核心结论：公司是国内PCB行业中同时卡位AI算力、AIPC、汽车电子三大高景气赛道的龙头企业，三大生产基地全球化布局成型，2026年随着泰国工厂扭亏、AI服务器订单批量交付、高端HDI产品占比提升，公司将迎来营收与盈利的双重修复，成长确定性显著。

一、公司介绍

奥士康科技股份有限公司成立于2008年，2017年12月1日在深交所主板上市（股票代码：002913），是全球PCB百强企业、国内高密度印制电路板核心制造商，当前总资产约84亿元，业务覆盖亚太、欧美等全球主要市场。

公司深耕PCB行业十余年，构建了覆盖研发、生产、销售的全产业链能力，产品广泛应用于数据运算及存储、汽车电子、通信与网络、消费及智能终端等领域，核心客户包括华为、联想、富士康、博世、大陆集团、三星等全球500强企业，2022-2025年9月境外销售收入占比持续提升至64.63%，是国内少数具备全球化高端客户服务能力的PCB厂商。2018-2023年公司营业收入年复合增长率达11.65%，2025年前三季度实现营业收入40.32亿元，归母净利润2.82亿元。

二、主营业务

公司核心主营业务为高密度印制电路板的研发、生产和销售，聚焦三大高附加值赛道，收入结构清晰且高端化趋势显著。

（一）核心业务板块

数据中心服务器PCB

公司产品覆盖服务器CPU主板、存储板、散热板、GPU板全品类，是AI算力基建的核心配套产品。技术层面，公司自主研发的服务器CPU主板通过PCIe5.0认证，散热板技术实现热阻降低40%，第三代埋置铜块工艺降低信号损耗15%，技术参数达到国际一流水平。当前通用服务器主板、CPU主板和背板已开始放量，北美1-2家头部云厂商客户有望在2026年实现批量供应，国内算力客户审厂等前序工作已进入尾声，2026年将进入业绩兑现期。

汽车电子PCB

核心产品为智驾PCB，是公司第一大收入板块，2025年三季度汽车电子收入已占到整体收入的三分之一，全年收入占比超过30%。客户结构方面，海外收入占比约70%（以燃油车配套为主），国内收入占比30%（以新能源汽车为主），已实现全球主流汽车Tier1大厂全覆盖，ADAS域控制器PCB通过车规级认证，毫米波雷达板良率提升至98%，获得博世、大陆集团等头部厂商定点。同时，公司与名幸电子达成合作，承接其汽车板+高端通信板产能外溢订单，进一步巩固行业地位。

消费电子PCB

核心为AIPC、高端智能一体机提供PCB解决方案，是公司增长弹性最大的业务。配套AIPC的高端PC板，单机价值量是传统PC板的2-3倍——传统PC单机价值量仅50-60元，AIPC单机价值量可达150-200元，单平米价值在2000-10000元不等。2025年三季度，高端PC板已占整体PC板出货量的30%，产品毛利率达30%-40%，公司规划未来两年高端产品占比有望提升至60%，将带动该业务实现量价齐升。

（二）收入结构

三、三大生产基地情况

公司构建了湖南益阳、广东肇庆、泰国三大核心生产基地，形成“国内高端研发+国内规模化生产+海外全球化配套”的产能布局，三大工厂整体稼动率稳定在80%。

1. 湖南益阳工厂

产能规模：月产能25万平米，是公司国内核心规模化生产基地；

产品定位：核心生产汽车电子、消费电子产品，稳定支撑公司基本盘业务；

最新进展：2025年9月底启动扩产动工，扩产产能定向面向国内算力客户，预计2026年下半年逐步释放产能，匹配国内AI算力爆发的配套需求。

2. 广东肇庆工厂

产能规模：月产能50万平米，是公司最大的生产基地；

产品定位：核心研发生产高阶HDI产品，主要服务台湾、日韩高端客户，是公司技术研发与高端产品量产的核心基地，已实现四阶HDI量产、6阶HDI出货；

最新进展：2026年2月公告拟投资18.2亿元建设高端印制电路板项目，达产后将新增年产84万平米高多层板及HDI板产能，重点聚焦AI、新能源汽车等高端赛道，进一步巩固公司高阶HDI技术优势。

3. 泰国工厂

产能规模：一期设计月产能12万平米，当前产能爬坡至7万平米，产能利用率达85%；

产品定位：核心承接AI服务器、AIPC、汽车电子等高端PCB的海外订单，主要服务北美客户，是公司全球化布局的核心支点，可有效规避贸易壁垒，承接海外高端产能转移；

经营进展：2024年底投产，投产到盈利周期预计12-18个月；2024年全年亏损约1亿元，2025年上半年亏损6000万，三季度亏损大幅收窄至1500万，2025年四季度有望实现扭亏；当前出货大头为汽车板和PC板，服务器客户已于2025年四季度开始小批量出货，2026年将进入满产与盈利释放期。

四、扩产产能爬坡和良率情况

（一）产能爬坡进展

公司当前扩产项目均聚焦高端PCB赛道，产能爬坡进度符合预期，2026年将进入集中释放期：

泰国工厂

：2024年底投产，2025年中产能爬坡至7万平米（达设计产能的58%），预计2026年上半年实现12万平米/月的满产目标；服务器订单已启动小批量出货，2026年将进入批量交付阶段，产能利用率有望持续提升至90%以上。

