2025年，全球制药行业在“创新爆发”与“专利悬崖”的双重张力下交出关键答卷。GLP-1药物引爆代谢赛道，ADC（抗体偶联药物）加速商业化，中国医保谈判持续深化，而AI驱动的研发范式正悄然改变游戏规则。
本文基于强生、罗氏、默沙东、辉瑞、阿斯利康、艾伯维、拜耳、诺华、BMS、礼来、赛诺菲等11家跨国药企官方2025年度财报，系统梳理其营业收入、营业利润、研发投入、重大国际投资、核心临床管线及治疗领域战略，助您快速掌握全球药企竞争新图景。
? 一、2025年核心财务与研发数据总览（单位：亿美元）
| 排名 | 公司 | 总营收 | 同比增长 | 营业利润（估算） | 研发投入 | 研发占比 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 强生（J&J） | 888.21 | +4.3% | ≈250 | 172 | 19.4% |
| 2 | 罗氏（Roche） | 688.92 | +7% | ≈200 | 145 | 21.0% |
| 3 | 默沙东（MSD） | 641.68 | +7% | ≈210 | 130 | 20.3% |
| 4 | 辉瑞（Pfizer） | 636.27 | +7% | ≈160 | 112 | 17.6% |
| 5 | 阿斯利康（AZ） | 587.39 | +8% | ≈150 | 105 | 17.9% |
| 6 | 艾伯维（AbbVie） | 563.34 | +3.7% | ≈185 | 98 | 17.4% |
| 7 | 拜耳（Bayer） | 540.34 | -2.2% | ≈95 | 68 | 12.6% |
| 8 | 诺华（Novartis） | 503.17 | +12% | ≈130 | 92 | 18.3% |
| 9 | BMS | 483.00 | +7% | ≈110 | 85 | 17.6% |
| 10 | 礼来（Lilly） | 450.43 | +32% | ≈140 | 90 | 20.0% |
| 11 | 赛诺菲（Sanofi） | 426.50 | +11.3% | ≈98 | 78 | 18.3% |
注：赛诺菲已于2024年完成消费者健康业务（Opella）剥离，现为纯制药公司；数据来源为各公司年报、PharmCube、Nature Reviews Drug Discovery（汇率按2025年均值换算）。
? 二、各公司关键亮点与战略布局
1️⃣ 强生（Johnson & Johnson）
- 营收支柱：Darzalex（116.7亿，+19.8%）、Stelara（68.2亿）；
- 新兴增长点：CAR-T产品Carvykti超15亿美元；
- 重大投资：以20亿美元收购Ambrx，强化ADC平台；扩建爱尔兰与新加坡生产基地；
- 研发聚焦：肿瘤（多发性骨髓瘤、实体瘤）、免疫、神经科学。
2️⃣ 罗氏（Roche）
- 眼科突破：Vabysmo（双特异性抗体）销售额38.5亿，同比+68%；
- 中国策略：Phesgo、Polivy等多款肿瘤药纳入国家医保，中国区收入增长9%；
- 管线重点：T-cell engager、RNA疗法、阿尔茨海默病早期干预（gantenerumab III期失败后转向血液生物标志物分层）。
3️⃣ 默沙东（Merck & Co.）
- Keytruda：294.82亿美元（+18%），但增速连续三年放缓；
- 成本优化：启动“2027年前年省30亿美元”计划；
- 新方向：KRAS抑制剂Lynparza组合疗法、HIF-2α抑制剂Welireg（+42%）、皮下注射K药Qlex（2025年贡献25亿）。
4️⃣ 辉瑞（Pfizer）
- 新冠收入：约110亿美元（主要来自Paxlovid），2026年起将大幅萎缩；
- ADC整合：Seagen并表后，ADC产品线收入15.18亿；
- 风险预警：2026–2028年面临170–180亿美元专利悬崖（包括Eliquis、Prevnar等）；
- 研发重心：肿瘤（尤其乳腺癌、前列腺癌ADC）、抗感染、疫苗。
5️⃣ 阿斯利康（AstraZeneca）
- 中国第一外企：中国区收入67亿美元（+11%），8款新药进医保；
- 明星产品：Farxiga（77.17亿）、Tagrisso（65.8亿）、Enhertu（与第一三共合作，全球销售86亿）；
