升，同时近月合约Contango结构月差高位，部分持货商低价大贴水出货情绪减弱，现货贴水幅度亦表现收敛；但市场国产货源到货压力仍存，库存整体仍维持累库趋势。下周来看，03合约交割换月临近，近月合约C结构维持，持货商预计仍将上调报价出货，然考虑到绝对库存高位压力，回升空间或受限，整体预计拉锯于贴100~升50元/吨附近（数据来源：钢联数据）。

后市预测：百川盈孚预计下周LME铜价运行区间12900-13400美元/吨，沪铜运行区间100000-104000元/吨。宏观消息面，美伊冲突局势显著升级，霍尔木兹海峡航运基本陷入瘫痪状态，能源危机急剧升温。在地缘风险主导下，宏观数据影响力被弱化。市场焦点转向能源价格飙升对长期通胀的推升作用。美国参议院未通过叫停特朗普打击伊朗的投票，冲突时长或延续。基本面来看，国内铜精矿加工费仍在决对低位，暗示市场供应紧张的局面仍在，不过显性库存的持续高位，或限制资金的炒作积极性。且目前资金避险情绪明显升温，或助推前期多头提前离市。不过进入传统的需求旺季，国内需求将得到改善，叠加目前金铜比值环比前期扩大，市场看多逻辑未变，因此铜价底部支撑尚存。

相关标的：紫金矿业、五矿资源、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、中国有色矿业、铜陵有色、江西铜业。

1.2. 铝：能源价格飙升，铝价强势上涨

市场综述：本周（2026.2.27-2026.3.5）铝价强势上涨。本周外盘铝均价为3215美元/吨，较上周相比上涨125美元/吨，涨幅4.05%。沪铝主力均价24363元/吨，较上周相比上涨718元/吨，涨幅3.04%。华东现货均价为24092元/吨，与上周相比上涨729元/吨，涨幅3.12%。华南现货均价为24078元/吨，与上周相比上涨658元/吨，涨幅2.81%。进入3月国内下游加工陆续复工复产，但铝锭社会库存继续累库至高位；但海外局势突变，美以大规模军事打击伊朗，霍尔木兹海峡全面关闭，能源价格飙升。

供应方面：本周电解铝行业生产端继续保持稳定，整体暂无减产、复产出现；新投产方面依旧是内蒙古某企业新产能暂时投产速度较慢。

需求方面：本周铝棒、铝板行业继续复产，主要体现在甘肃、广西、贵州、河南、内蒙古、山东、山西、云南地区。铝锭成交方面，前期成交较好，随着铝价不断攀升，市场铝锭成交逐渐转弱。

成本方面：氧化铝方面，中国国产氧化铝价格上涨，本周中国国产氧化铝均价为2651.07元/吨，较上周均价2631.78元/吨上涨19.29元/吨，涨幅为0.73%。预焙阳极方面，山东某铝厂2026年3月预焙阳极采购基准价相比2月价格下降55元/吨，执行现汇价5174元/吨。电价方面，下游采购情况良好，动力煤市场价格偏强运行；但按照电价周期计算，火电电价基本持稳。水电方面，枯水期水电电价高位维稳。综合来说，预计本周电解铝理论成本小幅增加。

利润方面：预计本周电解铝理论成本小幅增加。现货铝价强势上涨。综合来看，预计本周电解铝理论利润较上周有所增加，增幅较大。

库存方面：本周LME铝库存较上周减少，目前LME铝库存46.11万吨，较上周46.96万吨减少0.85万吨。中国方面，本周铝锭社会库存持续累库趋势，目前库存122.32万吨，较上周113.11万吨增加9.21万吨。

