“股神”退休后首份财报出炉!巴菲特60年6万倍收益,这些封神案例改写了投资史

2026年2月28日，伯克希尔·哈撒韦正式发布2025年四季度及全年财报。这份被全球投资者紧盯的成绩单，是96岁沃伦·巴菲特在2025年12月31日正式卸任CEO、宣告退休后，伯克希尔交出的首份答卷，也为这位“奥马哈先知”长达60年的执掌生涯，画上了阶段性的句点。

财报数据显示，伯克希尔2025年全年实现净利润669.68亿美元，同比下降24.7%；全年运营利润444.86亿美元，同比下滑6.2%，业绩承压主要受保险业务疲软与投资减值影响。但与此同时，公司现金及现金等价物创下3733亿美元的历史新高，截至2025年末，前五大重仓股仍为苹果、美国运通、美国银行、可口可乐与雪佛龙，坚守了巴菲特贯穿一生的价值投资底色 。

从1965年接管濒临破产的纺织厂伯克希尔，到2025年卸任CEO，60年间，巴菲特带领伯克希尔实现了超6099294%的整体涨幅，复合年化收益率达19.7%，而同期标普500指数含股息在内的涨幅仅为46061%。他用一笔笔精准到极致的投资，将价值投资从理论变成了全球资本市场的信仰，今天我们就回望这位股神的职业生涯，复盘那些足以载入投资史册的封神操作。

1964年 美国运通：逆向投资的封神起点，从“烟蒂”到优质企业的觉醒

巴菲特的投资生涯，始于导师格雷厄姆的“烟蒂投资法”——寻找价格远低于净资产的“便宜货”，哪怕是只剩最后一口的烟蒂。而1964年对美国运通的投资，彻底改写了他的投资逻辑，也开启了他的封神之路。

彼时，美国运通因“色拉油丑闻”陷入绝境：一家公司利用运通的仓储收据造假骗贷，事发后运通面临巨额赔偿，股价短短两个月暴跌超50%，市场一片唱衰，所有人都认为这家公司即将破产。

就在全市场恐慌抛售时，巴菲特却做了一件出人意料的事：他走遍奥马哈的餐馆、超市、银行，观察普通人是否还在使用美国运通的旅行支票和信用卡，最终得出结论——丑闻没有撼动美国运通的品牌根基，它在支付领域的护城河依然坚不可摧。

随后，他将自己合伙基金40%的资金，合计约1300万美元，全部押注美国运通，成为公司最大股东之一。短短两年，美国运通股价收复全部跌幅并翻倍，这笔投资为巴菲特带来了超5倍的收益，更重要的是，让他意识到：以合理价格买入优秀的公司，远好于以便宜价格买入平庸的公司，这一理念贯穿了他此后的整个投资生涯 。

1972年 喜诗糖果：护城河理论的完美验证，价值投资理念的彻底升级

如果说美国运通让巴菲特窥见了优质企业的价值，那么1972年收购喜诗糖果，则让他与芒格一起，彻底完成了投资理念的迭代，也让“护城河”理论，成为了价值投资的核心准则。

当年，巴菲特与芒格计划收购喜诗糖果，这家美国西部的老字号糖果企业，主打高端巧克力礼品，在消费者心中拥有极强的品牌形象，哪怕比竞品贵10%，消费者依然愿意买单。但创始人家族开出的2500万美元报价，却让巴菲特犹豫了——按照格雷厄姆的标准，喜诗糖果的有形资产仅800万美元，这个价格远超“烟蒂投资”的安全边际。

最终，在芒格的坚持下，巴菲特完成了这笔收购，而这笔交易，也成为了他口中“人生中最甜蜜的投资”。

喜诗糖果几乎不需要额外的资本投入，就能持续实现高增长和高盈利：1972年它的净利润仅208万美元，到2007年，净利润已经达到8200万美元，累计为伯克希尔贡献了超10亿美元的利润；更重要的是，它源源不断的自由现金流，成为了伯克希尔的“现金奶牛”，为巴菲特后续的所有投资提供了充足的弹药。

通过喜诗糖果，巴菲特彻底明白：真正的优质企业，拥有不可复制的品牌护城河，哪怕没有丰厚的有形资产，也能持续创造超额收益。这一认知，让他彻底跳出了“捡便宜”的局限，开启了伯克希尔指数级增长的黄金时代。

1988年 可口可乐：长期主义的终极标杆，持有36年的百倍传奇

提到巴菲特的封神投资，永远绕不开可口可乐。这笔始于1988年、持有至今的投资，完美诠释了什么叫“时间是优秀企业的朋友，平庸企业的敌人”，也成为了全球价值投资者心中的终极标杆。

