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【兴证宏观】两会前瞻：各省经济财税的指引
结合2026年各省预算情况，我们上调对2026年地方专项债规模的预测。最新预测为：广义赤字率（不含化债和资本金），2026预测值7.8%， 2025执行值为7.3%；广义赤字率（含化债和资本金），2026预测值9.7%，2025执行值为10.2%。 2026年全国前两本账收入增速目标可能维持在小幅正增长的水平。 2026年财税改革也是财政增收的重要来源，但税改一般由中央主导，地方执行，各省年初政府工作报告提及不多，后续需要保持关注。
风险提示：各省政府工作报告、预算报告尚未披露完毕导致的信息统计不完全，各省政府工作报告、预算报告直播版、摘要版与最终版不完全一致导致的统计误差；对数据口径理解不到位；各省经验未必能直接外推到全国、历史经验未必适用当前新变化所带来的预测偏误。
【兴证策略】两条主线把握“红包行情”
【兴证固收】一季度存单有哪些季节性规律
【兴证金工】螺蛳壳里做道场：论债券ETF的升贴水波段套利
本文基于债券ETF升贴水/折溢价幅度较大的现状，结合IOPV的披露情况，对单只债券ETF进行了详细的高低频升贴水/折溢价波段套利测试，对于部分产品，效果明显，例如对于某科创债ETF，升贴水波段套利策略年化收益2.4%，年化波动0.6%，最大回撤0.2%，收益波动比4.26；在加入止损判定后，收益波动比升至4.53；在加入利率择时后，收益波动比升至5.45，以上均明显由于长期持有该债券ETF（Buy and Hold）。
风险提示：模型结果基于历史数据的测算，在市场环境转变时模型存在失效的风险。
【兴证家电】工具行业专题报告：周期共振，成长可期
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报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：沪深两市以沪深300指数为基准；北交所市场以北证50指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。
行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证 券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法 预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
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