肇庆工厂

：高阶HDI产线处于扩产爬坡阶段，四阶HDI已实现稳定量产，6阶HDI进入出货爬坡期；2026年启动的18.2亿元高端PCB扩产项目，建设期2年，预计2027年逐步释放产能，将大幅提升公司高端产品的供应能力。

益阳工厂

：算力客户定向扩产项目已于2025年9月动工，预计2026年下半年逐步释放产能，定向匹配国内AI算力客户的订单需求，填补公司国内算力产能缺口。

（二）产品良率提升情况

公司核心产品良率持续优化，已达到行业领先水平，为高端产品放量与毛利率修复奠定基础：

汽车电子产品

：毫米波雷达板良率提升至98%，车规级PCB产品良率稳定在99%以上，通过全球主流Tier1厂商的严苛认证，具备稳定批量交付能力；

高阶HDI产品

：四阶HDI量产良率稳定在95%以上，6阶HDI出货良率持续爬坡，已突破50/50μm线宽技术，可适配高端AIPC与智能驾驶域控制器的需求；

AI服务器产品

：服务器CPU主板、GPU板良率持续优化，高频高速板良率稳定在行业领先水平，散热板、存储板等配套产品已通过头部客户认证，具备批量供货能力。

（三）产能爬坡对盈利的影响

2025年公司毛利率下滑、净利润承压，核心原因是泰国工厂等新产能爬坡带来的固定成本侵蚀，以及贵金属、有色金属等原材料价格上涨对利润的侵蚀。随着产能爬坡完成、良率提升至稳定水平，2025年四季度起盈利端的正向影响已开始释放，2026年随着泰国工厂扭亏、高端产品占比提升，公司整体毛利率将迎来显著修复，盈利弹性逐步兑现。

五、未来成长的驱动因素

1. AI算力需求爆发，服务器PCB成为核心增长极

2026年全球AI服务器出货量预计同比增长55%以上，算力PCB市场空间突破900亿元，全年供需缺口达20%-25%，高端算力PCB处于供不应求的高景气周期。公司已完成AI服务器PCB全品类布局，国内算力客户审厂进入尾声，北美1-2家头部云厂商客户2026年有望实现批量供货，相关业务将成为公司2026年最大的业绩增长来源。

2. AIPC渗透率快速提升，高端PC板量价齐升

AIPC产业爆发带动PCB产品价值量实现2-3倍跃升，高端AIPC PCB毛利率达30%-40%，远高于传统PC板。当前公司高端PC板出货占比仅30%，未来两年有望提升至60%，叠加全球AIPC渗透率持续提升，公司PC和存储业务将实现“出货量+产品单价+毛利率”三重提升，成长弹性显著。

3. 汽车电子持续深耕，智驾高端化打开长期增长空间

全球新能源汽车与智能驾驶渗透率持续提升，智能驾驶域控制器、毫米波雷达等产品带动单车PCB价值量大幅增长。公司已覆盖全球主流汽车Tier1大厂，与名幸电子合作承接高端汽车板产能外溢订单，未来将聚焦智驾相关高端HDI板，汽车电子业务将保持稳定增长，收入占比有望持续提升，成为公司业绩的基本盘。

4. 全球化产能布局落地，海外订单红利持续释放

泰国工厂是公司承接海外高端订单的核心支点，可有效规避贸易壁垒，深度绑定北美头部客户。境外业务毛利率显著高于境内（2025年1-9月境外毛利率19.00%，境内仅7.33%），2026年泰国工厂满产扭亏后，将带动公司海外收入占比进一步提升，显著优化公司整体盈利结构。

5. 产品结构高端化升级，技术壁垒铸就长期竞争力

公司2026-2027年核心聚焦HDI产品，已实现四阶HDI量产、6阶HDI出货，技术实力对标沪电股份、深南电路等行业龙头。随着高端产品占比持续提升，叠加原材料价格影响逐步消化、成本传导落地，公司整体毛利率将持续修复，盈利端迎来长期改善。

六、2026年营收和同比增长率预测

（一）营收基数确认

2024年公司全年营业收入为45.66亿元；2025年前三季度实现营业收入40.32亿元，同比2024年同期增长21.89%，机构一致预期2025年公司全年营业收入为55-56亿元，取富途一致预期56.01亿元作为2025年营收基数。

（二）2026年营收预测

结合行业景气度、公司产能释放节奏、客户拓展进度，分三种情景进行预测：

（三）机构一致预期

长城证券、财信证券等主流机构一致预测，2026年公司营业收入将达到73-75亿元，同比2025年增长30%-34%；归母净利润约4.9-5.0亿元，同比2025年增长50%以上，盈利增速显著高于营收增速，主要得益于高端产品占比提升带来的毛利率修复。

风险提示

客户拓展不及预期风险：北美AI服务器大客户、国内算力客户批量供货进度不及预期，将影响公司业绩增长；

产能爬坡不及预期风险：泰国工厂、肇庆高阶HDI产线产能爬坡与良率提升进度不及预期，将对公司盈利产生负面影响；

原材料价格波动风险：贵金属、有色金属等原材料价格持续上涨，将进一步侵蚀公司利润；

行业竞争加剧风险：PCB行业高端赛道玩家持续增加，可能导致产品价格与毛利率下滑。