后市预判:百川盈孚预计下周现货铝价震荡上涨，预计电解铝价格运行区间24000-26000元/吨。

相关标的：神火股份、华通电缆、南山铝业、天山铝业、中孚实业、云铝股份、中国宏桥、宏创控股、中国铝业（A+H）、创新实业、焦作万方、百通能源等。

1.3. 贵金属：美伊冲突升级，金银价格上涨

综述：本周（2.27-3.5）金银价格上涨。截至3月5日，国内99.95%黄金市场均价1159.49元/克，较上周均价上涨3.41%，上海现货1#白银市场均价23076元/千克，较上周均价上涨1.88%。周初美伊冲突的全面升级，让全球金融市场的避险情绪达到顶峰，金银作为传统避险资产运行强势。随后，市场出现明显的“流动性追逐”现象，投资者急于转向现金与美元资产避险，美元作为另一避险货币大幅走强，令金银价格承压大幅下挫。当前市场呈现典型的“短期恐慌、中期机会”特征，COMEX金银主力分别运行在5150-5200和84.5-85.0美元/盎司之间，沪银在21700-21800元/千克区间内窄幅震荡，沪金主力在1150元/克附近徘徊。

后市预测：百川盈孚预计下周金银价格或震荡调整，COMEX黄金主力合约价格运行在4900-5400美元/盎司之间，国内黄金现货价格运行在1100-1200元/克之间；COMEX白银价格运行在80.0-90.0美元/盎司之间，国内白银价格运行在19000-24000元/千克之间。综合来看，近期随着通胀担忧再度上升以及油价延续强势，市场对美联储在近期降息的预期明显收缩，美元指数触及阶段高点。美元走强一方面提高了以美元计价黄金对海外买家的实际购买成本，另一方面也令资金从避险资产回流美元及债券市场，从短期供需结构上对黄金形成压力。当前金银市场仍处于高波动状态，短期行情受美元指数波动、中东局势消息及资金流动影响较大，需密切关注两大核心变量的变化。若美元指数持续走强，黄金可能再次走低；若中东局势进一步恶化，避险情绪升温将推动黄金快速反弹，助力目标位顺利达成。

相关标的：紫金黄金国际，中国黄金国际，山金国际，山东黄金，招金矿业，中金黄金，万国黄金集团，赤峰黄金，湖南黄金，株冶集团等。

1.4. 铅：美伊影响定价，铅价震荡运行

综述：本周（2025.2.27-2026.3.5）铅价震荡运行。截至本周三（3月4日），LmeS_铅3M一周结算均价1922美元/吨，较上周均价上涨15美元/吨，涨幅为0.8%。截至本周四（3月5日），沪铅主力一周结算均价16731元/吨，较上周均价上涨81元/吨，涨幅为0.49%。百川盈孚1#铅锭交易挃导一周平均价16585元/吨，较前一周上涨65元/吨。伊朗局势成为引収周内基本金属动荡主要因素，上周末的美伊突収攻打伊朗且快速斩首战事令投资者一度青睐美元来避险，有色金属在周一开票应激性上涨后恢复前期位置震荡，现货铅锭价格持平运行。周中美元指数快速拉升，压制了美元计价的基本金属走势，沪铅重新回落在16700元/吨附近，近两个交易日铅锭价格涨跌互现。

后市预测：百川盈孚预计下周沪铅震荡运行在16700-17000元/吨，下周百川盈孚交易挃导价格预计平均16620元/吨，较本周小涨。下周国内铅市供需两弱格局延续，铅价上行动力不足，整体以区间震荡为主。原料端铅精矿供给偏紧，加工费维持低位，废电瓶货源紧缺、价格易涨难跌；原生铅供应宽松、库存压力较大，再生铅受亏损制约开工偏低，供给或呈小幅增量。下游电池企业开工逐步修复，刚需支撑下需求小幅回暖，但旺季尚未完全落地。宏观层面伊朗局势仍存不确定性，金属走势受金融市场波动主导。

1.5. 锌：避险情绪主导，锌价触底反弹

综述：本周（2026.2.27-2026.3.5）锌价阶段性触底反弹。截止2026年3月5日，0#锌锭现货周均价24463元/吨，较上周同期下跌5元/吨，跌幅为0.02%。近日海外中东地缘冲突骤然升级，引发市场对能源供应、航运通道及锌精矿供给的双重担忧，推升原油与天然气价格，抬升锌冶炼成本与运输溢价，强化供应收紧预期。周初锌价受短期获利回吐与情绪波动影响一度回落，随后在地缘风险持续发酵下快速收复跌幅。与此同时，市场避险情绪快速升温，资金加大对工业金属的配置与博弈，叠加国内政策预期向好、下游逐步复工，共同推动锌价在震荡中重心上移，呈现高波动的周度格局。