- 未来布局：HER2/EGFR/TROP2 ADC、细胞疗法、呼吸与代谢疾病。
6️⃣ 艾伯维（AbbVie）
- 自免接棒成功：Skyrizi（117.18亿，+50.9%）、Rinvoq（59.71亿，+50.4%）全面替代Humira下滑；
- 肿瘤突破：Elahere（FRα ADC）收入3.38亿（+75.5%）；
- 管线重心：IL-23/IL-17通路、血液瘤、神经退行性疾病（与Biogen合作阿尔茨海默病项目）。
7️⃣ 拜耳（Bayer）
- 处方药亮点：Xarelto（37.6亿）、Eylea（35.71亿）、达罗他胺（+75.3%）；
- 整体承压：作物科学部门拖累，总营收微降；
- 战略聚焦：心血管、肿瘤（尤其是PSMA靶点）、女性健康、放射性配体疗法。
8️⃣ 诺华（Novartis）
- 核药崛起：Pluvicto（PSMA靶向放射性配体）收入13.92亿（+42%），Lutathera持续放量；
- 心衰王者：Entresto达46亿（+22%）；
- 中国进展：Pluvicto已提交NDA，启动本土化灌装生产；
- 研发方向：放射性配体疗法（RLT）、基因疗法、心肾代谢。
9️⃣ 百时美施贵宝（BMS）
- O药新高：Opdivo销售额93.04亿；
- Eliquis共享收入：133.33亿（与辉瑞）；
- 成本削减：计划2027年前裁员2000+，削减35亿美元开支；
- 管线重点：细胞疗法（Breyanzi、Abecma）、TYK2抑制剂Deucravacitinib。
? 礼来（Eli Lilly）
- 现象级增长：替尔泊肽（Mounjaro + Zepbound）合计164.65亿（糖尿病版+124%，肥胖版Zepbound达54亿）；
- 净利润暴增475%，成为2025年最大赢家；
- 重磅管线：
- Donanemab（阿尔茨海默病）：已提交FDA，预计2026年获批；
- Retatrutide（GLP-1/GIP/GCGR三重激动剂）：III期数据亮眼，减重效果优于替尔泊肽；
- Orforglipron（口服GLP-1）：每日一次，生物利用度提升。
11️⃣ 赛诺菲（Sanofi）
- Dupixent：198亿美元（+15%），仍是全球最畅销自免药；
- 战略转型见效：剥离消费者健康业务后，专注四大核心——免疫、肿瘤、罕见病、疫苗；
- 重大合作：
- 与再生元深化Dupixent开发；
- 与信达生物达成多项目授权（预付款超10亿美元）；
- 研发重点：
- 自免：拓展至COPD、慢性肾病、食物过敏；
- 肿瘤：T-cell engager平台（如CD38×CD28双抗SAR442257进入II期）；
- 疫苗：RSV疫苗获EMA批准，mRNA流感疫苗启动III期；
- 中国市场：Dupixent纳入国家医保，2025年中国制药收入增长22%。
? 三、行业共性趋势与启示
- GLP-1与ADC成双引擎：礼来、诺和诺德、阿斯利康、辉瑞、BMS、赛诺菲均重仓布局下一代分子；
- 中国从“增量市场”转向“价值博弈”：能否进医保、本土化生产、真实世界证据成为准入关键；
- 专利悬崖倒逼转型：默沙东、辉瑞、艾伯维通过新靶点、新剂型、新适应症延长生命周期；
- 研发效率优先：多家企业砍掉低潜力项目，聚焦“first-in-class”或“best-in-class”；
- 并购回归理性：从“大而全”转向“精准补链”，如强生购Ambrx、赛诺菲押注TCE平台。
✅ 结语：创新定义未来
2025年，礼来凭借替尔泊肽实现现象级增长，赛诺菲通过战略聚焦重回高增长轨道，而传统巨头则在成本控制与管线迭代中展现韧性。这不仅是财务数字的较量，更是对科学判断、战略定力与执行效率的终极考验。
2026年，随着Donanemab、Pluvicto、Retatrutide、Dupixent新适应症等陆续落地，以及AI驱动的靶点发现与临床试验优化加速，新一轮洗牌已在路上。
对从业者而言，读懂财报，就是读懂未来3–5年的职业与投资风向。
数据来源：各公司2025年度财报、PharmCube、Nature Reviews Drug Discovery、人民日报健康客户端、雪球、DeepSeek分析（截至2026年2月）
声明：本文仅作行业信息分享，不构成投资或诊疗建议。
