爱马仕 2025 全年财报，我看到了这 8 点

今天看到爱马仕的2025全年财报，有点明白这句话的含金量：真正的投资是寻找二十年后依然繁荣的企业。

1️⃣、利润率

41%的营业利润率，可以说是真正把品牌溢价转化为持续超额利润的企业屈指可数。这不是财务工程的把戏，而是一个世纪以来每一位工匠、每一件产品累积的信任。当消费者心甘情愿为一个柏金包等上数年，这种定价权是任何商学院都教不出来的。

2️⃣、资产负债表的真相

128亿欧元净现金。芒格常说："我只担心没钱的麻烦。"

在充斥杠杆的时代，爱马仕的资产负债表干净得像伊犁的天空。当经济衰退来临，别人忙着借钱续命时，它可以从容扩张，甚至什么都不做：仅活下去，就够了

3️⃣、现金流不会说谎

54亿欧元经营现金流，39亿自由现金流，什么概念？这些钱是真实地躺在银行账户里。许多投资者喜欢盯着每股收益，但我觉得企业能产生多少真金白银。会计利润可以打扮，现金流不会。

4️⃣、地理分散的价值

日本增长14%，美洲12%，欧洲11%，这和可口可乐的布局很像。这让我想起可口可乐的全球布局。当生意遍布世界，某个地区的波动就不会让你夜不能寐。

5️⃣、护城河有多宽

什么是护城河？是竞争对手砸十亿美元也无法复制的东西。爱马仕的护城河深不见底：品牌需要一个世纪建立，工艺需要数十年传承，稀缺性需要极度克制维持。

6️⃣、资本配置的艺术

每股18欧元分红，加上持续再投资，这种资本分配理性到了极致。爱马仕懂平衡：既给股东实在回报，又为未来储备弹药。

7️⃣、正直也是护城河

连续四年CDP"A List"，在ESG成为流行词之前，爱马仕已经在做了。对待工匠、环境、供应商的态度，最终会反映在品牌声誉上。这不是道德说教，而是最精明的商业算计。

8️⃣、最后

你可能见过无数下一个可口可乐，但像爱马仕这样的企业很少遇到。它拥有我们寻觅一生的所有特质：强大的经济特许权、稳健的财务、理性的管理层、持久的竞争优势。

我们可能永远无法以合理价格买到足够股份好企业的问题总是"太贵"。但这不妨碍我们学习它的智慧：

做难而正确的事，拒绝短期诱惑，对客户保持敬畏，为长期价值而非季度报表经营。

这是一家不追求速度，而追求质量的公司。卓越的企业应该像优质葡萄酒，时间越久越有价值。#爱马仕财报分析 #利润率的秘密