后市预测：百川盈预估下周沪锌主力运行区间在24000-25500元/吨，伦锌运行区间在3280-3430美元/吨。整体来看，下周锌价受宏观情绪影响较大，需关注国内社库数据变动，短期锌锭价格可能呈现区间震荡，总体偏强走势。

2.1. 锂：节后多数复产，锂价大幅回调

市场综述：本周（2026.2.27-2026.3.5）碳酸锂价格下跌，下游逢低补库。截止3月5日，国内工业级碳酸锂（99.0%为主）市场成交价格区间在14.9-15.5万元/吨，市场均价为15.2万元/吨，较上周价格下降11.63%；国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在15.2-15.8万元/吨，市场均价15.5万元/吨，较上周价格下降11.43%。本周初期货价格连续大幅下跌，主力合约一度触及跌停，现货价格跟随下跌，后半周期现价格小幅回升。期现报价基差小幅走强，电碳报平水至贴水1300元/吨，工碳及准电贴水幅度集中在1000-2500元/吨。锂盐厂散单出货意愿较为积极，贸易商报价及收货保持活跃。随着价格走低，下游询价与挂单意愿增强，带动现货成交有所改善，但实际放量采购仍偏谨慎。

供应端：本周碳酸锂产量预计环比上涨。春节期间部分厂家放假或安排检修，节后多数已恢复生产。2月份智利出口至中国的碳酸锂达22380吨，环比增长32%。库存方面，行业整体库存水平维持低位，并延续去库趋势。库存结构出现分化：锂盐厂散单出货意愿较为积极，厂库有所去化。贸易商节后收货积极，库存环比或将累积。下游材料厂询价与挂单意愿增强，带动现货成交出现改善，库存在前期消耗后出现小幅累积。本周期货仓单量持续下降，前一交易日期货仓单量已达到37155吨。

需求端：3月需求市场呈现好转迹象。动力电池需求逐步复苏，叠加储能领域持续拉动，下游市场活跃度回升。出口退税政策调整“抢出口”效应仍存影响，部分企业加紧排产交付海外订单。价格下跌后，下游材料厂采购意愿增强，市场成交较上周有所好转。

成本利润端：锂精矿价格随碳酸锂期货价格波动。节后盐厂散单采购矿偏多，生产积极性较强，外购矿源的加工企业成本压力有所缓解，成本支撑线跟随矿价浮动。拥有自有矿和盐湖的生产企业利润空间仍大，节后代加工费用出现小幅上涨，外采矿企业利润维持。行业整体利润水平仍处较高区间。

后市预测：预计短期内电碳现货价格将在15-19万元/吨区间震荡运行。3月份碳酸锂市场预计呈现供需双增格局。供应端，锂盐厂多已恢复生产，国内供应整体稳定。海外津巴布韦及江西矿端扰动持续发酵。需求端，储能预期仍有支撑，价格回调后下游采购意愿增强。行业总库存维持低位水平，且本周延续去库趋势，为价格提供一定支撑。

2.2. 钴：刚果仍未放量，价格窄幅上行

钴原料综述：本周（2026.2.27-2026.3.5）钴原料价格窄幅上行。截至周四，钴精矿CIF到岸价在22.8-23.1美元/磅，均价为22.95美元/磅，周内价格稳定；钴中间品价格在25.75-26.00美元/磅，均价为25.875美元/磅，周内价格上涨0.025美元/磅，涨幅0.1%。供给端，古巴能源与设备问题、马达加斯加天气冲击持续制约海外钴原料供应，造成显著阶段性缺口。钴原料仍未大规模装船发运，国内供应延续紧张局面。需求端，下游需求市场仍处缓慢复苏阶段，整体表现不及市场预期，市场实际成交以必需的小单、散单为主。整体而言，本周主要因海外供应端影响，钴原料市场价格呈现震荡小幅上涨。

