外卖大战熄火，价格战落幕，瑞幸以3.1万家门店和492亿营收领跑行业，但第四季度净利润下滑39%的代价同样醒目。
2026年2月26日，瑞幸咖啡发布2025年全年财报。这份成绩单既展现了规模扩张的硕果，也揭示了外卖补贴退潮后的经营压力。
01 规模之王：瑞幸的492亿
核心数据
• 全年总净收入：492.88亿元，同比增长43.0%
• 全年营业利润：50.73亿元，营业利润率10.3%
• 全球门店总数：31048家，年净增8708家
• 累计交易客户：突破4.5亿
• 全年饮品销量：41亿杯，人均3杯咖啡
02 隐忧浮现：四季度利润为何下滑39%？
光鲜的数据背后，第四季度的业绩波动引人关注：
· 营收同比增长32.9%至127.77亿元
· 净利润却同比下滑39%至5.18亿元
瑞幸咖啡联合创始人郭谨坦言，这一现象主要受到外卖平台补贴策略变化的影响。
财报数据揭示了直接原因：四季度配送费用激增94.5%至16.31亿元，主要源于第三方外卖平台配送量大幅增长。与此同时，原材料成本、门店租金等运营成本也分别同比增长33.2%、32.8%，与门店扩张和产品销量提升直接相关。
03 外卖大战的赢家与代价
2025年的咖啡市场，外卖平台成为不可忽视的“第三只手”。从第二季度开始，国内几大外卖平台对咖啡等现制饮品进行大规模补贴，瑞幸成为这场外卖大战的最大受益者之一。
但受益的背后是代价。随着2025年第四季度现制饮品行业进入淡季，外卖大战热度减弱，瑞幸的业绩随之受到明显冲击。
相较而言，库迪咖啡在这场外卖大战中的处境更为微妙。数据显示，库迪大部分客流仍来自外卖渠道，而外卖平台从未落实全场低价。这意味着在强势的外卖平台面前，库迪逐渐失去了产品的完整定价权。
从2026年2月1日开始，库迪咖啡宣布放弃全场9.9元促销，仅在特价专区保留3至7款产品延续该低价。这一调整的背后，正是对外卖平台依赖过深的无奈回应。
04 海外征途：新加坡盈利，美国试水
在巩固国内市场的同时，瑞幸的海外扩张步伐在2025年明显加快。截至年末，瑞幸海外门店总数达160家，包括：
· 新加坡自营门店81家
· 美国自营门店9家
· 马来西亚加盟门店70家
新加坡市场成为海外拓展的亮点。作为瑞幸首个以直营模式拓展的海外市场，自2025年下半年起已实现稳定盈利，为后续扩张提供了可复制的样本。马来西亚市场则是首次尝试品牌授权模式，轻资产扩张为东南亚市场拓展提供了更多可能。
05 追赶者：星巴克本土化与茶饮跨界
瑞幸身后的追赶者正在加速集结。
星巴克中国在经历股权变更后，正加快本土化运营步伐。2025年11月，星巴克中国将直营门店转为特许经营模式，重点攻坚下沉市场，计划未来开出20000家门店，覆盖中国3000个县城。截至2025年底，星巴克中国门店数为8011家。
更具威胁的是茶饮品牌的跨界竞争。
蜜雪冰城旗下幸运咖凭借6元极致低价，2025年成功迈入万店俱乐部。
古茗全国超13000家门店中，超8000家已配备咖啡机，半年上新16款咖啡产品。
沪上阿姨旗下沪咖客单价11-15元，与瑞幸高度重合，全国门店已超2000家。
这些跨界者的共同特点是：依托现有门店网络和供应链体系，以极低边际成本切入咖啡市场，对传统咖啡品牌形成“降维打击”。
写在最后
午后的阳光透过咖啡店落地窗洒在桌前，窗外的街道上，又一家新装修的咖啡店正在挂牌营业。
2025年财报季已经落幕，但瑞幸的故事远未结束。3万家门店只是规模竞赛的起点，外卖补贴退潮后的盈利能力修复，才是真正的考验。在这场没有终点的马拉松中，谁能笑到最后，取决于规模、效率、品质与体验之间能否找到最持久的平衡点。
