ONT：增长还在，但战略是“做减法”换确定性
Oxford Nanopore 披露其 2025 年收入为 £223.9m，同比+22%（按固定汇率+24%），略高于此前指引；增长引擎主要来自 PromethION 产品线（同比+43%），而临床客户收入增速最亮眼（同比+60%）。但更值得关注的是公司主动做了“组合拳式瘦身”：一方面收紧研发与产品供给、简化产品组合，另一方面停止 ElysIon 平台的主动销售、转向兼容客户自选自动化；同时宣布 PromethION 2 Solo 将在 2026 年 6 月底停止主动销售，把资源集中到 PromethION 2 Integrated（P2i）。公司在 2025 年两轮裁员共 138 人，重组与战略调整相关成本约 £22.6m；但生产与商业团队又有所扩张，反映其思路是“砍掉不够确定的方向，把钱和人集中投到能带来规模化复购的主平台”。市场当日股价大幅回调，也基本对应管理层对 2026 节奏更谨慎的表述——尤其点名 APAC 可能更“温和”、中国存在特定挑战。
PacBio：营收小幅下滑，但“机器少卖、耗材多跑”的结构变化更关键
PacBio 2025 年一季度收入 $37.2m，同比下降 4%，同时将 2025 全年收入指引下限从 $155m 下调至 $150m（上限维持 $170m），并预计 Q2 收入同比持平。公司把压力直接归因到美国学术经费不确定性，预计 2025 年 Revio 装机将低于上一年：Q1 仅售出 12 台 Revio（去年同期 28 台），导致仪器收入同比大跌 42% 至 $11.0m。但亮点也很清楚——耗材收入同比增长 26% 至 $20.1m，并被管理层称为“创纪录”，说明存量装机仍在持续消耗、临床侧（医院/诊所客户）需求有一定韧性。同时公司在 Q1 计入了约 $381.8m 的重组与战略聚焦相关费用（大幅拉高 GAAP 亏损），体现其“暂停高通量短读长项目、把资源押回长读长”的战略转向；这类一次性费用不等于经营突然恶化，但也意味着 2025 年 PacBio 的关键词将是“控费用、稳耗材、等装机回暖”。
