财报丨科慕(Chemours)发布2025年Q4及全年财务业绩:钛白粉利润下降52%

近日，全球钛白粉巨头科慕（Chemours）发布了2025年第四季度及全年财务业绩。数据显示，公司全年实现净销售额58.08亿美元，与2024年基本持平。然而，归母净利润出现3.86亿美元亏损，同比大幅下滑659%。亏损的主要原因是公司计提了超过3亿美元，用于与PFAS相关的诉讼和解及环境治理支出。剔除这些特殊项目后，调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为7.42亿美元，同比微降3%，但在行业整体下行的背景下，仍显示出较强的经营韧性。

从业务结构来看，各板块表现分化明显。净销售额的稳定主要得益于热管理与特种解决方案（TSS）业务的量价齐升及有利汇率，但部分增长被钛白科技（TT）业务的降价所抵消。

TSS业务成为全年最大亮点。受美国《AIM法案》推动，高GWP制冷剂加速淘汰，公司旗下Opteon™系列环保制冷剂销售额同比飙升56%，达到2.64亿美元，带动TSS全年营收增长13%至20.66亿美元，EBITDA同比增长18%至6.70亿美元。尽管第四季度因R32原料成本上涨导致利润率承压，该业务仍展现出强劲的现金生成能力。

相比之下，先进性能材料（APM）业务则面临挑战。受下游电子和汽车领域需求疲软影响，叠加公司为保障现金流主动调整生产节奏，导致成本吸收效率下降，全年营收下滑5%至12.63亿美元，调整后EBITDA同比下降32%至1.08亿美元。

钛白科技（TT）业务则遭遇行业寒冬。2025年全球钛白粉市场供需失衡加剧，新增产能持续释放，叠加房地产与制造业周期下行，价格承压成为常态。尽管科慕在2024年多次尝试提价，仍难以扭转颓势。全年TT业务营收为24.29亿美元，同比下降6%；调整后EBITDA仅为1.45亿美元，同比锐减52%；整体利润率从12%萎缩至6%，创下近年新低。

面对严峻的市场环境，科慕持续推进战略调整。2026年1月15日，公司宣布出售位于台湾桃园观音地区的原钛白粉生产基地剩余土地。该工厂采用氯化法工艺，年产能约10万吨，主要面向亚太市场。交易预计将带来约3.6亿美元的毛现金收入，计划于2026年年中完成交割。

这一举措是公司“繁荣之路”（Pathway to Thrive）战略的一部分，旨在优化资本结构、加快财务修复。首席执行官Denise Dignam表示：“通过出售台湾观音工厂，叠加2026年预期提升的有机现金流，公司将获得显著的现金流入。”数据显示，尽管盈利承压，公司通过强化库存管理与应收账款回收，全年实现经营活动现金流2.64亿美元；截至2025年底，总流动性达16亿美元，为战略执行提供了坚实支撑。

降杠杆成为当前财务管理的核心任务。截至2025年末，科慕净债务为35亿美元，净杠杆率高达4.7倍调整后EBITDA。Dignam在财报电话会上明确表示：“我们的首要目标是将净杠杆率降至3倍以下。”为此，公司计划在2026年将资本开支控制在2.75亿至3.25亿美元之间，并设定自由现金流转换率超过25%的绩效目标，以加速去杠杆进程。

展望2026年，科慕对各业务板块提出了清晰的发展路径，并给出整体增长指引：全年销售额预计同比增长3%–5%，调整后EBITDA介于8亿至9亿美元，自由现金流转换率目标超过25%。整体来看，科慕正处于战略调整与财务修复的关键阶段。在剥离非核心资产、聚焦高增长业务的同时，公司正以稳健的现金流管理和清晰的去杠杆路径，为下一轮增长蓄力。