Jensen强调，每家公司都依赖软件，每个软件都将依赖AI，因此每家公司都将生产token。无论是云数据中心、企业软件公司，还是机器人工厂和自动驾驶汽车，都需要「AI工厂」来生成token并转化为收入。这就是他所说的「新工业革命」——新的工厂、新的基础设施正在建设，计算的新方式不会倒退。

BLACKWELL 架构

近9吉瓦的Blackwell基础设施已被主要云服务商、超大规模客户、AI模型开发者和企业部署和使用。Grace Blackwell系统约占本季度数据中心收入的三分之二。

SemiAnalysis宣布NVIDIA为推理之王——GB300和NVL72实现50倍的单位能耗性能和35倍更低的每token成本。CUDA软件在四个月内为GV200和NVL72带来了5倍性能提升。

网络业务爆发

季度网络收入$110亿，同比增长超3.5倍。NVLink和Spectrum X以太网规模扩展和规模横向扩展技术均实现两位数环比增长。

全年网络业务超过$310亿，比FY2021（收购Mellanox当年）增长超过10倍。客户正在将分布式数据中心统一为集成的「吉级规模AI工厂」。

客户多元化

前五大云服务商/超大规模客户约占数据中心收入的50%略多，但增长由其余客户引领。2026年分析师预测前五大云厂商CapEx接近$7000亿，比年初增加近$1200亿。

Meta的GEM模型推动Facebook广告点击量增加3.5倍，Instagram转化率提升超过1%，直接带来有意义的收入增长。同样的NVIDIA基础设施支持Meta超级智能实验室训练和部署前沿Agentic AI系统。

Anthropic将在Grace Blackwell和Vera Rubin系统上进行训练和推理。Claude Cowork Agent平台具有革命性意义，已打开企业AI采用的闸门。Jensen称其与OpenAI之间，算力需求正在飙升。

Groq 收购

与Groq达成非授权协议，引入一批杰出工程师。将Groq低延迟推理创新整合到NVIDIA架构中，类似于当年收购Mellanox的战略。更多细节将在GTC大会上分享。

Rubin平台可以用四分之一数量的GPU训练MoE模型，推理token成本比Blackwell降低10倍。

首批Vera Rubin样片已于本周发送给客户，量产出货预计在下半年启动。

基于模块化、无线缆托盘设计，相比Blackwell提供更好的弹性和可维护性。Jensen表示预计每家云模型构建商都将部署Vera Rubin。

物理AI在FY2026已贡献超过$60亿的NVIDIA收入。Robotaxi出行量正在指数级增长，商业车队来自Waymo、Tesla、Uber、WeRide和Zoox。

预计从2025年的数千辆车扩展到未来十年的数百万辆，创造一个有望产生数千亿美元收入的市场。这一扩张将需要数量级更多的算力。

重要进展

• CES上推出Alpamayo——全球首个开放的推理、视觉、语言、行动模型和仿真蓝图组合
• 搭载Alpamayo、基于NVIDIA Drive的全新Mercedes-Benz CLA即将上路
• RTX Pro 5000 Blackwell工作站发布，配备72GB高速内存
• 与Boston Dynamics、Caterpillar、FANUC、LG等公司推进机器人开发
• 与Dassault、Siemens、Synopsys建立新合作，推动工业物理AI采用

FY2026主权AI业务同比增长超过3倍，达到$300亿以上，主要由以下国家客户驱动：

Jensen指出，每个国家都将像电力和互联网一样建设和运营自己的AI基础设施。长期来看，主权AI市场将至少与AI基础设施支出同步增长，各国将按GDP比例投入AI。

年度资本回报$410亿，占自由现金流的43%，通过股票回购和分红返还给股东。

库存环比增长8%，采购承诺大幅增加，战略性确保供应和产能以满足延伸到2027年的需求。

年度研发预算接近$200亿，支撑代际架构开发和极致协同设计创新。

"The single most important lever of our gross margins is actually delivering generational leads to our customers."

—— Colette Kress，CFO

• 增长主要由数据中心驱动
• 展望中不包含来自中国的数据中心计算收入
• 全年毛利率预期维持在中70%水平
• 本季度起将股票薪酬费用纳入Non-GAAP结果（约$19亿）
• 预计2026日历年全年逐季营收增长，超出此前$5000亿Blackwell和Rubin收入机会的预期

Jensen坦言太空数据中心目前经济性较差，但前景可期。太空中有充足的能源和空间，但散热只能通过传导（无气流），液冷因重量问题不可行。

NVIDIA的MPS已成为全球首个太空GPU，Hopper已在太空运行。最佳用例是超高分辨率成像——利用光学和AI进行大规模、高速图像处理，比将PB级数据传回地球更高效。

这是一个充满想象力的长期方向，太空中的AI将拥有独特而有趣的应用场景。

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本文内容全部来源于NVIDIA FY2026 Q4财报电话会议实录

2026年2月25日 | Jensen Huang & Colette Kress

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