卖新车不赚钱
AITO品牌首次為業務帶來貢獻，期內貢獻1.1萬台新車增量，部分抵銷了其他品牌的銷量下滑。AITO的新車銷售為集團整體新車毛利率貢獻了0.6個百分點的提升。
售后服务
便宜与贵
赚钱的售后服务，十年后还能更赚钱吗？ 这门生意的核心竞争力到底是什么？ 同一品牌多家4S店的城市，为什么选中升？ 接下来更激烈的新车销售竞争，中升单车亏损还会不会加大？ 高存货、高有息负债、高商誉无形资产，但它的净利润率不到2%。
从财报看中升控股:便宜与贵中升控股，在全国开有439家汽车4S店，是汽车经销商行业的龙头。我好像是在财主那看到这家公司，然后加入自选一直没看财报，这两天估值跌了蛮多，终于有动力翻开看看啦。 它四百多家店中，丰田107家，奔驰108家，雷克萨斯（凌志）58家，2024年开始做的问界有36家，剩下的奥迪宝马路虎沃尔沃都在20多家上下。 汽车经销商，其实不是门好生意。特别随着新能源电车崛起（大部分品牌直营），传统燃油车日子都不好过，这两年也常有4S店倒闭的新闻，连行业老二“广汇汽车”也都爆雷巨亏退市。 但中升控股仍在赚钱，它业务主要分为两大部分：新车销售和售后服务。 2025上半年中升总共卖出22.9万台汽车，新车销售额579亿，总毛利-23.88亿元，平均下来每卖台新车直接亏损1万多元。 去4S店买车，除了付车款还有：新车保险、登记上牌、汽车金融（分期付款）等。在中升的财报里都藏在“其他收入”里的佣金收入：18.45亿元，虽然很客观，但比车款上亏的23.88亿少。 把这些佣金收入加上后，平均每卖台新车亏损降低到0.24万元，而2024年同期是0.02万元。 中升的门店总数还在增加（主要是问界），但新车销售总量和新车单价都在下降，这些都在指向公司的基本盘：燃油车。这是整个行业面临的时代洪流，公司也无法避免。 这段话引用于公司2025中报。要没AITO问界，那新车亏损更严重。 售后收入114亿元（同比+4.4%），毛利率47.5%。 看到这数据，直接称呼四儿子吧。平时维修保养一次的费用，可能不如买车钱的百分之一，但对于四儿子是真赚钱！售后赚的不仅能补贴卖车亏损，关键还有剩余。 2025上半年，中升公司归母净利润10亿元。这钱都是维修保养赚来的，只要新车销售量不是那种断崖式暴跌，燃油车保有量就还在增加，加上都是中高端品牌（新能源冲击相对小），中升的售后生意短时间内还会保持增长。 中升现在246亿港币，相当于215亿人民币。 2024年归母净利润32亿，估计2025年归母净利润20亿上下，市盈率只有10，看上去便宜。 也要考虑现实问题： 面对这几个问题，仔细想下来，这门生意好像很贵。它的便宜只是账面上的。 好了，今天就写到这。 2026年2月26日22:53 晚安
