来源：普华永道
这份普华永道 2026 年全球并购行业趋势展望报告，核心围绕AI 驱动、K 型分化、宏观地缘影响三大核心维度，分析了 2025 年并购市场量价表现，并为行业从业者提出针对性启示，指出全球并购市场正经历结构性重塑，而非单纯的周期反弹，2026 年交易总额将维持高位但复苏态势高度不均衡。以下是核心内容总结：
一、核心行业趋势：三大力量定义并购未来
- AI 成为并购交易核心催化剂，短期分流资本长期激活市场
未来五年全球 AI 基础设施及技术研发需 5-8 万亿美元资本投入，远超 2025 年 3.5 万亿美元的全球并购总额，这一超级资本支出周期短期内会分流并购资本，但中期将催生创新超级周期：AI 提升生产力、缓解利率压力并创造有利融资环境，同时加速行业融合，模糊传统行业边界。2025 年全球前 100 笔大型并购中约 1/3 将 AI 列为战略考量，科技行业几乎所有大型交易均提及 AI，企业并购也聚焦于获取 AI 规模化所需的网络安全、数据、基础设施等能力，AI 工具也开始应用于交易筛选、尽职调查等环节，企业 AI 就绪度成为估值核心驱动因素。报告认为 AI 是结构性变革而非短期泡沫，由现金流充足的头部企业主导，虽或有估值调整，但长期将重塑行业格局。 - 并购市场 K 型特征凸显，两极分化成核心格局
2025 年全球并购呈现交易额大涨、交易量持平的背离特征，交易额增长 36% 主要由大型交易驱动，超 50 亿美元巨额交易从 63 笔增至 111 笔，剔除大型交易后市场增长基本消失，中小型交易仍低迷，形成 K 型分化： - 主体分化
：资本雄厚的头部企业、私募股权机构占据优势，拥有更优的资产负债表和融资渠道，而中小型参与者受估值差距、资本约束制约； - 地域分化
：美国占全球并购交易额超 50%，本土信心强劲，跨境交易增长慢于整体，印度、日本、中东略有回升但区域差异显著； - 行业分化
：巨额交易集中于科技（26 笔）、银行（13 笔）、制造业（11 笔）等行业，AI、数据基础设施投资将持续推动科技行业交易，同时电动汽车、制药研发等领域突破也推动跨行业创新交易。此外，41% 的全球 CEO 计划三年内开展重大收购，中东（80%）、美国 / 印度（50%）意向远高于德国（20%），反映地域信心差异。 - 宏观经济与地缘政治：波动中存机遇，信心逐步回升
- 经济层面
：2026 年全球 GDP 增速预计从 2025 年 3.2% 放缓至 2.9%，但 AI 投资为美国等市场提供支撑，内生增长难度加大使并购成为企业获取能力、加速转型的核心战略工具；利率下行且走势更透明，替代绝对水平成为关键，降低了执行风险并缩小估值差距，私募信贷扩张为大型交易提供灵活融资，小型参与者仍面临融资难题；IPO 市场显现复苏迹象，优质大型资产受青睐，提升了估值透明度和市场信心。 - 地缘与政策层面
：地缘政治不确定性、贸易摩擦仍制约市场，20% 的全球 CEO 预计受关税高度影响，而国防预算增加、供应链重构也推动了本土化 / 近岸外包相关并购；全球 80% 经济体公共债务高于疫情前，财政政策不确定性要求企业审慎规划，同时金融服务等行业的放松管制进一步提振并购意向。
二、2025 年全球并购量价核心表现
2024-2025 年全球并购交易额增长 36%，交易量仅增长 1%，增长完全由大型交易拉动，超 50 亿美元巨额交易虽大幅回升但仍低于 2021 年峰值；各地区表现差异显著：
- 美洲
：交易额增长 55%、占全球 60%，主要靠美国大型交易，交易量却下降 6%，中端市场受融资、估值因素冲击； - 亚太
：交易额增长 10%、交易量温和增长 3%，中国、印度、日韩实现两位数交易额增长，中国交易量增长约 20% 但仍远低于 2021 年峰值； - 欧洲、中东和非洲
：交易量增长 6%、交易额增长 19%，大型交易从 12 笔增至 20 笔，近一半集中在金融服务领域。
三、对并购从业者和企业高管的六大核心启示
做好波动性规划，针对市场调整等多种结果制定情景预案，储备流动性并设计灵活融资策略； 将 AI 尽职调查纳入交易核心，评估目标公司 AI 战略、潜在业务影响及管理层执行能力； 审慎进行资本配置，在 AI 巨额资本需求下，优先投资与战略目标一致的项目，评估长短期回报； 建立明确的 AI 主题投资视角，洞察 AI 对行业的颠覆与机遇，构建差异化投资逻辑； 主动适应 AI 对并购逻辑的重塑，利用并购加速企业在 AI 时代的差异化竞争和长期优势构建； K 型市场中需果断行动，头部参与者应依托资本优势聚焦优质赛道，中小型参与者需明确自身战略优势和差异化价值，避免等待全面复苏。
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