2026年3月6日星期五
交易性金融资产与上述有所不同，尽管之前的买入返售金融资产中的分类与交易性金融资产的名称有些相似之处，实质上该资产区别在于，这是中金所以持有的，而买入返售本质是拆借，也就是回购方交易的。未来该资产可以赚取价差、股息或利息。
为何要列示公允价值和初始投资成本呢？实质上还是为了向投资者反映，该资产当时值多少钱，现在值多少钱。比如24年的债券为例，公允价值：1405亿；初始成本：1396亿，那这么一来差额浮盈9个亿，如果不列示，投资者是不清楚，这些浮盈是今年赚的还是过往积累的，如此一来能够辅助判断投资业绩。
资产类别 | 2024年公允价值 | 2023年公允价值 | 变化幅度 | 原因分析 |
债券 | 1405亿 | 901亿 | +504亿 (+56%) | • 利率下行周期：2024年市场利率持续走低，债券价格上涨，同时中金可能主动增配债券以锁定收益。 • 避险需求：权益市场波动加剧，券商降低风险偏好，增加债券配置以稳定收益。 • 流动性管理：债券流动性好，便于应对潜在的流动性需求。 |
股票/股权基金 | 1001亿 | 1401亿 | -400亿 (-28.5%) | • 主动减仓：在权益市场不确定性较高时，券商可能主动减持股票，降低风险敞口。 • 市场下跌：2024年权益市场表现不佳，部分持仓市值缩水。 • 结构调整：可能从股票转向债券，符合“降风险、稳收益”的策略。 |
其他 | 67亿 | 530亿 | -463亿 (-87%) | “其他”通常包括衍生品、信托产品、资管计划等，大幅下降可能意味着中金在清理非标或高风险资产，进一步印证了资产结构优化的意图。 |
还有一些点其实也值得进行补充，比如：
在买入返售金融资产中，中金对债券进行了分门别类，交易性金融资产中也需要关注具体产品结构，比如假设其中国债占比高（政金债（利率债）为主），那么中金的投资策略偏向保守；信用站（中期票据）占比高，则说明在博取更高收益。
股票或者股权基金中，股票多还是基金多？
实际上私募股权、产业基金的市场认可度不是很高，而且也有很多交易限制，因此如果股权基金的占比高，那么中金在24年偏向一级市场或者长期股权投资，其发展动向就需要单独关注了。
其他资产大幅下降的具体原因？
“其他”从530亿降至67亿，降幅巨大。可能的原因包括：清理信托产品、资管计划等非标资产；衍生品持仓到期或平仓；会计重分类（如将部分资产重新归类到其他科目）。最终还是要结合附注中的明细来判断。
质押的本质
质押的本质在买入返售金融资产中有所提到，不明白的读者其实可以直接查ai便是。笔者比较好奇的是，为何这些资产大部分被质押了？这个问题还是需要结合实际的业务场景来分析。
为什么会出现资产质押？一是为了融资，中金缺钱，就可以将自营的债券质押给银行，因为债券是没法快速变现的。既然如此中金便可以获得资金，质押的所有权仍在中金，但使用权受限，因此仍处于“质押”状态。
另一种情况是，比如中金开展衍生品业务时，是需要向交易所或者交易对手缴纳保证金的，那么中金便可以拿自营的证券作为质押品；
还有一种情况时，中金作为回购方（买入返售金融资产的回购方），位置相反了，因此中金便向逆回购方缴纳保证金，来获取资金。
这样一来，交易性金融资产中有些状态理所应当是“质押”状态，总不可能不向投资者披露说，我资产充足，大家来跟我做业务对吧？
存在限售期限该如何理解？
1、IPO时期/定增更投时期，中金作为承销方，可能也需要认购部分股份，那么这笔股份就有1年以上限售期；
2、第二种存在于中金也会安排战略配售，作为投资者，所持有的股份也存在锁定期；
3、私募基金投资一些未上市公司的时候，当客户上市后，股份也有锁定期。
以管理人身份认购的基金份额承诺不退出（资管业务）
中金作为自主设立基金的一方，为了吸引投资者，管理人认购部分份额，并承诺不提前推出，承担风险；在一部分基金结构中，管理人有些认购的份额属于“低位”，承担很大风险，那么就不愿意随意退出（这也是极少数）
列示出来的目的也是为了揭示流动性风险，顺带说明资产用途，反映了公司的杠杆运用情况。最终目的还是满足监管机构对券商的风险控制指标（如净资本、流动性覆盖率）有严格要求。
除此之外，作为投资者，应该如何关注这些数据？
一是受限占比：关注受限资产的总规模及占比：
2024年受限资产合计：712亿；
交易性金融资产总额：2790亿
受限占比：约25.5%，四成的占比说明中金尽管在战略上侧重于债券投资，但为了盈利，还是需要向其他业务上拓展利润的。
限制类型 | 2024年规模 | 主要资产 | 分析要点 | 与2023年相比 |
质押 | 约682亿 | 债券（548亿）占绝对主导 | 债券质押率高，说明中金大量使用债券进行融资或加杠杆。这是券商的常规操作，但需要关注质押率是否过高、融资用途是否合理。 | 受限资产增速远超交易性金融资产总额增速（总额从2847亿降至2790亿，微降），说明中金在更积极地利用现有资产进行融资或满足业务需求。 |
限售 | 约23.7亿 | 股票（20.4亿）为主 | 这部分是IPO/定增跟投形成的，反映了投行业务的活跃度。如果限售股占比过高，且股市下跌，可能带来较大浮亏。 | 债券质押规模翻倍，印证了前面“债券配置增加、加杠杆”的判断。可能是在利率下行周期中，中金将增持的债券质押出去，融入资金再投资。 |
承诺不退出 | 约6.1亿 | 基金 | 这是资管业务的自有资金投入，说明中金在积极发展资管业务，但也承担了部分风险。 | 限售股减少，可能是部分限售股解禁卖出，或投行业务节奏放缓。 |
交易性金融资产的会计分录咋搞：？
买入的时候
借：交易性金融资产——成本（公允价值）支付1.000 投资收益（交易费用）1 贷：存放中央银行款项 / 结算备付金 / 银行存款 1001
按公允价值计量：（这是赚的方向）
借：交易性金融资产——公允价值变动 贷：公允价值变动损益（或相反分录）
确认利息收入（债券）或股息收入（股票/基金），债券利息：按票面利率计算，计入投资收益；股票/基金股息：除息日确认。
借：应收利息 / 应收股利 贷：投资收益（不计入到利息收入，而是直接进投资收益）
收到后结转另一个科目：
收到时：借：存放中央银行款项贷：应收利息
卖的时候，
借：存放中央银行款项（实际收到金额） 贷：交易性金融资产——成本交易性金融资产——公允价值变动（或借方）
投资收益（看差额，赚的贷方，亏的借方）
同时：借：公允价值变动损益
（原累计公允价值变动，重分类至投资收益） 贷：投资收益
像第二张图，如遇特殊业务：
质押业务（资产受限）质押时不终止确认资产，也不做会计分录，
仅在表外登记：质押资产清单、质押金额、质押对手方。但要是卖出回购：
借：存放中央银行款项 贷：卖出回购金融资产款（负债）
限售条件：限售股/承诺不退出
会计处理与普通交易性金融资产完全相同，仍按公允价值计量，公允价值变动计入当期损益。限售期仅影响流动性，不影响会计计量。披露限售期限、限售股公允价值、承诺不退出金额等
融出证券：
融出证券（借券给客户）如果中金将自营股票借给客户做融券卖空：
借：融出证券（资产科目） 贷：交易性金融资产（转出）