后市预测：百川盈孚预计下周主流钴原料价格将保持坚挺整理态势，钴精矿价格波动区间在22.8-23.5美元/磅；钴中间品价格波动区间在25.75-27.00美元/磅。刚果（金）原料出口仍未放量，运输周期与供应链政策调整持续影响，国内港口现货紧缺局面短期难解，对价格构成强支撑。虽后市下游需求预计逐步恢复，或出现刚性补库意向，但其恢复力度料将温和，难以驱动价格大幅上行。

电解钴综述：本周（2026.2.27-2026.3.5）国内电解钴价格窄幅下跌。截至周四，百川盈孚统计99.8%电解钴价格在42.7-43.7万元/吨，均价为43.2万元/吨，较上周同期下跌0.6万元/吨，跌幅1.37%。本周MB钴价上涨，国内电子盘震荡整理。本周下游市场逐步恢复，但整体需求释放速度不及预期，市场交投活跃度虽有提升，但多数仍以刚需采购为主，投机性需求有限，整体交投氛围不温不火，参与者心态趋于谨慎，普遍在观望后续需求的明确信号。

后市预测：百川盈孚预计下周电解钴价格运行区间在43-45万元/吨。成本支撑与供应端对价格底部形成有效托底，而终端需求复苏缓慢则对价格上行构成明显压制。综合预判，电钴市场短期内或将延续区间窄幅震荡格局，价格上行与下行的空间均相对有限。

2.3.  镍：印尼配额扰动，镍价震荡运行

综述：本周（2026.2.27-2026.3.5）电解镍价格震荡运行，宏观消息多空交织。截止到本周四，精炼镍市场价为140500元/吨，环比上周下降，幅度为2.43%。当前镍价的核心驱动在于宏观层面的地缘政治因素，而印尼方面的频繁消息扰动则直接加剧了盘面的波动，导致价格呈现“上有压力、下有支撑”的震荡拉锯格局。市场情绪的混乱也削弱了前期的看涨基础，使得由印尼配额消息引发的炒涨逻辑难以为继，看涨情绪出现衰减。现货方面，下游需求缓慢恢复，镍价剧烈波动的背景下，现货市场观望情绪浓厚，整体恢复进度不及预期。

后市预测：百川盈孚预计短期镍价核心运行区间仍将保持在140000–150000元/吨之间。随着印尼政策消息逐步消化，市场对镍价的乐观预期有所降温，情绪面较前期转弱，但整体思路仍偏向多头。与此同时，地缘冲突带来的不确定性持续存在。短期来看，电解镍价格将跟随有色金属板块震荡运行，维持“上有压力、下有支撑”的格局。长期视角下，需重点关注印尼RKAB修订的实际落地节奏、配额调整幅度及国内外库存变化。若配额审批政策趋紧，不排除引发结构性供应短缺，进而推动镍价冲高的可能。

2.4. 锡：多空因素交替，锡价震荡下行

综述：本周（2026.2.27-2026.3.5）国内锡锭价格震荡下行。截至3月5日，国内1#锡锭百川盈孚现货指导价报406000元/吨，较上周下跌12000元/吨，跌幅2.87%。截至3月4日收盘，伦锡收于51200美元/吨，较上周同期下跌2715美元/吨，跌幅为5.04%。盘面分析，本周宏观情绪主导行情节奏，多空因素交替发力，盘面波动加剧。周初，受美伊冲突影响，市场避险情绪升温，资金从金属板块流出，锡价承压大幅下调，主力合约一度失守40万元/吨关口。周中后期，特朗普承诺稳定原油市场，美国经济数据向好，美元指数回落，提振金属板块情绪，资金逢低买入，推动沪锡小幅反弹，但因短期宏观方向不明确，多头情绪较为谨慎，部分获利平仓了结，制约了锡价的反弹高度。

基本面，供应端增量有限，需求温和释放。供应端，国内冶炼厂基本复工，但产出恢复缓慢，现阶段以消耗库存为主；国外缅甸佤邦矿区抽水问题推进，复产预期升温，对锡价形成压制。

需求端，下游企业基本复产，但受价格剧烈波动影响，采购情绪谨慎，仅在价格低位时成交略有放量。整体来看，当前以节前订单和刚需补库为主，尚未出现大规模集中采购。

库存方面，本周库存呈现“内减外增”的分化格局。国内库存下降，因下游复工消耗叠加冶炼厂产出有限，市场以去库为主；LME库存小幅增加，因海外上游生产稳定而下游采购谨慎，导致库存温和累积。整体来看，市场情绪在地缘冲突、经济数据与货币政策预期之间反复摇摆，导致价格缺乏明确的方向性驱动，本周锡价维持高波动整理。

