推广 热搜： 采购方式甲带滤芯气动隔膜泵带式称重给煤机减速机型号无级变速机链式给煤机履带减速机

医疗器械产业报告,小型家用呼吸机产业链跟踪:怡和嘉业、鱼跃医疗……(2024年1月)

日期：2026-03-02 03:22:27 来源：网络整理作者：本站编辑评论：0

↑↑ 这里，是你的“科技智库”，想看什么，可随时搜索备查。进公众号，回复行业名，可快速查看相关报告。

↑↑ 加入科技讨论社群，获取报告库、景气跟踪图集、行业脑图，可加微信：bgys2015

提到呼吸机，大众的印象中，往往会将其和“躺在医院、戴着氧气面罩、插着各种管子、床旁放着各种监护仪”这样的医疗场景结合在一起。

实际上，呼吸机除了医院使用的医疗级呼吸机场景之外，在家用小型呼吸机场景中，增长速度其实更快。

图：双水平无创呼吸机，来源：BMC

之所以增长速度快，很大的原因在于两个：

第一，中国有庞大的烟民人群（3.5亿），而吸烟在COPD（慢性租塞性肺疾患）的病因中排名首位。而中国COPD患者的诊断率、控制率，都远低于美国。

图：中国COPD诊疗率和美国对比
来源：弗若斯特沙利文、申万宏源研究

第二，中国人对“睡眠呼吸障碍”的认知极为不足，很多人觉得打呼噜不是病，更别提对阻塞性睡眠呼吸暂停(OSA)有多少认知。事实上，中国成年人10个人里就有5个人睡觉打呼噜，而每5位打鼾的人之中，就有1人患有阻塞性睡眠呼吸暂停综合征。OSA作为慢性杀手，危害很大，轻者出现嗜睡、记忆力下降，重者会引发高血压、冠心病、心衰。

在经济条件没有达到一定程度的时候，大多数人并不愿意为睡眠呼吸障碍看病花钱，从而导致在这个赛道，患病诊疗率更是远远不及美国。

图：中美OSA诊疗率对比
来源：申万宏源研究

而对COPD/OSA这两大病症来说，家用呼吸机，是非药物治疗的首选方案。

中国家用呼吸机的发展，经历了以下三个阶段：

1980-1990年：1980年，澳大利亚医生科林·沙利文使用改良的真空泵制造了首台持续气道正压通气机，并在狗身上进行测试。之后和瑞思迈合作于1981年开发出首台家用单水平呼吸机原型机。随后伟康（后被飞利浦收购）在1985年也开发出自家首款家用呼吸机SleepEasyIII，之后全球陆续有公司自主研发出家用呼吸机如：新西兰的费雪派克、德国的律维施泰因。

瑞思迈发明首台家用呼吸机，发展至今已成为全球龙头厂商，牢牢占据全球销量榜首。

1990-2010年：1995年，加湿器被引入到家用呼吸机上，2000年左右发展出加热管，可以防止水在管子里凝结并滴到面罩里。此外，也逐渐发展出全自动单水平呼吸机、双水平呼吸机、全自动双水平呼吸机等更舒适，功能更好的系列产品。

这一时期中国也陆续有公司进入到家用呼吸机行业如：怡和嘉业，北京谊安等，开启国产家用呼吸机自主研发的进程。

2010-至今：2010年后，随着互联网、电子以及生物材料等技术不断进步，大大提高患者对家用呼吸机的接受度，尤其是新冠疫情期间的宣传推广，使得市场需求快速增加。

家用呼吸机这条产业链环节，包括：

图：产业链结构
来源：并购优塾

上游——组件供应商，包括结构件、电子电器类组件等。代表企业有美好医疗等。

中游——家用呼吸机生产商，主要是对上游采购的精密器件进行组装以及提供医疗信息软件服务。国外代表企业有瑞思迈、飞利浦，国内代表企业有怡和嘉业、鱼跃医疗、美好医疗等。

