§1主要财务指标
注：本期已实现收益指本期利息收入、投资收益、其他收益（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。 期末投资组合份额净值以2022年为基准，计算至报告期末。 2025年4季度投资组合收益率+2.88%，同期沪深300指数上涨-0.23%。
§2投资组合报告
2.1 报告期末投资组合情况
仓位管理上，四季度股票资产占总资产比例由三季度的98.11%下降至91.88%，现金及等价物占总资产比例由三季度的1.89%提升至8.12%。 投资组合四季度无新增资金。
§3持仓标的基本面更新
招商银行：经营层面：2025年全年营收3375.32亿元，同比微增0.44亿元，利润总额1789.93亿元，同比增加3.41亿元，在目前社会信贷需求不足的背景下，这个业绩可以接受，个人判定基面本无重大异常。估值层面：PE-TTM维持在7倍左右处在历史分位点的20%左右，未来有估值修复的空间，因此估值也符合“持有”的标准。分红层面：假定2025年业绩分红率维持在33%-35%之间，则全年每股分红大致在每股2.03元，根据个人的持仓成本核算，股息率超过5%，同样符合“持有”标准。
顺丰控股：经营层面：根据2025年1-12月数据来看物流业务2284.52亿元，供应链及国际业务营收727.46亿元，因此营收将首次超过3000亿元，但是单票收入从1月份的15.61元降低至12月底的13.81元，符合赚“辛苦钱”的特点。业务板块，顺丰与极兔达成重要战略合作，需跟踪该合作是否能真正互相提高对方海外供应链的能力从而提高对海外电商平台以及国际物流巨头的议价能力。估值层面：PT-TTM21倍左右，维持在2.23%的历史分为点低位。此外顺丰也在1月连续回购股份。分红层面：考虑到“共同成长”持股计划的摊销，2025年全年每股分红预测下限为每股0.88元，其中0.46元的中期分红已执行。
§4小结