后市预测：百川盈孚预计下周仍以宽幅震荡为主，运行区间参考36-45万元/吨。短期锡价缺乏单边驱动因素，宏观情绪与基本面博弈，后续需重点关注供需实际变化以及宏观情绪变化。

2.5. 钨：矿端偏紧支撑，价格全面上行

综述：本周（2026.2.27-2026.3.5）钨价上调。截止到本周四，65度黑钨精矿均价在90.85万元/吨，较上周上调13.5万元/吨，仲钨酸铵在134万元/吨，较上周上调20万元/吨，70钨铁均价在128.5万元/吨，较上周上调23.2万元/吨，碳化钨粉在2035元/千克，较上周上调240元/千克。钨矿作为重要战略资源，当前产业链价格频繁跳涨。上游供给受政策与资源约束持续偏紧，原料高位传导使全行业成本压力显著，中下游利润空间被持续挤压。环保与原料供应波动叠加，企业生产风险上升；原料采购与运营周转带来的资金压力逐步显现。市场情绪整体偏乐观，但博弈加剧，短期物钨价易涨难跌格局不改，中长期需密切关注供需结构与成本传导风险。

钨精矿：本周（2026.2.27-2026.3.5）价格上调。65%黑钨90.8-90.9万元/标吨，较上周价格上调13.5万元/标吨，65%白钨90.7-90.8万元/标吨，较上周价格上调13.5万元/标吨。节后矿山复工进程缓慢以及两会期间对民爆物品管控和环保督察力度的阶段性加强，使得钨矿实际产出和市场流通量难以提升，持货商惜售待涨情绪达剧增，场内追高报盘频现但实际可流通资源有限，卖方市场格局直接推动钨精矿价格中枢上移。

仲钨酸铵：本周（2026.2.27-2026.3.5）仲钨酸铵价格上调。仲钨酸铵133-135万元/吨，较上周价格上调20万元/吨。本周仲钨酸铵市场呈现加速上涨、不断刷新历史高位的走势。市场核心驱动力来自于上游钨精矿的供给刚性约束与战略金属价值的情绪释放，冶炼企业面临原料采购锁定难度倍增的局面，行业整体开工负荷不足，厂商散货出货意向低。

碳化钨粉：本周（2026.2.27-2026.3.5）粉末价格上调。中颗粒钨粉2070-2120元/千克，较上周价格上调245元/千克，中颗粒碳化钨粉2010-2060元/千克，较上周价格上调235元/千克。面对上游原料价格的持续飙升，粉末厂商不得不频繁跟进上调报价以覆盖激增的生产成本，终端硬质合金及刀具等企业在成本压力骤增下，采购需提前预定并支付预付款，过高的资金占用成本使得中下游企业的采购行动受限，资金链压力正在不断增大。

钨铁：本周（2026.2.27-2026.3.5）钨铁价格上调。70钨铁128-129万元/吨，较上周价格上调23.2万元/吨，80钨铁130-132万元/吨，较上周价格上23.5万元/吨。钨铁市场表现出跟涨但成交谨慎的特征，原料端的快速拉涨迫使钨铁价格同步上调，但下游钢厂多维持按需补库的策略，市场缺乏追涨采购的意愿，整体交投氛围较原料端更为冷静，出口市场方面，国际局势的复杂性提升了战略价值预期，市场处于高位博弈阶段。

