上篇文章聊了中国移动的收入构成，今天继续拆解它的成本费用。

为了更真实地反映通信服务的盈利，我剔除了“买套餐送手机”这类低毛利终端销售业务（毛利率仅1.4%），只关注通信服务的真实成本和费用结构。

直观透视，100元话费的去向图

你每交100元移动话费，中国移动是这样花的：

网络运营及支持费：32元，可以理解为修路养路费，确保你刷视频不卡、打电话不断线，这是最大的开销；

设备折旧费：21元，5G基站、光缆等设备的折旧摊销；

员工工资：18元，给45万员工发工资，特别是那些高薪的技术人才；

广告及营销：11元，营销、服务、管理（广告、客服等）等日常运营；

税费：4元，交给国家的所得税税费；

最后剩下14元：这才是中国移动最终落袋的净利润。

题外话，关注我的读者朋友，近70%的朋友年龄在35岁及以上，估计大部分人是有娃家庭了，这个“百元拆解模型”非常适合给孩子做经济学启蒙——让他们理解日常生活中的交话费背后的生意模式。

整体看：支出略低于收入

成本+三费+税费的结构?：

从2020年到2024年，中国移动的成本费用（含成本、三费、所得税）年复合增长率是6.1%，略低于同期收入的 6.3%。

增幅较大的支出有： 

网络运营及支撑支出增加，主要是算力投资增加，从传统通信公司向“算力网络”转型，资本投资增加。

人才结构变化带来的人力成本上升：向科技公司转型，大量引入技术人才，薪酬成本水涨船高。

下面按金额大小，逐一拆解这“86元”都花在了哪里。

1、第一大支出：网络运营及支撑支出（32元）

这是为了让你的手机有信号、刷视频不卡顿的直接投入。

24年花了2,833亿，过去5年年均2,500亿，年复合增长率8.2%，高于同期收入的年复合增长率6.3%。

占收入的比重从20年的30%逐步攀升到24年的32%。背后逻辑也不难理解，5G网络覆盖不断加深、用户流量持续增长，运营商必须持续砸钱，才能维持“信号满格”的体验。

细分来看：

 维护支撑相关成本：从20年的1,178亿元增至24年的1,910亿元以上，年复合增长13%。 

能源使用费：年均400亿左右，年复合增长3%，低于同期收入增幅，得益于AI能耗管理等节能技术的应用。

铁塔使用费：年均250亿左右，24年年同比呈现下降2.8%，受益于中国铁塔的共享协同效应，有规模效应。

电路、网元等新型基础设施成本：这是算力网络、云基础设施等新领域的投入。2022年86亿，2024年跳涨到184亿 ，年复合增长率高达22.5%。2024年，公司在算力领域的资本开支达371亿，占资本开支总额的23%，战略转型方向明确。

2、第二大支出：折旧摊销（21元）

这主要是公司5G无线及相关传输设备的折旧。

好消息是随着网络建设上资本开支的收缩，这块成本已经开始趋于稳定。

24年支出1,911亿元，占收入的18.4%，年同比降幅8.4%，

下降的原因有两个：

折旧年限调整：5G设备折旧年限从7年调整为10年，影响逐渐消化。 

投资高峰期已过 ：20年-22年是5G投资高峰，之后资本开支节奏放缓。公司明确表示，如无重大特殊事项，2023年起资本开支不再增长，并逐步下降，目标是三年后占收入比降至20%以内。

据财报披露的数据，20年到24年，资本支出占公司收入的20%：

3、第三大支出：人员成本（18元）

员工总数这几年变化不大——从21年的44.9万微增到2024年的45.5万，增幅仅1.2%。但人员总成本却增长了27%，年均复合增长9%。

为什么？ 

因为人员结构变了：

20年公司明确提出：加大对5G、AICDE（人工智能、物联网、云计算、大数据）等研发人才的投入。

当前正处于从传统通信公司向科技公司转型的过程中，公司大量引入技术人才：

技术类员工从15.6万增至18.3万，增长16%；而市场类和综合类人员均缩减近9%。

人员结构上技术类员工从35%提升到40%?。

技术人才的薪酬更高，自然拉高了整体成本。

算一笔账，24年人均成本约34万元，比21年的27万元增长了26%（含企业的承担的五险一金等）。当然，不同岗位实际收入差异很大。

不过，人效指标有些隐忧：

人均创收从20年的153万元增至24年的194.8万元，但年同比幅逐年下滑（9%→8%→6%→2%），同时，人均成本增速多数年份高于人均创收，导致成本收入比持续上升。简单说：人却越来越贵，收入跑不动了，

只有当新业务（如云计算、大数据等）爆发，让这些高薪人才创造出远超传统业务的价值时，才会扭转人均成本增速>人均创收增速的情况。

好在24年两者增速差距有所收窄，控成本、调结构开始见效。

顺便提一句：高管薪酬在24年出现了难得一见的下降 ，打破了20-23年持续小幅上涨的趋势，看起来管理层共担压力。

4、第四类支出：营销及非核心成本（11元）

近5年年均900亿左右，年复合增长率4.3%，低于同期收入增速；占收入比重稳定在11%。

细分来看：

渠道服务支撑费，近5年年均420亿，这是给渠道商的佣金等费用，比如每成功发展一个新用户（入网、宽带安装、政企专线），移动按此支付费用。24年该费用461亿，占销售费用总额的45%，基本稳定在收入的5%左右。

广告、宣传及客户服务费从20年的100亿降低到24年的84亿，年复合增速为负4.2%，占收入比重不足1%。看来公司在营销精细化上确实下了功夫。

最后，从销售费用、管理费用和研发费用规模及费率看：

 规模上：销售费用年均510亿（略高于收入增长）；管理费用年均544亿（增速逐年放缓）；研发费用200亿左右（战略性投入，增速较快，22年180亿，23年281亿）。

费率上：三大费用支出比较稳定，费率波动中下降，说明费用管控一直在优化。

小结：“提效”比“降本”更重要

对中国移动来说，“提效”比“降本”更值得关注。毕竟这几年大手笔投算力、高薪挖技术人才，都是在为未来铺路，但效果还没完全显现出来。这86块钱的成本里，既有维持当期网络的硬性支出”，也有投资未来的支出。

关键在于以下三件事：

算力投入的钱，能不能变成收入

2024年算力资本开支已占23%，电路、网元等新基建成本五年复合增长超22%。但投入只是起点， 关键要看这些能不能转化成政企订单、云业务等收入 。 如果钱砸下去了，收入没跟上来，就会拖累利润。

人才结构转型，人贵了，能不能带来更多收入及利润

技术人才多了、工资涨了，这是转型必须付出的代价。但隐忧是：人均创收的增速从9%一路掉到2%，而人均成本还在涨。虽然2024年差距收窄了一点，但要真正实现“人贵、人效更高”，还得靠业务增长来撑。

5G投资高峰过后，折旧压力能不真正降下来

5G投资高峰期已过，折旧年限调整的影响也在消化，但折旧摊销仍是第二大支出（占收入21%）。 好在5G投资高峰期已过，未来几年资本开支会逐步回落。这块“硬成本”如果能松一松，利润空间也就出来了。

说到底，中国移动正处在新旧业务交替的节骨眼上：

传统话费收入涨不动了，新赛道还在培育期。这86块钱的成本里，有一部分是给未来“垫资”的——能不能换来更有价值的增长，就看新业务的投入产出效率，什么时候真正跑出来。