作者丨林佳怡
编辑丨张恺翀
2月26日，瑞幸咖啡交出了2025年全年的成绩单。
乍一看，营收挺能打：全年总净收入冲到492.88亿元，同比增长43%，累计客户数也破了4.5亿大关。
但单看第四季度，问题就出来了——四季度营收127.77亿元，同比增长32.9%，净利润却只有5.18亿元，同比下滑38%。
也就是说，瑞幸的生意做得更大了，赚钱却更难了。
而拖后腿的“罪魁祸首”，就是那场至今余波未平的外卖大战。
配送费暴涨，拖垮利润
咱们先来拆一下第四季度这本账：
从收入端来看，瑞幸咖啡第四季度的增长依然强劲。当季产品销售收入达99.3 亿元，同比增长 31.2%，加盟店收入更是猛增39.2%，达到28.47亿元。
收入快速增长的背后，成本与费用的上涨速度却更快：
财报显示，瑞幸当季成本与费用总额达119.55亿元，同比增幅高达 38.9%，比营收增速还猛。
其中，材料成本和门店租金等运营成本的涨幅都在33%左右。毕竟卖得多了，成本自然跟着涨。
最突出的压力，来自配送费的大幅增长。
2025年第四季度，瑞幸配送费用高达16.4亿元，较上年同期暴涨94.5%，近乎翻倍。
瑞幸咖啡首席财务官安静在业绩会上坦言，配送费用增长，主要受外卖平台配送订单量大幅增加所驱动。
可以说，瑞幸赚的钱，相当一部分都付给外卖平台当跑腿费了。
把时间拉长到全年看，这种压力更直观。
2025年全年，瑞幸配送费用总计68.79亿元，较上年同期同比激增 143.8%，成为影响利润增速的最主要因素。
成本压力直接反映在盈利指标上。公司运营利润率从上年同期的10.5%收窄至6.4%。
长期而言，瑞幸增长逻辑未变
虽然短期来看，瑞幸被外卖大战搞得有点狼狈，但用CEO郭谨一的话说，“短期波动不会改变长期增长逻辑”。
首先，瑞幸规模扩张的步子一点没慢。
截至2025年末，瑞幸门店总数超3.1万家，其中自营门店超2万家、联营门店超1万家，一年净增超8000家门店。
郭谨一多次强调，获取市场份额仍是公司核心战略，在高线城市加密布局的同时，持续向低线城市下沉，进一步提升覆盖密度与触达能力。
与此同时，国际化布局也在稳步推进。截至2025年底，瑞幸的海外门店总数已达到160家，一年新增109家门店。
其次，数字化运营，依旧是瑞幸的核心优势。
2025年瑞幸推出140多款新品，每月平均推出10余款新品。高频出爆款的核心，就是把原料和口味全部数字化，量化追踪消费趋势。
供应链上，瑞幸通过全球直采、自建烘焙工厂、锁定印尼椰子、巴西咖啡豆等核心原料，推动原材料成本占比降至 36%。
在咖啡豆价格不稳定的这几年，能控住成本，就能稳住利润。
品牌和用户运营这块，瑞幸也一直挺会玩。2025年搞了23次联名营销，企业微信私域沉淀用户达 2000 万，累计交易客户数突破4.5亿。
也就是说，只要门店还在开、用户还在喝、供应链还在优化，短期的配送费波动，对瑞幸来说就只是皮外伤。
不过，瑞幸CEO郭谨一也在业绩会上坦言，外卖平台补贴策略的变化，让杯量结构从外卖回归自提需要时间，加上去年补贴带来的高基数，接下来同店和利润表现可能还会有阶段性波动。
结语
对瑞幸而言，2025 年第四季度的利润下滑，是行业价格战与外卖竞争加剧下的阶段性压力。
但全年营收、门店、用户数的全面增长，证明瑞幸规模、产品、供应链、数字化的底层逻辑依然稳固。
外卖大战带来的配送成本高企，终究是短期冲击。凭借高密度门店网络、高效运营体系与持续创新能力，瑞幸仍在咖啡赛道保持领先。
随着行业竞争回归理性，短期利润压力逐步缓解，瑞幸咖啡的长期增长潜力依然值得关注。
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