图：2020年国内外家用呼吸机竞争格局
来源：华安证券

下游——渠道及终端客户。

从产业链上的参与者近期的增长情况来看：

鱼跃医疗——2023前三季度收入66.63亿元，同比增长30.23%；归母净利润为21.91亿元，同比增长92.93%。

怡和嘉业——2023前三季度收入9.45亿元，同比下降6.81%；归母净利润为2.7亿元，同比增长0.31%。

从机构一致预期增长和景气度来看：

图：机构一致预期增长和景气度情况
来源：并购优塾

—— 研讨会 ——

2024年3月23日-24日，并购优塾将在上海举办为期两天的《数字化背景下的业财融合、全面预算与资金管理》主题研讨会。本课程从数字化技术发展对财务影响、业财融合、全面预算、资金管理等主要内容出发，目的在于帮助财务总监升级现代财务管理思维与管理方法。

注：报名咨询，请联系工作人员：bgys2015

（一）

家用呼吸机，是在专业医疗机构之外的场所使用的呼吸机，为无创呼吸机。其结构，由呼吸机主机、呼吸面罩及连接主机和面罩的呼吸管路组成。

目前，家用呼吸机主要用于睡眠呼吸暂停综合征，如打鼾和阻塞性睡眠呼吸暂停低通气综合征（OSA），也用于治疗中轻度呼吸衰竭和呼吸功能不全、如慢性阻塞性肺疾病（COPD）、哮喘等疾病，为患者提供通气辅助和增加肺通气量保持患者正常的生理功能，提高患者的生活质量。

图：家用呼吸机原理
来源：国联证券

家用呼吸机按技术特点和用途，可分为单水平呼吸机与双水平呼吸机。其中：

单水平呼吸机只输出一个吸气压力，维持气道的开放，适用于绝大部分睡眠呼吸暂停低通气综合征（OSA）的患者，由于只提供一个单向的治疗压力，所以患者在使用单水平呼吸机时，呼气会出现不适，通常用于只是单纯的打鼾、憋气的患者。

双水平呼吸机是输出一个较高的吸气压力和一个较低的呼气压力，帮助患者呼吸。让患者在吸气时机器提供较高的吸气压力以保持气道开放，呼气时提供较低的呼气压力，在保证气道开放的同时使患者呼气顺畅，适合慢性阻塞性肺疾病（COPD）比较严重需要辅助呼吸的患者。

竞争格局方面，全球家用无创呼吸机市场的竞争格局分布非常集中。2020 年瑞思迈销售额约为10.9亿美元，占全球约40.3%的份额位居首位；飞利浦以约10.2 亿美元的销售额和约37.8%的占比位居第二。

全球范围内，瑞思迈与飞利浦合计占据了接近 80%的市场份额。而怡和嘉业占比约为1.7%，位列第六位。

国内市场，飞利浦、瑞思迈家用无创呼吸机市场占比较高，他俩2020年分别占据了28.3%及26.6%的市场份额，怡和嘉业以192.3百万元销售额位居第三，占比15.6%。其余国内企业占比较小，相对分散。

图：2020年国内外家用呼吸机竞争格局
来源：华安证券

（二）

这里，来看两家的收入情况：

怡和嘉业——收入以家用呼吸机为主，2022年家用呼吸机收入11.71亿元，占比82.74%。

图：收入结构（单位：亿元）
来源：并购优塾

鱼跃医疗——收入以呼吸治疗、家用类电子检测及体外诊断业务为主。目前拥有“鱼跃yuwell”、“洁芙柔”、“华佗Hwato”、“金钟JZ”、“安尔碘”、“普美康PRIMEDIC”、“六六视觉”等几大主要品牌，鱼跃品牌主要用于制氧机、电子血压计、呼吸机、血糖仪及试纸、红外体温计等医疗器械产品。

