一、一份备忘录引发的抛售
2026年2月23日，Citrini Research发布了一份模拟未来视角的备忘录《2028年全球智能危机》。这份报告迅速走红，不是因为科幻式的"AI统治世界"，而是一个硬核的金融推演：假设AI发展完全符合甚至超越当前乐观预期，结果却推导出经济的"集体自杀"。
报告假设当前处于2028年6月30日，美国失业率10%，标普500指数从2026年10月高点8000点暴跌38%。更讽刺的是，这种崩溃不是因为AI失败，而是因为AI"太成功"——机器智能极度充裕，迅速替代复杂白领劳动，引发需求坍塌、结构性通缩与资产价格重估。
报告发布当天，美股SaaS、网络安全及云厂商集体重挫，IBM暴跌13.15%创25年最大跌幅。
而A股今天开盘，资金涌入能源、资源以及光通信、电力设备等算力上游；软件应用及恒生科技的腾讯、美团等板块则或因面临AI冲击而集体下挫。
而我今天在低点加仓了腾讯，也算是知行合一了吧
二、备忘录核心逻辑
报告最核心的逻辑是"智能替代螺旋"：
第一步： AI能力突飞猛进，企业大规模裁撤高薪白领（研发、法律、行政、基础程序员）。
第二步： 裁员确实提升短期毛利率，股价因此在2026年冲上高峰（标普8000点）。
第三步： 被裁的白领是社会可选消费的主力。随着他们失去收入，全社会总需求萎缩。
第四步： 面对萎缩的需求，企业为保住利润，不得不投入更多AI进一步裁员。
结局： 这种循环像螺旋一样向下坠落，没有任何自然刹车，直到10%以上的失业率拖垮整个经济。
报告还解释了为什么标普500会崩溃38%，即便GDP数字看起来还不错：
"幽灵GDP"（Ghost GDP）： AI每天24小时工作，生产出海量代码、内容和服务，推高GDP账面数值。但这种GDP是"幽灵"——机器不买房、不吃外卖、不去度假。财富被锁定在云巨头和芯片公司的资产负债表上，不再流入真实的民生循环，估值泡沫随之破裂。
类比我们理解： AI新动能持续进行创新，同时旧动能迅速萎缩，新旧动能转换出现"空窗期"。只是这一次，毁灭的速度远超创造的速度，且"创造"出来的部分不需要人。
三、市场预演
其实，最近两周美股SaaS、网络安全及部分云厂商的股价集体重挫，也许正是Citrini报告逻辑在现实中的"预演"。
SaaS的软件价值 = 员工人数 × 单价。当一个AI Agent可以完成过去10个人的工作量时，企业对账号的需求会物理性萎缩。SaaS公司不仅失去增长，存量市场也因客户"裁员提效"而面临永久流失。
2026年初，SaaS公司Salesforce和ServiceNow两周内回撤20%-25%；人力资源软件Workday因市场担心失业率上升导致账号注销，跌幅超30%；IBM昨日暴跌13.15%，创25年最大单日跌幅，因AI替代咨询与IT服务业务的担忧被抛售。
四、AI发展现实：潜在万亿级算力投资
虽然备忘录逻辑硬核，但要实现"足以替代人类"的智能水平，AI在2028年摧毁旧秩序，现在的硬件投资是"遥遥领先"还是"杯水车薪"？
现实是：AI的投资才刚刚开始。 截至目前，美国M7（科技七巨头）2026年度资本开支预计将冲破7000亿美元，但主要流向模型训练端。真正让AI像人一样干活的推理端，投资才刚刚起步。
产业链物理瓶颈： 算力不再是单纯买卡，而是涉及内存、封测、液冷、电网、土地、能源的一整套上下游体系。HBM内存产能被锁定至2027年，全球变压器交付期已拉长至24个月，燃气轮机产能已预订至2030年，产业链的物理扩张速度跟不上大厂的支票簿速度。
若要实现备忘录所说的替代全球10%的白领岗位，可能至少需要数万亿美元的新增硬件投资。这也意味着，如果按照报告剧本推演，天量的财富机会可能存在于算力基础设施环节。
五、投资方向：从"软"到"硬"
当前AI其实已经逐渐融入我们的生活和工作，我也相信未来AI的星辰大海终将来临，而个人的投资将重点挖掘"AI无法复刻"的领域，这也是后续文章将重点讨论的领域：
1、远离"替代"：软件应用、简单内容平台、标准化云服务
2、拥抱"硬核受益者"：
资源与能源：无论AI怎么变，电、能源和资源都是硬通货。算力扩张的尽头是电力和物理基础设施：铜与关键矿产、电网及设备等。
产能受限的"物理环节"：AI扩张越激烈，对算力硬件的需求越饥渴，但产能扩张受物理条件约束（建厂周期、设备交付、产能爬坡），形成"产业通胀"红利：存储、高阶封测、PCB、光通信上游、液冷等。这些领域存在真实的物理壁垒，AI越激进，它们越稀缺。
情绪价值与真实体验：必须由"真人"到场、提供情感支持、或审美体验的行业，如潮玩、游戏娱乐、深度文旅等。
结语：寻找确定性
2026年初的软件股、云厂商暴跌，可能是对AI毁灭式创新的预演。Citrini报告在传递焦虑的同时，也隐含了确定性的投资机会。
