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美东时间周三盘后，英伟达公布了其2025财年第四季度财报。在截至今年1月的季度中，英伟达再次交出了一份足以击碎市场“泡沫论”的炸裂成绩单：营收同比增长73%至681亿美元，净利润高达430亿美元，双双超出华尔街预期，盈利能力持续处于历史高位。
按业务划分，数据中心业务（负责其行业领先的AI加速器和网络产品）第四财季营收同比增长75%至623.8亿美元，同样创纪录新高，高于分析师普遍预测的603.6亿美元；游戏业务营收同比增长47%至37亿美元，低于预测的40.1亿美元；专业可视化业务营收达13亿美元，较去年同期增长超过一倍，环比增长74%；汽车业务营收同比增长6%至6.04亿美元，不及预测的6.43亿美元。
图片截取自英伟达财报
在Non-GAAP会计准则下，英伟达第四财季毛利率提升至75.2%，创下一年半以来的新高；调整后每股收益为1.62美元，同比增长超过八成，同样优于市场预期。
英伟达首席财务官Colette Kress在解读时指出，毛利率的环比改善主要得益于新一代Blackwell芯片的产能持续爬坡带来的“更优产品结构与成本结构”相关。
从数据来看，数据中心业务的绝对主导地位进一步巩固，623.8亿美元的营收贡献了总营收的91.6%，成为英伟达业绩增长的“压舱石”。值得注意的是，自OpenAI旗下ChatGPT面世以来，英伟达数据中心营收已实现近13倍的增长，印证了AI大模型、具身智能等前沿技术对高端算力的持续性需求。另外，网络业务营收109.8亿美元，高于预期的90.2亿美元，则反映出AI集群规模化部署过程中，高速网络互联基础设施的配套需求同步升级。
游戏与AI PC业务保持稳健增长。第四季度游戏业务营收37亿美元，同比增长47%，受益于Blackwell产品的强劲需求，全年营收达160亿美元，同比增长41%。期间，英伟达发布DLSS 4.5技术，推出G-SYNC Pulsar显示方案，持续提升图形画质与游戏体验，同时强化RTX AI性能，推动AI PC生态普及。
专业可视化与汽车业务同样表现突出。专业可视化业务第四季度营收13亿美元，环比增长74%，同比增长159%，全年营收32亿美元，同比增长70%，全新RTX PRO 5000 72GB GPU的推出，进一步满足大型模型与智能体工作流需求；汽车业务第四季度营收6.04亿美元，同比增长6%，全年营收23亿美元，同比增长39%。
市场高度关注的业绩指引方面，英伟达预计第一财季营收764.4亿美元—795.6亿美元，高于市场预估的727.8亿美元。GAAP与非GAAP毛利率预计分别为74.9%和75.0%，上下浮动50个基点；GAAP与非GAAP运营费用预计分别约为77亿美元和75亿美元。值得注意的是，自2027财年第一季度起，公司将把股权激励费用纳入非GAAP财务指标核算，进一步完善财务披露。
财报公布后，受业绩与业绩指引超预期刺激，周三本已收涨超1%的英伟达股价盘后拉升，盘后涨幅迅速扩大，一度涨超4%。分析认为，市场买账的关键在于：数据中心收入与总营收双超预期；毛利率随着新一代架构Blackwell芯片的生产爬坡继续改善，且在未计入部分中国市场收入的情况下，本财季的指引更强劲，验证了英伟达的基本面依然强劲，AI 算力的长期增长逻辑并未改变。
但电话会议期间，英伟达股价持续回吐涨幅，盘后转跌。有评论称，股价转跌显示投资者未被最新指引打动，暗示市场对AI经济过热的担忧仍将困扰英伟达。还有分析称，运营费用延续高增长、且从一季度起将股权激励计入非GAAP指标，短期可能改变投资者对“利润增速”的观感。
关于英伟达未来路线图，从会议内容可明确其清晰的迭代节奏和核心战略。当前英伟达的主力架构为Blackwell，目前已部署近9吉瓦，覆盖各类核心客户，其中Gb300 NVL72在推理性能上实现重大突破，通过CUDA优化实现快速性能提升，GB系列更是贡献了约三分之二的数据中心收入，成为当前增长的核心引擎。
克雷斯在电话会开场中透露，首批用于测试的Vera Rubin样品已于本周早些时候交付给客户，量产计划将于2026年下半年如期推进，有望进一步巩固其技术领先地位。Rubin平台的核心优势的是大幅优化MOE模型训练效率和推理成本，其模块化无电缆设计还能提升系统弹性和可维护性。克雷斯预计“每一个云模型构建者都将部署Vera Rubin”。
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