瑞银——人形机器人行业洞察:全球供应链加速布局;静待机器人智能化提升(附下载)

瑞银——人形机器人行业洞察：全球供应链加速布局；静待机器人智能化提升

翻译精华

2025年人形机器人行业实现爆发式增长，全球出货量与融资规模大幅攀升，2026年行业将延续高景气度，但智能化水平不足仍是核心瓶颈，全球供应链加速整合，投资机会聚焦具备核心技术与客户壁垒的上游企业。

行业增长态势强劲，出货与融资双爆发。2025年全球人形机器人出货量约1.86万台（2024年约2200台），中国企业主导全球出货，应用集中于商业场景、科研机构及数据采集中心；全球相关企业融资规模达52亿美元，同比增长225%，美国与中国为主要投资来源地，分别占比54%和39%。维持2026年全球需求3万台的基准预测，若工业场景应用取得突破，2027-2028年需求存在上修空间。

头部企业加速产能布局，技术迭代成关键催化剂。特斯拉计划2026年底启动Optimus机器人量产，长期目标年产能100万台，Optimus V3的发布与客户反馈将成行业核心事件；优必选（UBTECH）2026年计划产能1万台，订单积压达14亿元；波士顿动力（Boston Dynamics）将于2027年启动Atlas机器人对外出货，2028年目标产能3万台。技术层面，当前机器人智能化水平与客户需求仍有差距，仅少数产品能在娱乐、训练场景外自主完成简单任务，AI赋能与智能化突破是行业规模化发展的前提。

全球供应链加速部署，集中度向制造强国倾斜。继中国零部件供应商后，舍弗勒（Schaeffler）等海外企业也启动产品研发，依托主机厂生产计划推进生态布局。全球硬件供应链将集中于德、日、韩、中等制造强国，核心环节包括执行器、减速器、AI芯片等。

投资策略：行业仍是全球核心主题，但股价表现将分化。建议聚焦核心业务稳健、人形机器人业务具备高进入壁垒与优质客户基础的上游企业，国内推荐拓普集团（执行器）、科达利（减速器）、汇川技术（执行器）、地平线机器人（AI芯片）。风险包括行业需求不及预期、技术突破滞后、中低端主机厂面临资金压力等。