上世纪80年代，可口可乐因多元化战略失误陷入瓶颈，叠加1987年美股股灾的冲击，股价持续低迷，市场对这家百年企业失去信心。但巴菲特却看到了别人看不到的价值：可口可乐拥有全球94%人口都认识的品牌，渠道渗透到了世界的每一个角落，拥有绝对的定价权，而当时它的市盈率仅15倍，远低于其内在价值。

从1988年开始，巴菲特持续加仓可口可乐，累计投入10.23亿美元，拿到了可口可乐7%的股份，成为公司最大的单一股东。此后的36年里，无论市场如何波动，哪怕是互联网泡沫、2008年金融危机，巴菲特从未减持过一股可口可乐 。

截至2025年，这笔初始10亿美元的投资，市值已经超过250亿美元，累计分红超70亿美元，年化收益率稳定在19%以上。更重要的是，这笔投资向全世界证明：真正的价值投资，不是短期的低买高卖，而是找到拥有永续经营能力的优秀企业，与它一起穿越周期，让复利的力量发挥到极致 。

2008年 金融危机抄底：别人恐惧我贪婪，危机中的逆势封神

“别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧”，这句巴菲特的名言，在2008年全球金融危机中，得到了最极致的体现。

2008年，次贷危机席卷全球，华尔街陷入绝境，雷曼兄弟破产，高盛、摩根大通等巨头濒临爆仓，美股持续暴跌，市场陷入极致的恐慌，所有人都在疯狂抛售资产，只求现金为王。

就在整个华尔街风声鹤唳之时，手握巨额现金的巴菲特，却选择逆势出手。2008年9月，他宣布向高盛投资50亿美元，买入年息10%的优先股，同时获得行权价115美元的认股权证；随后，他又以同样的模式，向通用电气投资30亿美元，锁定10%的年息；后续又陆续出手美国银行、箭牌等企业，在市场最恐慌的时候，完成了千亿级别的布局 。

当时市场一片质疑，很多人认为巴菲特“晚节不保”，抄底抄在了半山腰。但后续的走势证明了他的眼光：随着市场回暖，高盛股价从低点翻倍，巴菲特仅优先股股息就赚了数十亿美元，认股权证行权后，收益更是超百亿美元；其余几笔投资，也都在危机后的反弹中，为伯克希尔带来了巨额回报。

这场危机中的抄底，不仅让巴菲特赚得盆满钵满，更让他成为了美国金融市场的“定海神针”。

2016年 苹果：晚年的巅峰之作，打破偏见的千亿传奇

很多人说，巴菲特晚年最成功的投资，不是可口可乐，也不是喜诗糖果，而是2016年开始买入的苹果。这笔投资，打破了他“不投科技股”的偏见，也成为了他职业生涯中盈利规模最大的一笔投资，再次印证了他的投资智慧。

早年间，巴菲特一直对科技股敬而远之，他认为科技行业变化太快，无法判断企业的长期价值，不在自己的能力圈之内。但2016年，当苹果因iPhone销量不及预期，股价持续回调，市场纷纷唱衰“苹果创新乏力”时，巴菲特却看到了苹果的本质——它早已不是一家单纯的科技公司，而是一家拥有极致用户粘性、强大品牌护城河和稳定现金流的消费企业。

从2016年开始，巴菲特持续加仓苹果，累计投入约360亿美元，截至2025年，苹果依然是伯克希尔的第一大重仓股，持仓市值超1600亿美元，浮盈超1200亿美元，仅每年的分红就有数十亿美元。更难得的是，在持有苹果的近10年里，巴菲特始终坚守自己的原则，只在估值过高时小幅减持，从未因市场的短期波动动摇 。

这笔投资，让很多人重新理解了巴菲特的“能力圈”理论：能力圈不是固步自封，而是不碰自己不懂的东西，但当你真正看懂了一家企业的本质，哪怕它身处你从未涉足的行业，也依然可以果断出手。

写在最后：60年投资神话，真正的内核从来不是暴富

回望巴菲特60年的投资生涯，我们能看到的，不仅仅是一笔笔赚得盆满钵满的封神操作，更是一套穿越周期、始终有效的投资哲学。

他告诉我们，投资不是一场零和博弈的赌博，而是对企业内在价值的认知变现；不是靠频繁交易追涨杀跌，而是找到优秀的企业，与时间做朋友，让复利发挥力量；更重要的是，投资最终考验的，从来不是智商，而是人性，是在市场的贪婪与恐慌中，保持理性与自律的能力。

如今，巴菲特正式卸任CEO，一个时代迎来谢幕，但他留下的投资智慧，依然在影响着全球每一个投资者。60年6万倍的神话或许无法复制，但他坚守一生的价值投资理念，永远值得我们学习。

你从巴菲特的投资案例中，学到的最深刻的道理是什么？欢迎在评论区聊聊你的看法。