芯片巨头英伟达今日发布了2026财年第四季度强劲财报，AI计算需求继续呈爆炸式增长。该季度公司营收同比增长73%，达到681.3亿美元收入，创历史新高；净利润同比增长94%，达到近430亿美元，同样创历史新高；其中，核心数据中心业务收入同比增长超过75%，达到623亿美元，保持强劲增长势头（目前该业务占公司总营收的91%以上，带来极高利润率）。公司全年收入达2150亿美元。消息公布后股价在盘后交易中走高。
其中，英伟达的623亿美元核心数据中心收入分为约513亿美元的计算收入(主要是GPU)和约110亿美元的网络设备产品收入(如NVLink)。网络设备产品用于将其GPU连接成大型集群以运行大型语言模型。该季度，网络设备销售总额同比激增263%，反映了公司GB200和GB300系统的NVLink计算架构和Spectrum-X以太网交换机的强劲采用率。英伟达的AI热潮已经发展成类似工业物流的模式。公司不仅提供芯片，还提供完整系统解决方案。支持性产品(网络、互联、全栈集成)也开始在财报数字中表现活跃。
CEO黄仁勋在新闻稿中表示："计算需求正呈指数级增长——智能体AI的拐点已经到来。"他补充道："Grace Blackwell与NVLink是当今推理之王——每个token的成本降低了一个数量级——而Vera Rubin将进一步扩大这一领先优势。"英伟达对市场情绪并不过分安抚，而是专注于设定框架。全年数据中心收入达到1937亿美元，同比增长68%，这一成绩支撑了公司的信心。
在毛利率方面，英伟达表示第四季度GAAP毛利率为75%，非GAAP为75.2%。第一季度指引GAAP毛利率为74.9%，非GAAP为75%，上下浮动50个基点。这一点至关重要，因为毛利率已成为市场的测谎仪。英伟达的故事不仅仅是卖更多芯片，而是"在一定盈利水平下卖更多芯片，证明即使客户越来越大、越来越聪明、越来越有动力去谈判，你仍然拥有定价能力。稳定在75%左右的毛利率是最直接的方式证明这一点。
财报还显示，游戏部门收入也创下历史新高，同比增长47%，达到37亿美元。但分析师警告，由于内存芯片短缺，英伟达可能不会推出新的游戏GPU，这可能会对今年的游戏业务产生不利影响。汽车业务销售额为6.04亿美元，同比增长6%，但低于预期的6.548亿美元。专业虚拟化部门创造了12.3亿美元的收入，远超华尔街7.554亿美元的目标。
公司CFO Colette Kress表示，超大规模云服务提供商仍然是公司最大的客户类别，占数据中心业务收入的一半以上。内存供应限制将成为2027财年第一季度后游戏业务的阻力。不过，市场更关注AI业务，特别是即将推出的下一代Vera Rubin机架式GPU系统。Vera Rubin是Grace Blackwell的后继产品，计划今年晚些时候推出。Kress表示，公司已向客户发送首批新芯片样品，并有望在今年下半年开始量产出货。
展望未来，英伟达预计第一季度收入将达到780亿美元(上下浮动2%)，远远超过了华尔街此前预期，并明确表示这一预测不包括来自中国市场的任何数据中心计算收入。这也说明同时完成了两个目的：将出口限制的影响框定在已披露的假设中，同时保留中国市场作为一个额外的上升杠杆，无需今晚就承诺、建模或辩护。英伟达曾使用过类似策略，但此次的明确性尤为重要，提醒投资者中国市场始终存在，但从未被完全量化。
此外，英伟达还报告了56亿美元的净其他收入，主要来自股权投资的未实现收益，包括此前宣布的英特尔投资相关收益。当单季运营收入达到443亿美元时，即使是副业也能带来令人印象深刻的数字。值得注意的是，自2027财年第一季度起，英伟达将在非GAAP财务指标中包含股权激励支出。换句话说，英伟达正在收紧自己的"调整后"定义。在同一展望部分，它还量化了预期的股权激励支出：19亿美元计入非GAAP运营支出，对非GAAP毛利率的影响为0.1%。
Saasverse Insights
英伟达的业绩展示了AI硬件需求不仅未减弱，反而在加速增长，正从超大规模云服务提供商向更广泛客户群体扩展。780亿美元的季度收入指引(不包括中国市场)彰显了公司对AI计算未来的坚定信心。英伟达的成功不仅彰显了AI基础设施投资的价值，更预示了一个关键转折点：当计算能力直接转化为可量化的商业价值时，资本密集型的AI投入将获得持续的商业正当性，这可能会在未来几年根本改变科技投资的风险回报评估模型。
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