2022年，呼吸治疗解决方案收入22.8亿元，占比31.53%；家用类电子检测及体外检测收入15.21亿元，占比21.42%。

图：收入结构（单位：亿元）
来源：并购优塾

（三）

图：归母净利润增速
来源：并购优塾

一、鱼跃医疗——2023前三季度收入66.63亿元，同比增长30.23%；归母净利润为21.91亿元，同比增长92.93%。

业绩表现出色主要是新产品放量以及呼吸制氧产品需求恢复常态。

图：近几个季度归母净利润情况
来源：并购优塾

二、怡和嘉业——2023前三季度收入9.45亿元，同比下降6.81%；归母净利润为2.7亿元，同比增长0.31%。

业绩下滑主要是来自于飞利浦产品在限定时间召回的偶发性影响消退所带来的一定程度渠道库存。

图：近几个季度归母净利润情况
来源：并购优塾

（四）

图：净现比
来源：并购优塾

图：CAPEX VS 现金流
来源：并购优塾

整体来看，两家现金流良好，均能覆盖其资本开支，而鱼跃医疗的规模相对更大。其中2020年鱼跃医疗资本开支较高是因为购置机器设备所致。

（五）

图：毛利率（单位：%）
来源：并购优塾

图：净利率（单位：%）
来源：并购优塾

图：ROE-TTM（单位：%）
来源：并购优塾

图：杜邦分析拆解
来源：并购优塾

回报方面，怡和嘉业相对较高，主要系其总资产周转率较高。由于怡和嘉业收入结构中主要以家用呼吸机为主，随着C端需求增长，其产品存货周转率快。

图：产业链价值分配
来源：并购优塾

从盈利和增长来看，家用呼吸机起步早，品牌溢价更高。同时由于下游患者日益增长，以及居民水平提高，随着技术进步，家用呼吸机便捷、舒适、易使用性大大提高，促进其购买需求，从而传导中上游环节保持稳健增长。

考虑到中美COPD和OSA两大病症的诊疗率差异，未来行业发展空间较大。

从生意质地来看，产业链中游集中度高，海外企业目前处于垄断地位，国产企业较为分散，在国产替代上空间较大。同时，2022年飞利浦呼吸机召回事件影响，国产企业海外发展加快。

（六）

目前来看，随着人口老龄化增长以及呼吸慢病患者人数持续增加，需求驱动家用无创呼吸机增长。不过疫情影响去化之后，其增长速度逐渐趋缓。

一、人口老龄化情况

图：人口老龄化数据
来源：国金证券

二、COPD患者数

图：COPD患者数
来源：野村东方国际证券

（七）

根据中商产业研究院数据，2020年家用无创呼吸机市场规模达到约12.3亿元，同比增长19.25%，预计2022年将进一步增长至17.91亿元。接下来，我们来测算一下我国家用呼吸机的市场空间，公式表达为：

家用呼吸机市场规模=COPD/OSA患者数×家用呼吸机渗透率×家用呼吸机价格

其中：OSA=阻塞性睡眠呼吸暂停，COPD=慢性阻塞性肺病

我们具体来看：

一、COPD/OSA患者数——假设未来五年患者增速保持1.9%的增长速度。

阻塞性睡眠呼吸暂停（OSA）俗称鼾症，其特征是睡眠时上气道部分或完全阻塞，临床上表现为夜间间歇性低氧和睡眠质量受损。流行病学调查显示，OSA在整个成年人中的患病率约为……………………………………………………

以上，仅为本报告部分内容。关于核心增长空间测算、行业重点竞争态势、关键竞争要素分析等内容，后文还有大约6000字及数十张图表，详见《产业链报告库》，可联系工作人员咨询获取，微信：bgys2015。

武装你的头脑，对抗不确定的世界

—— 产业链地图 ——

持续更新中

图片：产业链变革趋势及变化量级

来源：并购优塾

—— 硬件科技 ——

—— 能源科技 ——

—— 信息科技 ——

软件——社交APP | CAD软件 | 支付+到店SaaS |工业品B2B |

—— 能源科技 ——

—— 基建科技 ——

—— 生命科技 ——

【信息科技】

—— 消费升级 ——

—— 材料科技 ——

…………………………

【引用资料】本报告写作中参考了以下材料，特此鸣谢。[1]

【数据支持】Wind数据、东方财富Choice数据、智慧芽专利数据库、data.im数据库、理杏仁、企查查、Capital IQ、Bloomberg、路透。

打赏

更多>同类资讯

0 条相关评论

推荐图文

推荐资讯

点击排行