2月26日，百度集团发布2025年第四季度及全年财报，交出“新旧动能切换”关键答卷。
财报显示，2025年全年总营收达1291亿元人民币，同比下降3%。然而，其第四季度业绩稳健，总营收327亿元，其中，AI新业务收入占比达到43%，成为第一大收入来源。
百度首次宣布采纳股息政策，并将启动50亿美元股票回购计划，标志着其从高投入增长阶段正式迈入“现金流+成长”并重的成熟期。
财报首次将“百度核心”更名为“百度一般性业务”，并详细拆分了AI业务构成，凸显公司“去广告化”的决心。AI增长主要由三大引擎驱动：
一、智能云基础设施（算力底座）：2025年收入同比增长34%，达到约200亿元。其中，第四季度AI高性能计算订阅收入同比暴增143%。这表明百度依托自研的“文心一言+飞桨+昆仑芯”全栈解决方案，在政企市场获得高增长。
二、AI应用与原生营销：全年收入突破100亿元，其中AI原生营销服务收入同比激增301%。该业务正逐步替代传统搜索广告，通过生成式商业内容提升转化效率。
三、自动驾驶（萝卜快跑）：第四季度全球出行服务次数达340万单，同比增长超200%，单周峰值突破30万单。截至2026年2月，其累计服务次数已超2000万，并已覆盖全球26个城市，商业化拐点明确。
与此同时，传统搜索与信息流业务第四季度收入为123亿元，占比降至37%，战略角色转向为AI生态提供流量与现金支持。
尽管全年GAAP净利润同比下降76%至56亿元（主要受第三季度162亿元一次性资产减值拖累），但第四季度已实现扭亏为盈，GAAP净利润达18亿元。更反映核心经营状况的Non-GAAP净利润在第四季度达到39亿元，环比增长28%。
尤为关键的是，公司下半年经营活动现金流合计达39亿元，成功转为净流入，为派息和回购提供了坚实基础。
管理层此次宣布采纳股息政策（首笔股息预计2026年底前派付）并推出50亿美元回购计划，是其上市以来最具股东友好姿态的举动。这向市场传递了两个核心信号：
一是经营成熟与信心，稳定的现金流生成能力足以支撑投资与股东回报；二是价值重估诉求。百度认为当前市场仍以“广告股”逻辑对其进行估值（Non-GAAP市盈率约12倍），但AI收入已成为支柱，估值应参照云计算或AI成长股进行重估。同时，公司正推进昆仑芯业务的分拆上市，旨在释放芯片资产价值。
对于百度而言，其短期风险在于，传统广告业务收入仍在同比下滑，若宏观经济影响加深，可能拖累整体营收增长。长期则面临AI行业内部竞争加剧及自动驾驶国内政策落地速度的挑战。
市场分析认为，这份财报标志着百度AI商业化的分水岭已至。未来一年的核心看点在于，AI业务收入占比能否突破50%，从而彻底完成新旧动能转换，撕掉“旧时代互联网”的标签。