相关标的：中钨高新，厦门钨业，佳鑫国际资源，章源钨业，翔鹭钨业。

2.6. 钼：节后矿山出货，钼价企稳整理

综述：本周（2026.02.27-2026.03.05）成本支撑动力充足，钼价企稳偏好整理。截至本周四，中国45-50度钼精矿当日均价为4435元/吨度，较上周四均价上调0.23%；氧化钼当日均价为4540元/吨度，较上周四均价上调0.22%；钼铁当日均价为28.45万元/基吨，较上周四均价上调0.53%；一级四钼酸铵当日均价为27.9万元/吨，较上周四均价上调0.72%；一级钼粉当日均价为53.0万元/吨，较上周四均价上调0.95%。本周钼市整体行情稳中偏好整理。周初即月初国际方面地缘政治冲突局面紧张，不确定性因素增加，业者谨慎观望、理性操作为主。国内各地钼矿山积极进场批量释放货源，黑龙江省某大型矿山定价出货，50-55%钼精矿现款4450元/吨度，55%以上钼精矿现款4470元/吨度，吉林大型矿山时隔不到一周再度进场出货，50-55%钼精矿定价现款4450元/吨度，云南以及江西等地矿山紧随进场释放货源，业者拿货积极性较好，整体成交均表现可观，原料价格重心稳居高位运行。正月十五已过，需求端全面恢复，钢厂端集中进场招标采购，钢招市场呈现量价齐升的态势，业者信心得到提振，持货商惜售挺价情绪强烈，市场报价稳中上行。节后以来，受矿山出货推动，钼价全面大幅上涨，市场仍处在高价货源消化过渡阶段，整体涨势相对放缓，然成本及需求双向支撑下，业者对后市预期普遍偏乐观。

钼精矿：本周（2026.02.27-2026.03.05）钼精矿价格小幅上调。中国45-50度钼精矿主流报价4420-4450元/吨度，上调10元/吨度。周初起进入3月，春节假期全面结束，终端全面复工复产，钢招市场表现活跃，各地钢厂集中进场招标采购，主流钢厂定价现款27.8万元/基吨，价格小幅下压，黑龙江和吉林大型矿山随后进场挺市，50-55%钼精矿定价现款4450元/吨度，55%以上钼精矿定价现款4470元/吨度，原料价格稳居高位运行，成本支撑下，市场波动空间有限，整体价格重心维持坚挺。隔日云南和江西矿山先后进场，成交均表现可观，下游钢招价格亦有所跟进，利好支撑下，持货商挺价意愿不改，业者多关注后续外盘市场变化情况和国内钢招市场量价表现，预计下周钼价偏稳运行。

氧化钼：本周（2026.02.27-2026.03.05）氧化钼价格小幅上调。中国氧化钼主流报价4530-4550元/吨度，上调10元/吨度。周初即月初钼市基本面未有明显变化，国际氧化钼价格持续高位震荡，进口窗口保持关闭，对国内钼市影响有限，国际方面地缘政治冲突升级，不确定性因素增加，业者谨慎观望、理性操作为主。黑龙江省和吉林大型矿山企稳市场定价出货，原料价格重心得到进一步稳固，业者拿货表现较为积极，需求端全面恢复，下游钢招市场表现活跃，各地钢厂集中进场招标采购，且开标价逐渐有所跟进，供应及需求双向利好支撑下，持货商挺价信心充足且对后市预期偏乐观。市场高价货源仍需时间消化过渡，业者多关注海内外成交变化情况，预计下周钼价偏稳运行。

钼铁：本周（2026.02.27-2026.03.05）价格稳中偏好整理。中国钼铁主流报价28.3-28.6万元/基吨，上调0.15万元/基吨。周初场内谨慎观望情绪占主导，国际方面地缘政治冲突局面紧张，不确定性因素增加，业者理性操作为主，市场对于高价货源尚需时间过渡消化，钼市整体涨势有所放缓，买卖双方多按需展开交易。需求端逐步全面恢复，下游钢厂陆续进场招标，主流钢厂小幅压价，随后黑龙江省和吉林代表性矿山先后进场定价出货企稳市场，云南和江西等地矿山也同步进场出货挺市，整体成交放量表现可观，成本端支撑十分稳固，厂商让利空间有限，且后续钢招逐渐呈量价齐升的态势，基本面偏好，持货商挺价信心充足，业者持续关注后续钢招量价变化情况，预计下周钼价稳中小幅上行。

2.7. 锑：矿端短期收紧，锑价小幅上行

综述：本周（2026.2.27-2026.3.5）国内氧化锑产品价格上调。2#低铋锑锭市场价格为16.55万元/吨，1#锑锭市场价格为16.85万元/吨，0#锑锭市场价格为17万元/吨，均价较上周同期价格不变；本周氧化锑价格上调，99.5%三氧化二锑市场价格13.95万元/吨，99.8%三氧化二锑市场价格14.6万元/吨，均价较上周价格上调0.2万元/吨；本周锑市场在地缘局势扰动下，原料端支撑进一步增强。同时国内矿山开采暂无进入正轨，矿端供应短期收紧，原料价格持续高位僵持，对锑价形成较强成本支撑，奠定锑锭价格僵持高位，低价不愿出售。成交层面则呈现分化态势。市场整体交投消息稀少，下游中小企业延续节前刚需备货节奏，节后陆续释放小单采购；而大型终端企业仍保持谨慎观望，以消化前期库存为主，入场意愿不强。整体来看，本周锑市场呈现“成本强、成交弱”的拉锯格局。

后市预测：短期来看，市场仍将处于上游惜售挺价、下游承压采购的拉锯格局。价格上行缺乏强驱动，下行有成本支撑，预计短期内锑价仍以僵持平稳为主。展望后市，市场看涨情绪犹存，核心支撑锚定于光伏领域节后订单的释放节奏。若下游组件环节排产回暖，有望对锑价形成新一轮推动。然而，需警惕的是，当前国内外锑价已基本持平，套利空间收窄的同时，也意味着后续锑矿及原料进口量或将稳步回升，为国内供应端带来潜在增量压力。

相关标的：湖南黄金，华钰矿业，华锡有色，豫光金铅

2.8. 镁：低价货源稀缺，镁价稳步上升

综述：周内（2026.02.27-2026.03.05）金属镁市场价格稳步上升。节前镁锭市场进入休市状态，各方主体陆续离场，成交基本停滞，仅少量刚需客户进行补库操作，府谷地区主流成交价报16400-16500元/吨。春节期间，尽管工厂开工率保持稳定，但受物流停运影响，现货库存出现被动累积。节后归来，厂家出货压力整体可控，挺价意愿强烈，市场低价货源稀缺，推动镁锭价格小幅上行；但受下游复工节奏偏缓及节前备货充足的双重影响，市场询盘氛围清淡，实单成交偏少，整体呈现出浓厚的观望氛围，后市还需继续关注下游需求及各工厂开工情况。

后市预测：百川盈孚综合各方面要素判断，预计节后金属镁价格偏强震荡为主，99.90%镁锭府谷市场主流含税报价运行区间16500-17000元/吨。综合来看，预计下周金属镁价格稳中偏强震荡。从供需面来看，当前主产区现货库存压力整体可控，下周行业暂无大规模检修计划，厂家生产节奏保持平稳。下游企业正逐步复工复产，终端需求有望逐步回暖，对镁价形成一定支撑。成本方面，硅铁价格走势平稳，煤炭价格小幅上行，推动镁企生产成本有所抬升；叠加厂家出货压力有限，市场整体挺价意愿较强。

2.9. 稀土：价格持续上行，重视权益端催化

稀土永磁：基本面持续优化，重视权益端催化。基本面持续上行，叠加缅甸供应问题，以及作为战略金属的后续催化，整体权益端有望持续表现。当前供给侧受缅甸矿影响明显，需求侧伴随通用许可证的下放，出口预期出口将大幅修复。本周价格方面，本周轻稀土氧化镨钕环比-4.5%至84.75万元/吨；中重稀土氧化镝环比-7.4%至150万元/吨，氧化铽环比-3.1%至630万/吨。当前分离厂整合逐步进行，重视中长期分离厂“拔估值”。看长一点，板块大逻辑或将更为清晰，要足够重视上游供给重塑的产业趋势性机会，持续关注板块拔估值持续和基本面修复。

建议关注中重稀土标的中国稀土、广晟有色；磁材板块核心公司，宁波韵升、正海磁材、金力永磁等。

宏观政策风险，下游需求不及预期风险，价格波动风险。报告中提及的"相关标的"仅为对相关公司的罗列，不构成任何投资建议。投资者在做出投资决策时，应基于独立的分析和判断，全面评估公司的基本面、行业前景及市场环境等因素。